2025年工业机器人上市公司年报分析：一超多强，腰部分化

发布时间：2026-05-03来源：机器人技术与应用

工业机器人是机器人产业的核心支柱，也是制造业转型升级的重要支撑。2025年，中国工业机器人市场在产量层面延续高速增长态势——据国家统计局，2025年1-12月全国工业机器人产量达63.6万套，同比增长20.8%；但价格竞争加剧、整机厂商毛利率承压，年报层面呈现明显的两极分化格局。本文以A股及港股工业机器人板块上市公司2025年年报为核心数据来源，系统研究汇川技术、埃斯顿、埃夫特、新松机器人、新时达、爱仕达、拓斯达、凯尔达等8家整机企业的业绩表现，并延伸分析集成应用及核心零部件环节。

研究发现：工业机器人整机赛道呈现"一超多强、腰部分化"的格局，汇川技术龙头地位稳固，但光伏周期深度冲击埃夫特，老牌国企新松机器人亏损扩大，行业加速洗牌的信号已经出现。

2025年工业机器人市场概况

产量高增但价格战持续，行业进入结构调整期

2025年中国工业机器人市场在产量层面延续高增长态势，但价格竞争加剧。据国家统计局数据，2025年1-12月全国工业机器人产量达63.6万套，同比增长20.8%。GGII数据显示，2025年中国协作机器人市场销量达4.95万台（不含四轴），同比增长45.59%。然而，产量高增的另一面是价格战的持续加剧——据MIR睿工业数据，2025年上半年国产六轴机器人均价较2024年下降约15%，整机厂商毛利率普遍承压。

从A股工业机器人整机企业2025年年报看，整体呈现"一超多强、腰部分化"的格局。汇川技术稳居绝对龙头，营收规模超450亿元，是第二名埃斯顿的近10倍；埃斯顿扭亏为盈，新时达走出三年亏损阴霾；但埃夫特因深度绑定光伏行业而大幅亏损，新松机器人持续亏损，爱仕达双主业承压。行业加速洗牌的信号已经出现。

工业机器人整机企业深度解析

（一）汇川技术：绝对龙头，平台化优势持续强化

汇川技术（300124.SZ）是工业机器人整机板块的绝对龙头。2025年年报显示，公司全年实现营收451.05亿元，同比增长21.77%；归母净利润50.50亿元，同比增长17.84%。公司主营业务覆盖工业自动化与数字化（222.45亿元，占比49.32%）与新能源汽车动力系统（203.23亿元，占比45.06%）两大板块，机器人业务持续高增。公司于2023年成立人形机器人团队，在伺服系统、控制系统和电机领域的技术积累可直接应用于人形机器人关节驱动、运动控制和动力系统。公司凭借规模化生产和供应链管理能力，有望在人形机器人核心零部件的成本控制上占据优势。

（二）埃斯顿：扭亏为盈，战略调整成效初现

埃斯顿（002747.SZ）是国内工业机器人龙头企业之一，坚持"All Made By Estun"全产业链发展战略。2025年年报显示，公司全年实现营收48.88亿元，归母净利润扭亏为盈约4497万元，结束了连续三年的亏损局面（2024年亏损约2.15亿元）。公司业务覆盖自动化核心部件及运动控制系统、工业机器人及智能制造系统两大核心模块，下游覆盖新能源、五金、3C电子、汽车工业、焊接等多个行业。战略收缩光伏单一赛道、加大汽车与一般工业客户拓展的调整初见成效，通用自动化业务稳健恢复。

（三）埃夫特：光伏周期重创，深度亏损

埃夫特（688165.SH）是2025年年报中工业机器人整机板块最惨烈的案例。全年营收9.32亿元，同比大幅下滑32.12%；归母净利润亏损4.97亿元，亏损同比扩大216%；毛利率仅5.22%，ROE为-35.13%。深度绑定光伏行业是根本原因——光伏装机增速放缓与产品价格下行对公司基本面造成严重冲击。公司聚焦机器人主业，机器人整机业务收入6.39亿元（占比68.52%），系统集成收入2.47亿元（占比26.48%）。2024年全年出货量目标16000台，2025年与华为云签署合作备忘录切入具身智能赛道，但短期基本面压力依然较大。

（四）新松机器人：持续亏损，应收账款高企

新松机器人（300024.SZ）是中科院旗下的老牌工业机器人企业。2025年年报显示，公司全年营收41.22亿元，同比微降0.40%；归母净利润亏损3.98亿元，亏损同比扩大105.43%；扣非净利润亏损4.57亿元，连续多年为负。毛利率12.48%，ROE-9.28%，应收账款周转率仅2.72次，应收账款高企是拖累业绩的主要原因。公司工业机器人收入约12亿元，半导体装备业务（5.74亿元）是少数亮点，2024年同比增长99%。公司正在经历从传统工业机器人向半导体、新能源等高端领域转型的阵痛期。

（五）新时达：走出三年阴霾，扭亏为盈

新时达（002527.SZ）2025年年报显示，公司全年营收35.35亿元，同比增长5.30%；归母净利润扭亏为盈约551万元，标志着公司走出了连续三年亏损的阴霾。公司主营业务为电梯控制产品及工业机器人，拥有控制器+伺服驱动+机器人本体的一体化能力。海尔集团入主后的战略协同效应正在逐步体现，机器人业务与电梯控制业务的协同效应增强。Q4单季度归母净利润约116万元，扭转了前三季度微亏的局面。

