GoPro 已找到买家

GoPro已找到买家

Starman Optical，以 2.85 亿美元成交

并将业务转向 AI 数据中心光学领域

GoPro的出售流程已经结束，买家并非相机公司。Starman Optical 是一家私营的美国光学与光子学企业，已签署最终合并协议，向GoPro股东支付2.85亿美元现金（合每股1.14美元），偿还约9200万美元债务，并使现有股东保留重组后公司约10%的股份，该公司将继续在纳斯达克上市。公布的计划是将一家美国光学收发器业务与GoPro的成像专利相结合，将成果面向AI数据中心、政府、国防和航空航天领域。

我们今年一直在追踪这个故事：从NAB展会前宣布裁员23%，到GoPro审计师发出持续经营警告，再到8月的财报电话会议，会上Nicholas Woodman表示出售流程已进入后期阶段，收到了来自国防、消费和金融领域的问询。该季度营收下降31%至1.049亿美元，相机销量下降38%至约29.1万台，净亏损5100万美元，资产负债表上仅剩2730万美元现金。三周后，这家与国防相关的竞标方胜出，而交易的结构相当不寻常，值得仔细解读。

交易条款，以及股东实际能得到什么

这并不是传统的私有化交易。GoPro股东总计获得2.85亿美元现金，合每股1.14美元，该金额将根据交割时的净营运资本进行调整。他们还将保留重组后公司约10%的流通股，公司继续在纳斯达克上市。GoPro约9200万美元的债务将在交割时全额偿还，使公司成为交易双方所描述的“基本无债务”的资产负债表。

这种结构之所以重要，是因为它将结果一分为二。现有股东现在将大部分价值变现为现金，然后持有一家重心已经转移的公司的较小部分股份。任何因看好Mission 1平台而买入GoPro股票的人，现在将收到一张支票和一家同时也销售相机的光学制造商的小额股权。

时间点也增加了一个变数。在彭博社报道Markiplier以8.5%的被动持股成为GoPro最大个人股东后，股价在公告前的两个交易日内已大约翻倍，合并消息公布后股价再次上涨。Mark Fischbach的Schedule 13G于8月20日提交，披露了截至7月13日持有的头寸，远早于本协议的达成，因此这两件事虽然在同周发生，但起源上并无关联。

关于Starman Optical

Starman Optical是Starman Holding旗下公司，而Starman Holding是一家由Charles Tebele创办并担任CEO的私营家族控制集团。Tebele的背景是零售和分销而非光学：1990年，25岁的他与兄弟Elliot和Jeffrey在纽约共同创立了RCS Computer Experience，到1995年，他已登上Crain's New York Business的40岁以下顶尖高管榜单。

Starman Holding首席执行官Charlie Tebele

该集团的投资组合非常广泛，任何买过相机包或手机壳的人都会对其部分业务感到熟悉。Starman Holding表示其消费品牌包括Incase、Incipio、Survivor和Griffin Technologies，分销业务以Digital Gadgets、DG Surgical和Onward Brands名义运营。它还列出了与Northwell Health合作开发的医疗产品、半导体业务，以及专注于经济适用房和劳动人群住房的房地产部门。对光子学的兴趣则是近期的事：据Starman自身描述，该集团于2024年与New Photonics成立了一家合资企业，后者是一家为AI和数据中心设计光子学解决方案的公司，目标是在美国建立纯光子学晶圆厂。该合资企业即为Starman New Photonics，也是本次合并背后的运营实体。

收发器业务及其进展

光学收发器是在数据中心内部GPU、交换机和服务器之间传输数据的模块。它们并不起眼，但在超大规模场景中是一个瓶颈，需求随着大型GPU集群的扩展而增长。

Starman New Photonics于2026年3月在洛杉矶OFC大会上推出了其Liberty系列收发器。据公司自述，当前一代产品已开始发货，速度更快的版本仍在客户认证阶段，两款产品均针对大型AI集群所依赖的NVIDIA、AMD和Broadcom硬件。对于作为GoPro股东阅读此文的人而言，有用的结论是：该产品线尚年轻，处于商业化早期阶段，并非拥有多年量产经验的成熟供应商。

