美加贸易谈判破裂，油轮市场或迎来结构性变化

近日，美加双边贸易谈判陷入破裂，加拿大宣布从9月8日起，对美国钢铁、乳制品、电子产品、纸浆等商品实施报复性关税。如贸易争端全面升级，美加能源贸易的稳定性或将受到挑战。根据美国能源信息署（EIA）2026 年1-5月原油进口统计数据，加拿大稳居美国第一大原油进口来源国。2026年1—5月美国自加拿大进口原油日均4009.8千桶/日，占美国全部原油进口总量比重达63.3%。加拿大输美原油95%-97%依托恩桥主干线、基石（Keystone）等陆上跨境管道完成输送，仅有极小部分通过海运运往美国西海岸炼厂，具备运输成本低、受海洋航道风险小、供给连续性强的突出优势，是美国中西部、墨西哥湾重质原油炼厂的核心原料保障。

若美加贸易争端进一步升级，由管道进口的加拿大原油成本将抬升，美国炼厂将被迫加大从其他产油国采购原油，以此对冲加拿大原油供给收缩风险。从 EIA统计的美国原油进口前十大来源国结构看，除加拿大以外，沙特阿拉伯、墨西哥、委内瑞拉等主要供应国与美国之间不存在跨境原油输送陆上管道，销往美国的原油全部依靠油轮海运完成运输：中东原油多以VLCC 超大型油轮经好望角抵达美国墨西哥湾；南美、加勒比地区原油依靠苏伊士型、阿芙拉型油轮短途或者跨洋海运输入美国港口。

贸易流向的切换，或将短期改变美国原油进口的运输结构。原本依靠北美陆上管道完成的原油进口份额，将部分转移至远洋海运货流。一方面，原油供给来源从近邻加拿大，切换至南美、中东、西非，运输航程显著拉长，直接推高原油海运周转量，利好 VLCC、苏伊士、阿芙拉型油轮的货运需求，有望支撑油轮运价阶段性走强；另一方面，货流集中流向美国墨西哥湾港口，墨西哥湾的原油接卸、仓储周转压力会有所提升，港口拥堵风险增加，也会对油轮实际周转效率形成扰动，变相占用油轮运力供给。