（六）爱仕达：双主业承压，机器人规模偏小

爱仕达（002403.SZ）是炊具+工业机器人双主业上市公司。2025年年报显示，公司全年营收26.76亿元，同比下降8.52%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损幅度较2024年有所扩大。机器人业务收入约3.1亿元（占比较低），炊具主业受消费市场低迷影响持续承压。Q4单季度亏损约1.58亿元，主要因资产减值损失约3965万元。公司机器人业务主要面向焊接、搬运等工业应用场景，但规模较小，尚无法对整体业绩形成正向贡献。

（七）拓斯达：战略转型扭亏，具身智能布局

拓斯达（300607.SZ）2025年年报显示，公司全年营收约25.10亿元（较2024年的28.72亿元有所下降），归母净利润约7387万元，结束了2024年亏损2.45亿元的局面，实现了扭亏为盈。公司主营业务为通用设备制造，覆盖注塑机器人、搬运机器人、智能工厂解决方案等领域，并积极布局具身智能新赛道。公司战略正在从项目型业务向产品型业务转型，但转型效果仍待观察。

（八）凯尔达：焊接切入人形，力传感器布局

凯尔达（688255.SH）是焊接机器人领域的A股上市公司。2025年中报显示，公司机器人业务收入2.17亿元（占比68.86%），工业焊接设备收入7508.92万元（占比23.78%）。公司积极布局人形机器人业务，已设立人形机器人子公司（凯维力传感），专注力传感器研发，为人形机器人提供力感知能力。目前人形机器人业务仍处于早期研发阶段。

表1 工业机器人整机代表企业2025年年报业绩对比

数据来源：各公司2025年年度报告，Wind终端，作者整理。注：爱仕达净利润含炊具等非机器人业务；凯尔达为2025年中报数据。

表2 8家工业机器人整机企业关键指标对比（2025年）

数据来源：各公司2025年年度报告，作者整理。注：ROE数据来自年报。

集成应用与核心零部件：产业链延伸视角

（一）集成应用企业：下游分化显著

集成应用企业的业绩高度依赖下游行业景气度。2025年，汽车焊接机器人集成方（迈赫股份等）普遍实现营收正增长；而锂电池自动化装配领域（瀚川智能、利元亨等）受锂电行业资本支出收缩影响，营收明显承压。迈赫股份全年归母净利润增速超200%，成为集成应用赛道涨幅最大的黑马。电子制造领域（工业富联等）保持稳健增长。

（二）核心零部件：业绩成色最足

核心零部件是2025年年报中最具业绩成色的赛道。绿的谐波谐波减速器全年营收5.71亿元，同比增长47.31%，净利增长121.42%；鸣志电器伺服电机全年营收27.62亿元，净利增长约45%；三花智控热管理系统全年营收310.12亿元，净利增长31.10%。核心零部件率先于整机兑现具身智能红利，国产替代进程显著加速。

表3 核心零部件代表企业2025年业绩对比

数据来源：各公司2025年年度报告，作者整理。

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年报特征分析

特征一：马太效应加速，龙头与尾部差距持续扩大

工业机器人整机赛道的马太效应正在加速。汇川技术凭借规模效应与多品类协同，持续扩大领先优势；埃斯顿扭亏为盈标志着战略调整初见成效；但埃夫特受光伏拖累大幅亏损、新松机器人持续亏损，行业的首轮洗牌已经启动。中小市值工业机器人企业面临价格战、融资收紧、研发投入三重压力，2026至2027年有望出现更为激烈的整合。

特征二：光伏周期深度冲击单一绑定型企业的基本面

光伏周期对工业机器人整机企业的冲击远超预期。埃夫特全年亏损4.97亿元，亏损扩大216%，是本报告覆盖的8家整机企业中受创最重的一家。这揭示出深度绑定单一行业的工业机器人企业所面临的周期性风险——当下游行业景气下行时，整机企业几乎没有任何对冲手段。多元化下游布局与平台化能力，是工业机器人整机企业穿越周期的关键能力。

特征三：资本整合期启动，行业集中度有望提升

海尔入主新时达、华为牵手埃夫特等战略动作，预示着工业机器人整机赛道正在进入资本整合期。具备资本实力的产业资本入局，将加速行业洗牌，推动产业从分散走向集中。拥有核心技术、具备规模化能力、绑定优质客户的企业，将在整合中胜出；而技术壁垒低、同质化严重、依赖单一客户的企业，将逐步被市场淘汰。

特征四：人形机器人正在重塑工业机器人竞争逻辑

人形机器人正在重塑工业机器人的竞争逻辑。汇川技术、埃斯顿、埃夫特等头部工业机器人企业均在布局人形机器人赛道，将工业机器人积累的运控技术迁移至人形机器人应用。人形机器人的量产，将对传统工业机器人形成替代压力——那些能够率先实现人形机器人商业化的企业，将在下一个十年占据先发优势。

年报特征分析

2025年工业机器人上市公司年报揭示出行业加速分化、格局重塑的关键信号。具体而言：

第一，汇川技术龙头地位进一步巩固，营收规模与净利润均创历史新高，平台化能力与多赛道协同的竞争优势持续强化。

第二，行业盈利分化加剧：埃斯顿、新时达、拓斯达成功扭亏，但埃夫特、新松机器人、爱仕达持续亏损，光伏周期深度冲击与同质化竞争是主因。

第三，人形机器人正在成为工业机器人企业的新战场。汇川技术、埃斯顿、埃夫特、凯尔达均已布局，具身智能技术迁移有望重塑行业竞争格局。

第四，核心零部件赛道是本板块最具业绩确定性的方向。谐波减速器、伺服电机等核心零部件已率先兑现具身智能红利，绿的谐波121.42%净利增速是最佳例证。

第五，2026年工业机器人整机赛道将进入深度整合期，具备多元化下游布局、核心零部件自研能力、全球化运营能力的企业将穿越周期，其余企业面临被淘汰或被整合的压力。

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