68亿订单遇上人形机器人“只卖4台”，具身智能产业化走到了哪一步？

2026年4月22日，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》，全年计划采购具身智能设备约8500台，总投资约68亿元。若计入南方电网及地方能源集团跟进采购，业内预计2026年电力行业具身智能总投资将突破100亿元。

就在此新闻前后的几周内，具身智能赛道在资本市场同样波澜壮阔：乐聚智能携亏损近7000万元的财报冲击创业板、云深处带着扭亏为盈的成绩单冲刺科创板、思谋科技三年累亏近23亿元递表港交所……一级市场上，截至2026年5月11日，国内具身智能领域投资总额已突破577亿元，超过2025年全年。

一边是资本市场数十亿的募资豪赌，一边是央企数十亿的真金白银买单。两场大戏同步上演，但具身智能的产业化，到底走到了哪一步？

百亿级订单，开启规模化落地先河

本次国网68亿元采购资金分配清晰，设备采购合计58亿元，剩余8亿元用于技术研发，2亿元投入人才培育，采购分三批次稳步推进，一季度试点、三季度规模化、四季度补充。

按照规划，采购的8500台具身智能设备被细分为三大品类：四足巡检机器狗5000台，预算金额15亿元，重点部署于变电站、输电线路及山区电网；双臂巡检

机器人

3000台，预算金额18亿元，负责变电站设备操作与故障处理；人形带电作业机器人500台，预算金额高达25亿元，应用场景覆盖配网带电作业与特高压项目。

以上所有采购设备需符合国家电网《电力具身智能设备技术规范》，优先选择能与“光明电力大模型”深度融合、支持本地化部署的供应商，以保障

数据安全

。相关媒体报道称，本次采购的机器人本体公司包括云深处、宇树、智元、优必选、傅利叶等。

电力行业之所以能率先为具身智能开出“天价订单”，根本原因在于其业务场景与机器人能力高度契合。电力行业巡检工作具有标准化程度高、危险系数高、人力成本高的三高特征。而且全国有超过十万个需要巡检的变电站，电网线路总里程超240万公里，存在海量替代空间。

从成本角度来看，单台设备年均节省人工成本50万至80万元，投资回收期仅2至3年，巡检效率较以往提升5倍，故障处理时间平均缩短60%，可减少90%以上高危作业人员暴露风险。这也是为什么电力行业能够实现率先大规模买单。

赚钱的是四条腿，不是两条腿

可以看到，专用场景的机器狗已经顺利实现商业盈利，而代表未来方向的人形机器人，打开市场销路了吗？

2026年5月18日，云深处科技科创板IPO获受理，三年营收高速增长，2025年成功扭亏为盈，毛利率攀升至52.83%，盈利态势十分亮眼。但拆解收入结构就能发现，其盈利逻辑十分单一，95.69%的营收来自四足机器狗，主力产品为绝影X系列四足机器人，2025年单款产品出货量达681台，是国内工业巡检机器人的标杆产品。

与之形成极致反差的是，技术更前沿、估值想象空间更大的人形机器人DR系列，2024年售出3台、2025年售出1台，两年合计仅卖4台。

一台人形机器人的售价是82.3万元，毛利率高达68.74%，盈利能力远超机器狗，却始终无人规模化买单。剖析原因是高毛利无场景、高技术无刚需、有产品无价值。正如云深处CEO朱秋国所言，人形机器人从技术突破到成熟应用，至少还需要十年时间。

反观宇树科技2025年营收17.08亿元，扣非净利润6亿元，人形机器人出货量超5500台，全球占比达32.4%，出货量和市场占比均居全球第一。人形机器人已成为第一大收入来源，占比达51.53%，首次超过四足机器人。但宇树人形机器人的需求主要集中在科研教育领域，前五大客户是北京朝元时代科技有限公司、杭州赫瓦机器人技术开发有限公司等科教机构。