工厂目前还是一项计划而非运行中的生产线，Starman对此持坦诚态度。其美国生产将设在新泽西州沃伦的一栋仍在翻新中的建筑内，背后有1.5亿美元投资和6月获批的州激励措施支持，承诺创造250个就业岗位，小规模生产预计今年启动。Starman还表示，收发器设计本身是从外部授权而非自主研发。因此，GoPro与之合并的是一家拥有真金白银和真正政治支持的企业，但尚未在美国实现任何规模化生产。

Tebele明确阐述了这件事的价值所在。美国政府正着手禁止某些外国供应商向国防客户销售这些部件，这使得美国本土生产不仅仅是一句营销口号，而是整个商业逻辑的核心。

为什么收购？

新闻稿用一句话给出了逻辑：在超过24年的时间里，GoPro积累了超过2500项美国专利的知识产权组合，涵盖光学和成像领域。Woodman将这一结果描述为GoPro作为“一家领先的美国成像与光学解决方案公司，在消费、商业和国防市场”实现增长，而Tebele的发言则聚焦于回流制造，指出AI和国家安全背后的许多关键硬件仍在海外生产。

这里有一条合理的线索，但并非大多数相机买家会想到的那条。紧凑、坚固、受热力约束的成像模块，加上经过验证的供应链和庞大的专利资产，对国防、政府、机器人和航空航天买家具有吸引力，GoPro自身也在4月打开了这扇门，当时它宣布将探索国防和航空航天机会。但这一点显然无助于任何人制造出更好的收发器。GoPro的镜头设计和小型模块制造技术属于与硅光子学不同的学科领域，两家公司尚未说明这两个工程团队将如何协作，只称它们具有互补性。

更务实的解读则是财务层面的。Starman获得了一个上市公司主体、一个全球知名品牌和一个专利组合，而价格反映的是GoPro的资产负债表而非其历史。GoPro则获得了它靠自己无法生成的一样东西——现金和干净的资产负债表。

GoPro表示，与Starman Optical合并后将继续销售其相机

未来相机如何发展

GoPro称，将继续全面支持其现有消费产品以及订阅和云平台，同时投资于增长和所谓更广泛、多元化的产品路线图。对于任何拥有Mission 1设备或已预购本月开始发货的Mission 1 Pro ILS的人而言，这句话至关重要，而且它已是合并声明中能给出的最大程度的安抚。

需要注意的是结构性因素。“持续支持”不等于“持续投入”，而如今包含数据中心硬件的“多元化路线图”意味着资源竞争加剧。订阅业务是GoPro上季度最健康的一条线，增长11%至2900万美元，渗透率达到69%，但只有在新相机持续销售的前提下才能运转。GP3处理器和Mission 1系列背后的1英寸传感器平台，是Woodman多次称之为“未被认知价值”的资产，而无债务的资产负债表对它们而言是比一个月前更好的归宿。一家以回流AI基础设施为首要目标的企业集团是否会继续资助第三代运动相机，这是任何新闻稿都无法回答的问题。

接下来还要做的事情

该交易已获得双方董事会批准，但尚未完成。它需要获得GoPro股东的批准，这意味着需要提交委托书并召开特别会议，此外还需通过监管审批并满足常规交割条件。GoPro预计在2026年底前完成交易，并表示届时将提供更多信息。

行业视角

GoPro 没有被“拯救”，它被“重组”了。

它的品牌、专利和工程能力被并入了一家面向 AI 基础设施和国防的光学企业。对于影视创作者而言，GoPro 作为“运动相机第一品牌”的身份正在被重新定义。如果你把它当作一个特殊机位工具，短期内仍可正常使用。但如果你期待下一代 GoPro 在动态范围、色彩深度或高帧率上有突破性进化，那可能不再属于新公司的优先级了。

交易预计在 2026 年底 前完成，后续需经股东投票和监管审批。更多细节要等到那时才能看清。

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