一家市占率60%的细分设备隐形冠军，今日上市

4月17日，尚水智能正式登录创业板。

从2012年成立到敲钟上市，尚水智能在锂电装备赛道里，稳稳走了14年。

招股书显示，在锂电前段设备领域，2024年其循环式高效制浆系统国内市占率达60%，稳居细分领域榜首；

2025年尚水智能预计营业收入突破8亿元，净利润约为1.6亿元。

▲尚水智能2022-2025年营收与净利润

本次上市，尚水智能拟募集资金5.87亿元，重点投向华南总部制造基地建设、研发中心升级及补充流动资金。

透过敲钟这一高光时刻，真正值得关注的是：在锂电行业从高速扩张转向结构优化的浪潮中，尚水智能没有跟风扩规模、抢订单。

而是守住一条技术路线，把一个环节做深做透，最终完成了从单一设备供应商到整体方案提供商的蜕变。

这正是它能在行业调整期站稳脚跟、顺利登陆资本市场的关键。

过去十几年，锂电行业历经多轮爆发式增长。前段设备作为电池生产的起点，直接决定极片品质、生产效率与制造成本。

但长期以来，制浆环节仍依赖传统工艺，分散不均、能耗偏高、批次稳定性不足等问题，始终是行业共性难题。

而从装备发展视角来看，这正是创新者的机会窗口。这意味着，谁能攻克制浆痛点，谁就能掌握行业长期增长的主动权。

当多数设备企业选择跟进成熟技术路线、快速上量抢占市场时，尚水智能自成立之初便另辟蹊径，将研发重心聚焦于粉液混合、分散、均质等基础工艺环节。

2011年，尚水智能创始人金旭东带领团队走访两百余家锂电企业，亲眼见证磷酸铁锂分散困难这一行业卡点，此次调研也直接确立了尚水智能的创业方向——“我们要帮行业解决真问题，中国锂电才能顺利发展。”

2013年，尚水智能在行业首次引入薄膜高速分散技术，针对性解决磷酸铁锂制浆效率低、稳定性不足等问题，正式切入锂电制浆装备领域。

2016年，尚水智能全球首创循环式高效制浆系统，开辟出全新制浆工艺路线。

该系统从分散机理层面重构传统模式，实现了浆料一致性更高、能耗更低、占地面积更集约的综合优势。

▲尚水智能循环式高效制浆系统

这套技术不仅在头部产线验证落地，还拿下中国、美国、欧洲、日本、韩国等多项专利，逐渐成为行业主流选择。

GGII调研显示，当前国内TOP10电池企业扩产中，超过80%选用循环式高效制浆工艺，循环高效制浆已成为动力与储能扩产的标配选型。

大容量电芯普及、一致性要求提升、降本需求迫切，共同推动高效制浆路线全面渗透，也让尚水的技术路线恰好站上了行业主风口。

但准确地说，是尚水用时间，把一条无人问津的小路，走成了主流。

此后，尚水智能并未停留在单一制浆设备，而是沿着极片制造往前延伸，陆续布局涂布、辊压、分切等关键工序，将单点设备能力整合为系统方案。

当行业还在比拼单机参数时，尚水已将工艺理解、控制逻辑、材料适配能力打包，形成更贴合量产需求的整线能力。

在谈及企业如何能站稳脚跟、保持地位的问题时，董事长金旭东的回答很干脆：“必须坚持创新，不断创新，把技术做到极致。”这一想法推动着尚水智能不断往前走。

尚水智能持续投入前瞻技术研发，围绕半干法、干法电极，固态电池相关工艺提前布局。

报告期内，研发投入占比长期保持在较高水平，多学科团队围绕新材料体系、新型工艺路线迭代储备。

在行业快速转向高能密度、高稳定性、低成本制造的背景下，这种长期积累让它在技术路线切换中更具主动权。

依托在粉体处理、精密分散上的核心能力，尚水的技术还逐步延伸到新材料、半导体、化工等领域。

“我们不做行业的内卷者，只做行业的创新者。”——这句话在尚水智能的研发团队里，不是口号，是每天面对无数实验与客户产线时的一种自觉与驱动。

这种以底层工艺为核心的扩张，不是跨界跟风，而是能力的自然外溢，也让企业在锂电行业周期波动中，具备了更强的抗风险能力。

技术路线站稳之后，客户结构便成了检验竞争力的核心标尺。

锂电装备行业的信任门槛极高，一条产线投资巨大，设备稳定性、交付能力、售后响应直接影响客户产能释放，能进入头部供应链，本身就是长期技术和服务积累的结果，这也推动行业格局持续集中。

GGII指出，当前锂电设备行业CR3已提升至74%-78%，资源加速向头部聚拢，中小厂商因缺乏核心技术与规模化交付能力，难以切入头部供应链。

这一格局，也让尚水智能这类技术领先、交付可靠的企业，获得了更强的客户壁垒。

尚水智能的市场突破，始于与头部企业的深度合作。大客户对品质、成本、交付周期的严苛要求，反过来推动尚水智能不断优化设计、制造、交付全流程，双方在材料适配、工艺调试、产线效率提升上长期协同，形成了稳定的合作关系。

这种深度绑定，不仅在发展早期为尚水提供了稳定的市场支撑，更建立了行业标杆案例。

在巩固核心客户的同时，尚水智能也在积极扩展“朋友圈”，加快客户结构优化。

在持续巩固核心客户合作基础上，尚水智能也在持续拓展客户群体。

目前，公司已成为比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、远景动力、楚能新能源、瑞浦兰钧等头部电池企业的重要供应商，行业影响力和市场认可度持续提升。