宇树四足机器人的应用路径同样耐人寻味。2025年前三季度，四足机器人销售结构中商业消费已超越科研教育，成为最大收入来源。这意味着，无论是人形机器人还是四足机器人，宇树目前都主要建立在科研教育和消费娱乐市场之上，而非工业制造领域。

也就是说，云深处走的是工业设备式价值逻辑，而宇树采取的则是消费电子式的规模逻辑。现阶段四足机器人商业化迈入放量周期，而人形机器人依旧停留在探索试水阶段。

产业链承压，亏损的具身玩家

与云深处几乎同步，乐聚智能于5月19日获深交所创业板IPO受理，由东方证券保荐，拟募资26亿元。而这个时间节点意味深长，距离创业板第四套上市标准启用仅24天，乐聚便成为首家“吃螃蟹”的企业，更有望摘得“A股首家纯具身智能人形机器人上市公司”的标签。

与云深处靠机器狗赚钱、人形机器人只是点缀的路径不同，乐聚的招股书呈现的是一个All in人形的故事。公司产品涵盖全尺寸、中型、小型全系列人形机器人，包括夸父（Kuavo）系列、鲁班（Roban）系列和Aelos系列，是行业内少数具备“大脑-小脑-本体”全栈技术研发能力的企业之一。

但这个故事的背面，2023年至2025年，公司三年累亏约1.7亿元，2025年单年净亏损6977.94万元，经营性现金流连续三年为负，毛利率从2023年的50.45%一路下滑至2025年的40.78%。

乐聚智能将毛利率下降归因于“人形机器人成本结构复杂，上游核心零部件价格高企”，但对于产品高度依赖选型外购件的质疑，并未给出正面回应。

同样是具身智能赛道，企业的结局却截然不同。埋头做机器狗、聚焦电网巡检这类具体工业场景的企业，已经靠真金白银的订单实现了盈利；而高举高打做人形机器人的企业，路径则分化为两条：要么像宇树科技一样，先在科研教育和轻消费市场跑通盈利，靠卖平台、卖体验撑起销量和利润；要么像乐聚智能一样，试图一步到位切入高价值作业场景，却因技术成熟度和成本仍在为亏损买单。

行业仍处早期探索拐点

以上几家企业的对比中，我们能看到，具身智能并非整体进入产业化爆发期，这也是当下具身智能产业化最精准的阶段定位：局部落地成真，通用量产未至。

政策层面的加持，让行业估值持续走高。2025年具身智能成为人形机器人量产元年、写入政府工作报告；2026年再度入选重点未来产业，行业被赋予新质生产力核心赛道的定位。机构预测行业将从2025年53亿元规模跃升至2030年4000亿元、2035年万亿规模，五年间近80倍的预期增长，意味着行业正处于从“0到1”验证到“1到10”扩散的临界点。

但资本市场的狂热、政策的高度重视，掩盖不了产业落地的三大挑战，这也是人形机器人技术满点、销量不及的核心原因。

第一，量产与规模商用之间仍有鸿沟。多家头部企业宣称年交付万台，但放眼全国制造业和服务业的存量场景，万台仍是一个微小的数字。正如众擎机器人联合创始人姚淇元所言，机器人已具备行走、跑步、前空翻等能力，但与工业场景的理想投入产出比仍有差距。

第二，通用场景泛化能力仍存在短板。人形机器人虽然能完成空翻、行走等表演性动作，却无法适配多变的真实工业场景。从实验室能用到全场景好用，实现端到端完全自主、低故障率连续作业仍是行业未解难题。

第三，资本泡沫与行业出清的风险正在积聚。过去三年，国内人形机器人企业从120余家激增至320余家。虽然头部企业在加速跑出，但大量中尾部企业能否找到可持续的商业模式，仍是未知数。

回到最初的问题，具身智能的产业化落地，到底走到了哪一步？可以说，距离通用智能的产业化梦想，还隔着不止一座大山的阶段，整体仍呈现早期探索的半成熟拐点。目前来看，具身智能的马拉松，刚刚跑完热身段，真正的产业化硬仗，才刚刚开始。