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数据库超级厄尔尼诺来袭，大宗商品市场能否扛得住？
2026年，一场可能改写全球大宗商品供需格局的气候事件不断加速演进。
先来看看这场厄尔尼诺的强度到底有多大？自7月中旬起，中国国家气候中心监测的Niño3.4指数稳定在+2.0°C上方。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）近日发布的一份报告警告称，本次厄尔尼诺现象强度超过1950年以来任何一次事件的概率为69%，且未来几个月内演变为一次超强厄尔尼诺事件的概率超过90%。此外，世界气象组织及澳大利亚气象局也相继发布了预警。
当下，这一强力气候事件正通过“海温异常—大气环流—产区天气—供给扰动”链条，对全球大宗商品市场形成结构性冲击。那么，哪些品种的生产与之直接关联？其又将如何影响国际市场？
农产品所受冲击最直接
超级厄尔尼诺之下，农产品首当其冲。有专家分析指出，其对主产区高度集中于东南亚干旱核心地带的棕榈油、糖、可可、咖啡等产品的影响最为突出。
棕榈油被多家机构视为受影响确定性最高的品种。印尼、马来西亚是全球棕榈油核心产区，持续干旱压低了油棕挂果与出油率，会影响9至12个月后油棕的开花和果实发育。数据显示，自2026年3月厄尔尼诺快速发展以来，棕榈油产量已下调约2.5%。
白糖则呈现出区域分化的特点。印度、泰国季风降雨偏少，印度政府5月即已禁止糖的出口，有机构估计，即使是“适度”的厄尔尼诺现象也可能令印度减少约100万公吨的糖产量。泰国2026/2027榨季产量预估也已下调12.5%~16.7%。但巴西作为全球最大糖出口国，厄尔尼诺带来的潮热天气反而可能有助于其新一季甘蔗种植，这在一定程度上抵消了其他地区的损失。
此外，可可生产可能遭遇的风险不可小视，因为产量集中在少数国家，科特迪瓦和加纳合计约占全球可可产量的70%左右。据WisdomTree数据，过去55年每一次强厄尔尼诺现象都会造成可可减产。厄尔尼诺可能会在同一周期内引发多轮冲击——先是超量降雨引发真菌病害，继而高温干旱抑制开花。例如，2024年西非收获惨淡后，可可价格一度突破12000美元/吨，本轮若天气恶化，供应短缺之忧将卷土重来。
咖啡的情况来得更为复杂，需要“一分为二”来看：罗布斯塔咖啡主产国越南和印度尼西亚干旱风险较高，花旗分析师警告称，越南和印度尼西亚的干旱可能显著降低罗布斯塔产量；而阿拉比卡咖啡主产国巴西初期受益于暖冬降低霜冻风险，但年末高温干燥也会推升2027年供应冲击延迟的可能性。
谷物方面，小麦要承受澳大利亚干旱、化肥成本飙升和黑海物流受阻等多重压力，价格上行趋势较为明显。不过，不同作物走势亦有分别——南美大豆可能因降雨增加而获得产量缓冲。
矿产品：水电约束与矿山扰动
超强厄尔尼诺来袭，铜受到的冲击相当直接。智利和秘鲁的异常降雨冲击矿山物流，赞比亚干旱压制水电供应，冶炼环节面临限产威胁。全球铜市本就处于紧平衡状态，任何供给扰动都会被放大。铝和锌同样暴露于水电受限的区域逻辑。铝面临中国西南水电、几内亚出口管制和澳大利亚干旱的三向压力。
此外，锂供给的脆弱性较为突出。据智利外交部数据，2025年智利锂产量占全球19%，且以传统日晒蒸发为主。厄尔尼诺可能使当地降水量大幅增加、蒸发效率明显下降，边际减量的价格撬动效应获奖非常明显。
能源：暖冬压价，地缘风险对冲
能源是对厄尔尼诺影响反应最快的板块。历史数据表明，厄尔尼诺常为北半球带来暖冬，从而大幅削减取暖需求，对原油和天然气价格造成下行压力。摩根大通警告称，若油价冲击与厄尔尼诺效应叠加，将显著推高全球通胀。未来6个月，原油价格或呈现宽幅震荡格局，下行风险与地缘溢价并存。不过，当前欧洲天然气库存处于16年同期最低，地缘冲突引发的供应风险与暖冬预期形成强力对冲。若冬季出现任何超预期的寒潮，气价仍可能剧烈反弹。综合来看，未来6个月天然气价格更可能是承压震荡，而非单边大跌。
值得注意的是，厄尔尼诺并非皆为利多——它会“重新分配”天气风险，在同一市场制造赢家和输家，比如西非可可和东南亚罗布斯塔咖啡承压，巴西阿拉比卡和甘蔗则获得一定缓冲。
从季节节奏看，预计厄尔尼诺峰值将出现在2026年10—12月，影响会延续至2027年春季。多家国际投行及研究机构指出，本次厄尔尼诺对大宗商品的冲击是结构性的——它通过改变全球主要产区的降雨模式和气温分布，直接扰乱供应链。巴克莱银行预测，部分品种价格波动幅度可能达到30%~60%。需要警惕的是，当前许多大宗商品库存已处于历史低位，供给系统对天气扰动异常敏感，这将显著放大价格的波动幅度。
来源：国际商报
