反向合并上市升温，Rallybio、Cyclerion相继宣布冲刺纳斯达克

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】近年来，随着药物研发成本持续攀升、市场竞争愈发激烈，众多药企都在纷纷借助合并、收购与高价值合作来获取前沿技术，增强自身的核心竞争力。据统计显示，2025年全球并购总计144起，总金额达到1430.27亿美元。2023年这一数字为148起，总金额达1570.26亿美元。其中，并购金额过百亿美元的有4起，出自强生、诺华、默沙东和辉瑞之手。

值得注意的是，在全球医药 / 生物科技领域，公开宣布的“对等合并”交易一直较为少见。但在近一个月内，却已有2起合并交易达成。

近日消息，Cyclerion Therapeutics与私营生物技术公司Korsana Biosciences达成全股票交易合并协议，合并后以Korsana名义在纳斯达克运营。合并后公司交割时的现金等价物余额，包括私募资金，预计可为Korsana运营提供资金至2029年，并支持关键临床里程碑，如KRSA-028在2027年中期的1期临床进展及2027年底的中期概念验证数据。

据悉，在同日Korsana已同步锁定约3.8亿美元私募融资承诺，资金预计支持公司运营至2029年并推进多项2027年临床试验数据读出。

据了解，Korsana是Paragon Therapeutics孵化的第七家公司，其主打项目KRSA-028是一款靶向β淀粉样蛋白的下一代穿越血脑屏障抗体疗法，用于治疗阿尔茨海默病。而Cyclerion Therapeutics是一家处于临床阶段的生物制药公司，专注于利用‌可溶性鸟苷酸环化酶(sGC)刺激剂‌技术，开发治疗‌严重及罕见疾病‌的新药，尤其聚焦于‌中枢神经系统(CNS)和心血管疾病‌领域。

3月2日，纳斯达克上市公司Rallybio Corporation和临床阶段生物技术公司Candid Therapeutics也宣布，双方已签署最终协议，Rallybio将通过合并交易收购聚焦自免领域TCE(T细胞衔接剂)的Candid。合并完成后，合并后的公司预计将更名为Candid Therapeutics并在纳斯达克上市。

该交易预计将于2026年年中完成，根据规划，合并后的公司将由Candid的董事长、总裁兼首席执行官Ken Song博士领导，管理团队在自身免疫药物开发、TCE生物学和全球临床运营方面拥有深厚的专业知识。此外，合并后公司将持续推进Candid多元化T细胞衔接器(TCE)管线迈向多个关键临床里程碑，包括计划于2026年启动针对重症肌无力及风湿性疾病继发间质性肺病的2期临床研究。

总的来说，相较于平等并购，当前“大型药企收购Biotech”仍是医药行业实现创新资源配置、应对周期性挑战的主要机制。对于企业而言，无论目标是成为“被收购者”还是“收购者”，未来都需要坚定不移地聚焦源头创新，才能构建真正的技术壁垒，在市场中拥有竞争力。

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