2026年干散货市场：能否延续涨势，一路向好？

MSI总监Will Fray指出，干散货板块在第一季度的表现超出预期，市场能否管理好下行风险，在2026年实现更多涨幅？

尽管近期中东事件扰乱了全球航运，但与其它板块相比，干散货市场仍保持了相对独立性。总体而言，需求的直接损失大致被困在霍尔木兹海峡以西的船舶运力损失所抵消。虽然直接冲击有限，但二级市场的影响仍不容忽视。化肥、粮食和煤炭市场的后续波动，可能会对干散货运输产生深远的影响。

正如MSI在其第一季度干散货市场报告中所指出的，市场还有其他更重要的驱动因素，而由最新干扰产生的任何潜在上行空间，只会为今年本已积极的散货船市场前景锦上添花。

事实上，早在2月底“史诗之怒行动”开始之前，散货船收益就已表现强劲；1月和2月，BDI均值达到1906点，而2025年同期仅为911点。今年的强劲开局与2024年初观察到的反季节性强势有明显的相似之处。

与2024年初类似，近期运费市场的强势主要由好望角型板块的卓越表现引领。中国强劲的进口需求一直是关键支撑，推动铁矿石港口库存量创下超过1.5亿吨的新纪录。来自巴西的铁矿石装货量非常强劲，因为当前的拉尼娜现象带来了更干燥的条件，支持了铁矿石开采活动和物流。

与此同时，澳大利亚铁矿石发货量也保持强劲，得益于皮尔巴拉地区创纪录的港口吞吐量，今年前两个月的出口同比增长13.2%。同期，几内亚铝土矿出口进入季节性高峰期，1月和2月的货量同比增长25%。

特别检验影响好望角型船供应

支撑运费市场的不仅仅是强劲的需求。首先，低船队增长是一个关键因素，尤其是对于好望角型船板块：2025年仅交付了720万载重吨的新造好望角型船，相当于船队的1.9%，同时有110万载重吨被拆解。

在平均航程距离延长、港口停靠天数增加和航速降低的背景下，交易效率的下降也扮演了重要角色。

另一个重要因素是船舶从船队中撤出进行特别检验——这对第一季度好望角型船市场的强势产生了重大影响。

MSI的分析表明，随着第一季度退出市场进行特别检验的船舶重新加入船队，2026年第二季度好望角型船的有效船队运力将有所增加。其次，次好望角型船队的供应增长方向更具扩张性，其交付计划包括预计在2026年加入船队的200多艘巴拿马型船。这是MSI预测今年好望角型船与巴拿马型船收益差距将扩大的关键因素。

运费与期货

在MSI最新基线情景（包含在其第一季度报告中）中，好望角型船与巴拿马型船收益差距的扩大主要通过好望角型船运费市场更强劲的前景来实现，尽管与我们之前的更新相比，我们对所有散货船基准的期租收益都更为乐观。

MSI并非唯一一个对干散货运费市场前景转向更乐观看法的机构，查看历史月度平均好望角型船5TC以及截至2025年7月、2025年12月和2026年2月的相应FFA远期曲线即可看出。

值得注意的是，2026年第二季度的好望角型船合约在2025年7月的定价为每天19,500美元，但到2026年2月底已增至每天32,500美元，在八个月内增长了67%。远期曲线自2月峰值以来略有回落，但今年剩余时间仍接近每天30,000美元。

铁矿石和铝土矿前景乐观

总体而言，在我们最新的2026年基线情景中，干散货贸易预计将同比增长约1.9%。此外，随着今年航程距离继续扩大和航速下降，散货船运输效率的降低将放大船队增长的影响。

MSI最新的2026年第一季度模型更新预测，2026年载重吨需求将同比增长近3%，其中好望角型船占据较大比重。

拆船活动受抑

面对更为乐观的干散货需求前景，供应将如何反应？首先，MSI对船舶收益更为乐观的前景将抑制拆船活动。在我们最新的基线情景中，我们目前预计2026年拆船量仅为450万载重吨——与2025年基本持平。由于今年预计交付量为4200万载重吨，净船队增长将达到3760万载重吨，为14年来最高，相当于同比增长3.6%。

当考虑到不可用船舶并按年平均计算时，这相当于供应增长3.1%。由于供应增长略高于需求增长，MSI对2026年散货船船队营运率的基线情景展望意味着将从2025年的88.1%略微下降至87.9%。尽管近期市场情绪积极，但这一分析并未对今年剩余时间得出过于乐观的结论，尽管散货船板块之间的不同趋势预计将导致不同船型的船舶收益出现不同结果。

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