《琼斯法案》豁免对运力需求的提振有限

近日，特朗普政府正式宣布对《琼斯法案》实行60天豁免，允许悬挂外国国旗的油轮在美国港口之间运输原油和成品油。此举旨在通过暂时增加其国内沿海运输运力，以缓解不断上涨的成品油价格。

《琼斯法案》船队运力短缺创2年新高

此项决定出台之际，《琼斯法案》适用的油轮船队已然处于显著的运力紧张状态。在清洁石油产品（CPP）领域，主要是由于美国西海岸（第五区）在2座炼油厂（威尔明顿和贝尼西亚炼油厂）关闭后，对中间馏分油的需求增加所致。因此，用于运输石油产品的《琼斯法案》油轮利用率已升至过去2年的最高水平，凸显了其国内船队的运营压力。

在豁免实施之前，贸易商已采用变通方法将成品油运至西海岸，包括使用外国旗船舶将汽油从美国墨西哥湾运至巴哈马，在那里进行部分调和后再运往美国西海岸。由于货物在美国境外进行了加工，这批货物便可由外国旗船舶运回美国，而不违反《琼斯法案》。这种方法虽然有效，但由于供应链的复杂性，增加了额外成本和时间。

油轮增长需求有限

现阶段，符合豁免条件的具体货物范围、允许航线以及60天窗口期将如何运作，仍不明确。风险最高、最需在国内得到满足的美国进口产品，是来自亚洲的货物，据报道该地区炼油厂正在降低开工率。这些主要是来自亚洲及更广泛的阿拉伯海地区的汽油和航空燃油货物，其中来自韩国的进口是焦点。

原油方面，美国约有10万桶/日的进口依赖中东。然而，任何因霍尔木兹海峡关闭导致的供应缺口，将主要被进口（而非国内到货）所替代；主要是来自加拿大、拉丁美洲或加勒比地区的原油。潜在的额外8万桶/日从阿拉斯加到西海岸炼油厂的ANS原油，每月也仅需一艘苏伊士型油轮。

即使使用国际油轮来满足此次豁免所允许的美国国内新增油品运输，其所产生的额外船舶需求也相对有限。数据显示，这大约相当于20艘MR2型油轮的需求。同时，目前的跟踪数据显示，有超过30艘油轮正驶往美国第三区（墨西哥湾沿岸）且尚未抵达，这表明可用运力或足以覆盖需求。

大西洋运价持续上涨，市场争抢货源

豁免宣布后，美国墨西哥湾的MR型油轮运价已飙升至历史高位。然而，对运价的支撑并非仅来自美国的货盘。与太平洋盆地（霍尔木兹以西除外）的环比下降形成对比，大西洋地区的车用燃料装载量已升至创纪录高点。这显然引发了船舶从太平洋向大西洋盆地的大规模转移，数量已是2026年1月的3倍。

当前在途的清洁石油产品已达到季节性历史新高，这反映出迫切需要将石油运往区域市场，以支撑运价。如果霍尔木兹海峡的中断持续下去，市场前景将变得更加不确定。船舶持续流入大西洋盆地最终将导致由船东侧（船舶供应端）驱动的市场失衡，从而对运价构成下行压力。

另一种可能是失衡由货主侧（船舶需求端）引发。反映潜在供应短缺的燃料价格飙升，可能达到足以引发显著破坏需求的水平，最终推动市场重新平衡。当前的在途运输量，加上3月份清洁石油产品海上浮仓量骤降20%，表明市场参与者正在迅速采取行动以确保供应，而非持更谨慎的态度。这种行为表明，供应紧张的影响可能比此前预期更早显现。

无论哪种情况，在霍尔木兹海峡长期关闭的情景下，航运市场的关键问题将不再是运价是否会下跌，而在于这种回调将于何时、以多快的速度成为现实。

来源：Vortexa