中东化工品贸易受到冲击，中国供应能否挺身而出？

下半年中东石化产品的供应流向，取决于航运瓶颈的走向，而其中许多瓶颈又将取决于美国与伊朗之间冲突的演变。但市场参与者表示，对于大多数产自中东的化工品而言，贸易流量不太可能迅速恢复到冲突前水平，因为全球贸易的经济逻辑已经发生改变。

市场参与者称，霍尔木兹海峡通道保持开放可能让供应选择增多，但较长一段时期以来的交货不确定性，可能会使来自中东的供应缺乏吸引力。一位贸易消息人士称，印度进口商正在向其银行寻求从伊朗采购的可能性。

一位驻印度的买方市场参与者表示，中东的石化设施可能遭到破坏，导致产量中断规模难以预期。未来几个月，设施损坏带来的经济成本很可能由卖方和买方共同承担。

在冲突期间，中国出口甲醇、聚丙烯和聚乙烯等产品填补了供应缺口，但下半年这些产品能否在价格和交货周期方面保持吸引力，将成为行业关注点。

中国在供应真空中挺身而出

中国已从传统的净进口国转变为区域性机动供应方（swing supplier），尤其是在苯乙烯和甲醇方面。预计这一格局将持续至 2026 年下半年，不过沿海库存逐步减少最终可能会限制出口的现货货量。

据中国境内的终端用户和贸易商表示，尽管沿海库存持续下降、已远低于通常90 万至 110 万吨的区间，中国市场参与者对供应总体上并不担忧。内陆产量正在起到弥补作用，自冲突爆发以来，国内甲醇开工率已大幅上升。进口甲醇方面，虽然缺少伊朗甲醇供应，但来自特立尼达和多巴哥、东南亚、智利、俄罗斯、阿曼和委内瑞拉的常规贸易流，应能使中国的供应基本面维持在微妙的平衡状态。伊朗甲醇约占中国全年甲醇进口总量的 50%。

在东北亚买家中，中国台湾地区的供应链最为脆弱。台湾地区通过长期合约从沙特阿拉伯采购相当大比例的甲醇，这使其在当前环境下结构性供应偏紧。来自中国大陆的转口贸易提供了部分缓解，但不足以完全弥补中东供应的损失。

相比之下，东南亚受到的影响较小，沙特阿拉伯的货源约占该地区甲醇总需求的 10%。尽管该地区面临计划内检修和非计划停产带来的额外风险，但中国的出口货源预计将在一定程度上抑制价格上涨空间。

在聚合物领域，由于产能快速扩张和国内需求增长放缓，中国已成为聚丙烯（PP）的一个主要新兴出口国。

这一转变的一个关键因素可归结于中国的原料策略。面对石脑油价格波动和进口原料供应的不确定性，中国提高了煤制烯烃（CTO）的开工率。市场参与者称，部分 CTO 生产商的开工率一度高达 100%。与蒸汽裂解装置和丙烷脱氢（PDH）装置相比，CTO 生产商还受益于更低的成本。

然而，中国的出口竞争力如今正受到考验。随着越南原料供应水平的恢复，该国已逐渐成为亚洲最具竞争力的 PP 供应方之一。PP 制成品消费需求走弱，也导致东南亚出现供应过剩，进而压低了越南的出口价格。

总体而言，中东产能中断、原料多元化以及航运路线恢复等因素助推中国成为主要的 PP 出口国。其出口竞争力将取决于能否在与越南和中东竞争的同时，保持成本效益。

航运瓶颈

市场参与者表示，霍尔木兹海峡的关闭，迫使生产商将货物运往该地区其他仍在运营的港口。高昂的公路运费进一步推高了货物成本。此外，大量货物原本处于合约之下，却因运输时间过长而被取消。一些聚合物生产商正在考虑如何清理在霍尔木兹海峡关闭期间积压在中东替代港口的库存。

市场参与者预计，尽管已在港口积压的大量货物有望作为亏本抛售货（distressed cargo）出售，但在停火前景长期存在不确定性的情况下，航运公司仍将继续收取风险附加费。这可能使产自中东的化工品价格在下半年相当长一段时间内维持高位，促使买家转向其他产地寻求进口。

另外，出于对制裁或款项冻结的担忧，未受制裁的船东也避免运载伊朗产货物。

市场参与者表示，即便霍尔木兹海峡保持开放、且美以伊之间的敌对行动趋于平息，航运恢复正常也需要三个月的时间，而且在任何贸易流恢复的过程中，石油产品都将优先于化工品。

随着美国与伊朗之间近期紧张局势再度升级，霍尔木兹海峡关闭问题重新成为焦点。出货延误、原油及其他必需品的优先级，以及原料成本居高不下等因素，都将是市场参与者在 2026 年下半年密切关注的因素。

来源：Platts