多重因素共振，国内创新药行业盈利正在加速兑现

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制药网 市场分析

】从近期创新药企业陆续披露的2026年半年报显示，创新药企“高研发、高亏损、高不确定性”的行业旧叙事，正逐步被“高增长、强盈利、可持续”的新图景所取代，如泽璟制药、百济神州、荣昌生物、君实生物、海思科等一批创新药企上半年业绩表现亮眼。

泽璟制药实现了自成立以来的头次半年度盈利，上半年实现营业收入12.05亿元，同比增长220.88%；归母净利润6.40亿元，扭亏为盈。业绩爆发主因两方面：一是与艾伯维就ZG006达成合作，确认技术授权收入6.62亿元；二是四个商业化产品销售收入增长44.30%，吉卡昔替尼片和重组人凝血酶在医保加持下持续放量。

百济神州上半年实现营业总收入222.2亿元，同比增长26.84%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.15%。公司核心产品表现强劲。报告称，产品收入的增长主要得益于百悦泽(泽布替尼)，以及安进公司授权产品和百泽安(替雷利珠单抗)的销售增长。其中仅一款药品百悦泽®的销售收入就达到161.27亿元，同比增长28.7%，为百济贡献了近 74% 的产品收入。

荣昌生物上半年实现营业收入58.53亿元，同比增长433.11%；归属于上市公司股东的净利润为46.62亿元，同比实现扭亏为盈。机构指出，公司经营拐点已至，核心驱动力来自RC148与艾伯维6.5亿美元首付款带来的短期业绩爆发，以及泰它西普基药身份带来的长期放量确定性。研报认为，基药目录落地将显著提升基层可及性和医保支付稳定性，叠加多个新适应症获批，商业化增长可持续性强。

君实生物上半年实现营业收入16.96亿元，同比增长约45.18%，其中药品销售收入达到14.07亿元，同比增长33%。同期，归母净利润为0.22亿元，同比扭亏为盈。公司业绩的增长主要是由于商业化药品的销售收入增加。目前，该公司已有特瑞普利单抗、阿达木单抗、氢溴酸氘瑞米德韦片及昂戈瑞西单抗4款商业化药品，其中PD-1肿瘤药特瑞普利单抗是君实生物的核心产品。财报显示，上半年该药实现国内市场销售收入约12.99亿元，同比增长约36%，环比增长8.51%。按此计算，这款核心产品为君实生物贡献了约76%的业绩。

海思科上半年实现营业收入约30.96亿元，同比增长54.71%；对应实现归属净利润约8.51亿元，同比增长426.98%。公司表示，报告期内主要业绩驱动因素为公司通过搭建完整的从药物早期发现到商业化的全流程技术体系，实现研发成果到销售成果的快速转换；公司通过学术营销与产品品牌建设与宣传实现新产品的快速放量以及通过渠道整合使老产品实现稳定放量。

业内表示，创新药企业盈利的改善是产品、商业化、成本、外部环境等多重因素共振的结果。另外，在业内人士看来，创新药在产业基本面、支付政策、全球BD兑现和盈利拐点的共振之下，板块已进入估值可被业绩和现金流验证的新阶段。

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