油轮市场：西油东运出口量或将增长

随着美国与委内瑞拉达成 650 亿桶原油交易协议，未来几年全球油轮运输市场或将出现西油东运的货量增长趋势。船舶经纪商Gibson在其最新周报中表示，上周五，特朗普总统宣布，美国与一家鲜为人知的企业北美蓝色能源合作伙伴公司（NABEP）达成协议，将获得委内瑞拉 650 亿桶石油储量的管控权。

该企业目前原油产量约25万桶/日，是委内瑞拉第二大私营石油生产商。公司已拿到 17 处油田的百年开采特许权，对应探明储量 650 亿桶。作为协议的一部分，美国国防部战略资本办公室获得 NABEP 母公司 35% 的股权；美国国务院则保证从 NABEP 运营的全部现有及未来油田中采购 20% 的原油，生产成本由油田承担。对于剩余 80% 的产量，美国拥有优先拒绝权，便于在紧急状态下掌控额外石油供给。据称 NABEP已制定增产方案，计划在委内瑞拉投入最高 1000 亿美元建设全新石油基础设施，快速扩大原油产能。

Gibson表示，除 NABEP 之外，雪佛龙已表示在Orinoco重油带获得新增开采油区，紧邻其现有作业区域；计划未来5年投资超 70 亿美元，目标将产量提升至 60 万桶 / 日。埃尼集团也签约接手储量 350 亿桶的Junin‑5 油田，该油田当前产量仅 1.2 万桶 / 日；埃尼计划每年向该油田投入 15 亿美元，将产量提升至 40 万桶 / 日。”

特朗普政府预计明年初委内瑞拉原油产量将出现实质性提升。美国能源部长克里斯・赖特预计，到2027年年中，委原油产量可达 150 万桶 / 日，当前产量为 110 万桶 / 日。在雪佛龙、埃尼这类成熟运营商参与下，该目标并非完全不切实际。但尚不清楚 NABEP 计划的全部投资能否落地、投资周期多长，以及会吸引多少其他国际石油企业进入该地区。即便增产节奏与规模仍存变数，但委原油产量的上行空间仍客观存在。高盛近期表示，考虑到所需投资体量，未来数年委原油产量难以突破200 万桶 / 日。

图：委内瑞拉原油出口量（单位：千桶 / 日）

图例：深蓝色‑美国；浅绿色‑中国；浅蓝色‑印度；红色‑其他国家

数据来源：Gibson

新增产量将流向何方？Gibson称，雪佛龙、埃尼可以自由处置所持权益原油，运往任意目的地，其美国、欧洲的炼厂将是主要接收方。理论上 NABEP 产出的原油可以销往全球各地，但美国享有 20% 原油采购保障，同时对余下 80% 的产量拥有优先拒绝权，因此美国很可能是核心流向地。赖特表示，这批原油可用于补充美国战略石油储备 SPR（置换为更适配 SPR 储备标准的油品）。而今年 1 月与大型贸易商签订的委内瑞拉原油销售合同，在新协议框架下将何去何从，目前尚不明朗。

Gibson指出，当前石油市场充斥效率损耗与供需错位，很难对油轮运输市场的短期走势下明确结论。合乎逻辑的推演是：在一定范围内，委内瑞拉大部分新增原油将流入美国，欧洲权益方则把油品输送至自家炼厂。而随着美国炼厂对重质高硫原油需求趋于饱和，后续会有越来越多的增量流向东方。值得注意的是，2013 年以来美国从委内瑞拉进口原油从未超过 6.5 万桶 / 日；美国进口的全部重质高硫原油，已从 2013 年 180 万桶 / 日，降至去年的 75万桶 / 日。委内瑞拉增产，理论上会替代美国从中东进口的重质高硫原油，但去年美国从中东进口重质原油仅 6 万桶 / 日，对油轮运输市场的冲击有限。综合来看，该事件带来的实质影响大概率是大西洋盆地原油供给过剩加剧，进而推动原油增量由西向东运输；而当美国开启战略石油储备回补时，还可以对冲美国原油出口减少带来的缺口。

来源：Hellenic Shipping News Worldwide