供需双紧“点火”干散货市场：海岬型船成最大赢家

在铁矿石、铝土矿等大宗商品需求超预期增长，以及船舶供给持续偏紧的双重推动下，全球干散货航运市场正迎来过去两年多以来最强劲的一轮上涨行情，海岬型船市场更成为本轮运价飙升的核心引擎。

克拉克森证券最新报告指出，干散货运价近期持续走强，并在上周刷新阶段性高点。当前全球海岬型船现货日收益已突破4万美元，达到自2023年12月以来最高水平。Kamsarmax与超灵便型船日收益亦同步上行至约2万美元区间，创近两年新高。

尽管当前运价水平相较集装箱或油轮市场历史极端行情仍属理性区间，但分析人士指出，该水平已足以为干散货船东创造较强自由现金流。

克拉克森证券在报告中强调，目前干散货上市船东整体估值仍处于历史低位区间，但盈利能力已显著改善，行业正在进入“现金流修复驱动”的估值重构阶段。

数据显示，包括 CMB.Tech 与 Star Bulk Carriers 在内的上市干散货船东，当前自由现金流收益率约达22%，但市值仍普遍对应约0.8倍净资产价值（NAV）。市场层面已开始出现修复迹象，CMB.Tech股价周一在奥斯陆市场上涨约1.3%。

克拉克森证券指出，本轮市场上行的核心驱动在于供需两端的同步收紧，但需求端的超预期表现尤为关键。

今年以来，铁矿石与铝土矿海运贸易表现显著强于年初预期。数据显示，1至4月全球铁矿石出口同比增长8.5%，同期中国进口增长7.7%。

值得注意的是，在中国钢铁产量依然偏弱的背景下，铁矿石进口仍保持增长，主要由于国内矿山产量下降及矿石品位下滑，推动钢厂对海外高品位矿石依赖度上升。

铝土矿市场则延续强劲增长态势，同期全球贸易量同比增长18.4%，其中几内亚出口增长高达23.2%，成为支撑海岬型船需求的重要来源。

持续增长的长航距大宗商品运输需求正在显著收紧海岬型船供需结构。克拉克森估算，全球海岬型船运力利用率已由去年的83%–84%提升至88%–89%，市场进入明显偏紧状态。

与此同时，供给端增长仍然有限。今年迄今仅交付11艘海岬型新船，对应运力增幅约0.5%，难以缓解需求增长带来的压力。

船舶经纪商 Fearnleys 指出，上周海岬型船市场在各主要航线上全面走强，其中太平洋市场表现继续领先，买盘稳健、报价上移明显，6月市场仍存在进一步上行空间。

北大西洋市场同样保持坚挺，受矿产与煤炭运输需求支撑，加之即期运力紧张，市场表现持续强于远期纸货市场。

随着市场整体情绪改善，巴拿马型船板块亦开始走强。Fearnleys表示，在经历短暂平淡后，市场情绪已重新转强，大西洋与太平洋区域同步回暖，中国与日本需求回升带动成交活跃度提升，船东议价能力明显增强。相比之下，超灵便型船市场仍呈现区域分化格局，整体情绪偏谨慎，尚未形成全面性上涨趋势。

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