海外市场同样实现突破，三星SDI、LGES、松下、SK On等国际电池厂商陆续采用尚水设备，尚水智能也在日本、美国、摩洛哥等地设立子公司，加快本地化运营。

“十几年前我们还在进口日韩设备，现在日韩企业反过来采购我们的成套装备。”回忆起海外拓展历程，金旭东满是感慨。

从依赖单一客户到多点支撑，从国内龙头到全球供应链，客户结构的优化让尚水智能的增长更趋稳健。

与此同时，尚水智能依托新材料装备业务，切入正负极材料、功能膜、半导体封装材料等领域，合作客户包括贝特瑞、恩捷股份、万华化学等行业头部企业。

这种跨行业、跨场景的客户拓展，不再是简单增加订单，而是构建起更可持续的业务结构。

2020年之后，锂电行业经历了一轮快速扩产，随后进入结构性调整。下游降本压力传导至设备端，价格竞争加剧、交付周期拉长，不少企业面临订单与利润的双重压力，而行业洗牌阶段，技术路线的分化也愈发清晰。

GGII数据显示，锂电匀浆设备已形成明确的路线分工：循环式高效制浆主攻动力、储能主流市场；双行星聚焦数码高端小批量场景；双螺杆适配超高固含负极工段。

路线分化之下，专注主流赛道、深耕核心工艺的企业，更具成长确定性。

面对行业波动，尚水智能坚持内部精益运营，优化生产组织与供应链管理，提升产能利用率与交付效率。

尚水智能坚持以技术和方案创造价值，在行业波动中，其毛利率和现金流始终保持相对稳健。

“自主研发的路虽然难，但拼出来的道路才更踏实长久”，金旭东在内部反复强调这一点。

业务模式上，尚水智能逐步从单机销售转向整线解决方案。对电池厂而言，整线方案能减少多厂商协同成本，提升工艺一致性和投产效率；

对设备企业而言，整线模式能提升客户粘性，打开更大的价值空间。这一转变，让尚水在同质化竞争中走出了差异化路径。

随着国内电池企业加速出海，装备厂商的全球化能力变得至关重要。尚水智能的全球化布局也进入新阶段，从早期的产品出口为主，逐步转向本地化服务与就近交付，以应对贸易环境变化和客户属地化需求。

上市之后，随着资金实力增强，尚水智能在海外的交付、服务、供应链能力将进一步补齐，支撑全球业务持续落地。

有人问金旭东，是什么支撑着尚水智能在行业起伏中走到现在？

他没有讲什么大道理。在金旭东那本常翻的《金刚经》里，有一句话已经给出了答案：“应无所往，而生其心。”

在他的理解里，支撑团队走下去最重要的一点就是要敢于自我否定，才能持续进步。

正是这种不固守成绩、不断迭代的心态，让尚水在客户现场出现问题时不回避、不推诿。

早年第一套循环制浆系统落地，团队春节都守在客户产线，一点点攻克噪音、泄漏等难题，也把口碑深深扎进了行业里。

对硬科技装备企业而言，上市的意义远不止融资。它意味着更规范的治理、更透明的经营、更长期的资源投入能力，也意味着企业有能力承接更大的行业机遇。

尚水智能本次募集的5.87亿元资金，主要投向三个方向：华南制造基地建设、研发中心升级，以及补充流动资金。

制造基地项目用于扩大产能，缓解订单交付压力；研发中心聚焦前沿工艺与下一代产品，巩固技术优势；补充流动资金则改善财务结构，提升抗风险能力。

这几笔投入看似常规，实则紧扣尚水智能当前最核心的瓶颈。产能不足会限制订单承接，研发投入不足会丢失未来竞争力，现金流不稳则难以支撑大额交付与海外扩张。

上市带来的资本加持，本质是让这家靠技术和口碑成长的企业，真正完成体系化升级。

面对投资者，金旭东说得十分实在：“实业就是要做实打实的事，尚水坚持虚心做人，实心做事。”

从行业发展趋势看，锂电前段装备仍有明确成长空间，高能密度电池、储能电池、固态电池的产业化，会持续推动产线升级与设备更新。

GGII数据显示，2025年中国锂电匀浆系统市场规模已达48亿元，行业稳中有增；更关键的是，2026-2028年国内锂电池将进入新一轮扩产周期，三年新增产能超1.5TWh，将持续带动前段核心设备需求攀升。

回顾过去十几年，锂电行业从不缺风口上的企业。

很多公司抓住一轮红利快速扩张，却在周期回落中陷入压力，而尚水智能的路径截然不同，它坚持在一个细分环节长期扎根，把技术、产品、服务、客户一步步做扎实。

它的成长故事，折射出中国装备制造业的一种典型路径：在大产业浪潮中，找准一个关键环节；拒绝短平快的诱惑，坚持技术深耕；依托头部客户持续迭代，逐步建立壁垒；在行业周期中调整节奏，实现从单点到系统、从国内到全球的跨越。

登陆创业板，意味着尚水智能正式进入新的发展阶段。它要面对的，不再只是订单和交付，还有资本市场的期待、全球化竞争的压力、技术路线快速迭代的挑战。

但从过去14年的历程来看，这家公司最核心的优势从未改变：尊重制造规律，尊重技术积累，尊重客户价值。

“未来十几年、二十年，尚水的核心标签依然是技术创新。”金旭东对未来的判断，恰是这家企业最好的注脚。

在锂电装备走向高质量、全球化、系统化竞争的下一个阶段，这种长期主义，依然是最扎实的竞争力。

上市不是故事的终点。

在锂电这个从不缺少风口和故事的行业里，尚水智能不急着讲故事。他们愿意花心思一遍遍打磨粉液混合、分散均质这些最基础的工艺，把一台设备、一道工序、一套方案，做到别人做不出的深度。

创新是一场长跑；尚水智能，还在跑。

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