始末｜马斯克 600 亿美金收购 Cursor，没那么简单

ESSAY · DEAL

凌晨，SpaceX 在 X 官号发了一句话

跟 @cursor_ai「正在紧密合作」，外加一个 call option。今年晚些时候 SpaceX 自己选，付 600 亿美金全资收购 Cursor，或者付 100 亿，把这段合作买断走人

SpaceX 给 Cursor 的二选一

中文媒体几乎都把这事写成「马斯克 600 亿收购 Cursor」。三处错

第一，马斯克本人没直接出手，出手的是 SpaceX。第二，结构不是收购，是期权安排。第三，600 亿是行权价，今年晚些时候才决定行不行权

纽约时报第一稿写的是「50 亿确定收购」，引了两位内部消息源。SpaceX 官方声明出来后，NYT 才把稿子改了。这种结构罕见到 NYT 自己的两位内部源都没说清楚

一、期权这个结构本身

100 亿和 600 亿之间，藏着 SpaceX 的全部算计

100 亿是合作期内 SpaceX 付给 Cursor 的费用。SpaceX 不行权，付完 100 亿走人，Cursor 这段时间不能跟别人谈卖身

600 亿是行权价。SpaceX 拿到的是看涨期权，年底前不管 Cursor 估值涨到哪，都封顶 600 亿

这种结构在 AI 收购里没见过。微软投 OpenAI 是分阶段股权，Google 投 Anthropic 是现金加云抵扣。SpaceX 这一招，把一个 call option 写进了 M&A 框架

实际好处也清楚。SpaceX 把 Cursor 锁住，竞争对手进不来。Cursor 拿到明确估值天花板，IPO 不再是必选项

剩下的事，等 SpaceX 自己 IPO 完再说

二、600 亿是估值，还是天花板

Cursor 公司主体叫 Anysphere，2022 年由四个 MIT 学生创立

Cursor 估值跃迁：15 个月，24 倍

去年一月估值 25 亿美金。五月 90 亿。十一月 D 轮融了 23 亿，投后 293 亿。上周还在跟 a16z、Nvidia、Thrive 谈 20 亿新融资，估值 500 亿出头

SpaceX 给 600 亿

四个月内从 293 亿翻到 600 亿。这个数字大概率不是真实定价，是行权天花板。SpaceX 留了缓冲，Cursor 估值真涨过 600 亿，行权就赚。涨不过，付 100 亿走人，节省 500 亿

a16z 那一轮的真实定价是 500 亿。SpaceX 的 600 亿，可以理解成在 500 亿之上加一层「并购溢价上限」

三、时点不是巧合

下周一，四月二十七号，Musk v. Altman在加州奥克兰联邦法院开庭

Musk 起诉 Altman，要求 OpenAI 退回他早期捐的 3800 万美金，加 1340 亿美金赔偿。同时要求把 Altman 和 Brockman 从 OpenAI 高管位上撤掉

OpenAI 是 Cursor 的早期投资人

SpaceX 选在开庭前 6 天发声明。Cursor CEO Michael Truell 在 X 上转发，表态跟 SpaceX 合作扩展 Composer

这一招剁在 Altman 身上。OpenAI 自己投的明星编程 AI 公司，转头在算力和分发上跟 SpaceX 绑定。开庭前一周，戏剧效应到位

Truell 这句话里只字不提收购。重点全压在 Composer 上

Composer 是 Cursor 自己的 Agent 模型。这之前 Cursor 主要在卖 Claude 和 GPT 的 token。Composer 训不起来，Cursor 永远是别家模型的客户端

四、编程 AI 的战场结构

跟 SpaceX 绑定后，Cursor 还能继续卖 Claude 和 GPT 的 token 吗？短期能。长期看 Composer 能不能用 Colossus 训出来

Colossus 在 Memphis，xAI 的超算，号称 100 万 H100 等效

Composer 真训起来，编程 AI 战场会重构

中立 IDE 时代结束，垂直 stack 时代开始

之前是这样。OpenAI 有 Codex，Anthropic 有 Claude Code，Google 有 Jules。开发者想找中立 IDE，去 Cursor、Windsurf 这些地方。Cursor 是中立客户端，谁的模型都能接

之后是这样。每个垂直 stack 自己拿模型、算力、入口、分发。Cursor 的「中立」消失。开发者要选 stack

三月份的时候，Cursor 两个产品工程负责人 Andrew Milich、Jason Ginsberg 已经离职加入 SpaceX。当时大家以为是普通挖角。现在回头看，是收购的前哨

五、IPO 叙事

SpaceX 在 SEC 备了 IPO，目标估值 1.75 万亿美金，募资 750 亿。走完会是史上最大 IPO

火箭加 Starlink 撑得起 1.75 万亿吗？大概率撑不起，至少投资人不会按这个数给

所以 SpaceX 需要新叙事

今年二月以 1.25 万亿合并估值并入 xAI，把 X 一并带进来，是第一拍。Cursor 这个期权，是第二拍

第三拍还没出。可能是另一个应用层并购，可能是 Colossus 二期公告，可能是别的。看 Musk 心情

每一拍，都把 SpaceX 从「火箭+卫星互联网」叙事，往「AI 全栈」叙事推一步。叙事到位，1.75 万亿的估值就托得住

收尾

100 亿美金现金对 SpaceX 来说不算什么。600 亿就要走换股，或者发新债

今年下半年怎么选，得看 Cursor 估值有没有涨过 600 亿，得看 IPO 顺不顺利，得看 Composer 训得怎么样

可能是 600 亿，可能是 100 亿走人。但 Cursor 的中立时代结束了

REFERENCE

SpaceX 官方声明（X）

https://x.com/SpaceX/status/2046713419978453374

CNBC 报道

https://www.cnbc.com/2026/04/21/spacex-says-it-can-buy-cursor-later-this-year-for-60-billion-or-pay-10-billion-for-our-work-together.html

Bloomberg 报道

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-21/spacex-says-has-agreement-to-acquire-cursor-for-60-billion

TechCrunch 报道

https://techcrunch.com/2026/04/21/spacex-is-working-with-cursor-and-has-an-option-to-buy-the-startup-for-60-billion/