赫伯罗特收购以星航运迎来转机

备受业界关注的赫伯罗特以42亿美元收购以星航运的交易，近日传出最新进展。据当地媒体报道，在与以色列政府代表完成新一轮会谈后，以色列公司管理局已给予赫伯罗特及以色列私募股权基金FIMI 30天期限，对交易结构进行相应调整，以回应以色列政府在国家安全与战略航运能力方面的核心关切，并为最终批准扫清障碍。

据悉，赫伯罗特与FIMI已同意就“黄金股”相关条款作出进一步收紧。其中，未经批准向外国私人投资者转让以星股份的门槛比例将从24%下调至10%。此外，FIMI承诺不以除以色列证券市场以外的平台交易“ZIM Israel”股票。

“黄金股”机制赋予以色列政府在涉及国家战略利益的重大交易中进行干预的权力。此次赫伯罗特同意将未授权转让门槛从24%降至10%，意味着以色列政府对以星股权结构的控制力进一步增强，任何超过10%的股权变动均需获得政府批准。这一让步被视为回应以色列国防部门与财政部此前对战略航运能力失控风险的深度忧虑。

针对赫伯罗特股东结构中卡塔尔及沙特主权财富基金合计持有22.5%股份的关切，赫伯罗特首席执行官Rolf Habben Jansen指出，修订后的协议将确保任何外国势力不得干预以色列敏感货物的运输，这相较于现行安排已构成重要改进。

以色列方面此前最大的疑虑之一，在于赫伯罗特股东中阿拉伯国家主权基金的持股背景——卡塔尔主权财富基金持有约12.5%，沙特公共投资基金持有约10%。在以色列与部分阿拉伯国家关系复杂的背景下，这一股东结构引发了以色列安全部门对以星未来运营独立性的深度担忧。

Rolf Habben Jansen表示，公司已认真听取与以色列政府及相关主管部门讨论期间所提出的各项关切，正与合作伙伴共同制定优化方案，旨在进一步增强以色列的海上安全与航运独立性。他补充称，相信这笔交易将成为德国与以色列密切关系发展的重要里程碑，并强调“该协议还将防止任何外国干涉以色列敏感货物的运输，这是对目前安排的重大改进。”

以星航运成立于1945年，是以色列历史最悠久、规模最大的集装箱班轮公司，长期被视为以色列国家航运能力的象征。根据Alphaliner最新数据，以星在全球班轮公司运力排名中位列第10，运营116艘集装箱船，总运力约70.2万TEU，其中自有船舶15艘、租入船舶101艘，另有新造船订单23艘、约18.2万TEU。以星在跨太平洋航线和新兴市场贸易中具有较强竞争力，尤其在跨境电商物流和冷藏货物运输方面积累了独特优势。

赫伯罗特作为全球第五大班轮公司，运营船队约300艘、总运力约240万TEU，与以星合并后总运力将超过310万TEU，超越目前排名第四的中远海运，进一步缩小与前三名的差距。这笔42亿美元的交易自2026年2月宣布以来，便被视为集运业近十年来最具战略意义的并购之一。

然而，以星对以色列的战略价值远超其商业体量。以色列高度依赖海运进口能源、原材料及军用物资，在紧急状态下确保航运通道畅通和运输能力自给是国家安全的基石。以星在历次中东战争和地区冲突中均承担了关键运输任务，这种“隐性战略资产”的属性使以色列政府难以轻易放行控制权的转移。

赫伯罗特收购以星的监管审批呈现多线并行的复杂态势。

以色列方面，除“黄金股”机制赋予政府的否决权外，此项交易还需获得至少8个政府部门的联合批准，包括国防部、经济部、交通部、财政部、农业部及司法部等。据此前报道，多数部门持反对意见，主要担忧集中于战略航运能力的流失与新以星独立运营能力的不足。

巴西方面，经济防卫行政委员会已决定对该交易进行“完整审查”，审查最长可持续至2027年3月31日。触发审查的原因在于，赫伯罗特与以星在三条长航线上存在业务重叠，包括西海岸南美至东海岸南美航线、美洲及加勒比至东海岸南美航线，以及北美至东海岸南美航线。

与此形成对比的是，澳大利亚竞争与消费者委员会已于此前批准了该收购，认为交易不会显著削弱澳洲市场的竞争格局。欧洲及其他主要市场的监管审批进展则相对平稳。

随着以色列公司管理局给予30天的结构性调整窗口，赫伯罗特与FIMI正加紧推进优化方案的细化工作。若在本次窗口期内双方能够达成实质共识，年内完成交易的可能性将显著上升；若未能满足以色列方面的核心诉求，不排除交易进一步延宕甚至搁浅的可能。

分析人士指出，赫伯罗特此次在黄金股门槛、股权转让限制等关键条款上的让步，显示出其对完成交易的强烈意愿，也反映出以星对于赫伯罗特全球网络布局的战略价值。

对于全球集运市场而言，赫伯罗特收购以星的成败，不仅决定了一家头部班轮公司的排名与规模，更将影响跨太平洋与新兴市场航线的竞争格局，以及中东资本在全球航运资产中的配置路径。后续30天的谈判进展值得持续关注。

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