麦肯锡：金融科技的下一个时代—人工智能、数字资产和通往成功的新路径

金融科技的下一个时代：人工智能、数字资产和通往成功的新路径

金融科技公司目前创造了 6500 亿美元的收入，其中最成功的公司正在平衡规模、盈利能力和新近获得的监管成熟度。

经过多年的动荡，全球金融科技行业已进入一个新时代，其特点不再是投机狂热，而是更加注重可扩展性、盈利能力以及运营和监管的成熟度。在这个时代，我们看到一批规模化的全球金融科技公司取得了成功，一批人工智能赋能的新兴企业正在迅速扩张，推动金融科技行业发展的宏观趋势不断涌现，投资者信心也重获新生。

2025年，全球金融科技市场营收约为6500亿美元，较2024年同比增长约21%，过去四年年均增长率约为23%。这一增速远超规模达15万亿美元的金融服务业整体增速（年均增长率约为6%）。尽管如此，金融科技公司仅占金融服务业总营收的约4%，这既凸显了该行业取得的进展，也表明其仍有巨大的增长空间。

不同地区和垂直领域的规模和速度差异显著。北美金融科技市场规模最大，收入约为3100亿美元，而支付领域（收入约为2500亿美元）仍然是最大的垂直领域。拉丁美洲的增长速度最快（过去五年平均年增长率达40%），这主要得益于贷款业务的快速扩张，自2021年以来，贷款业务的年增长率约为50%。

自 2023 年以来，总投资额增长了约 40%，尤其是在后期发展阶段、规模化且经济效益已得到验证的金融科技公司中；尽管总交易量仍低于峰值水平。

2025年，金融科技IPO也重回大众视野，共有31家新公司上市。事实上，在2025年全球排名前100位的IPO公司中，金融科技公司约占总市值的12%。在 Adyen、Nubank 和 Robinhood 等公司的推动下，上市金融科技公司的总市值已达到 8500 亿美元，创历史新高。

早期投资复苏缓慢，成长型股权投资有所下降，形成了哑铃型投资格局。资本日益集中于少数几家公司——这些公司通常由人工智能或数字资产驱动——以及最具吸引力的早期挑战者，而中期企业在寻找增长所需的资金方面面临着真正的挑战。与此同时，规模化的金融科技公司正在利用其资产负债表推动行业整合，其并购交易占该行业总并购交易的50%以上。

将塑造金融科技未来的四大趋势

展望未来，我们的分析表明，以下四个趋势将塑造下一个金融科技时代。

人工智能是首要且影响最为深远的驱动力。它是本报告中大多数趋势背后的加速器。人工智能正在加速多年来不断削弱现有企业优势的结构性趋势——但速度已经发生了变化。金融科技公司正在利用人工智能，在几周内开发出过去需要数年才能完成的产品，服务于以前在经济上不可行客户群体，并压缩成本结构，使传统运营模式无法在价格上与之竞争。早期采用人工智能的现有企业已经获得了实实在在的回报。但对于那些尚未果断行动的企业而言，竞争差距正在扩大。对于许多中型现有企业来说，战略压力日益严峻：要么投资扩大规模，要么面临逐渐被淘汰的风险。对于规模化的金融科技公司而言，人工智能是一把双刃剑——它强化了它们当前的竞争优势，同时也降低了曾经保护它们免受下一波挑战者冲击的壁垒。

其次是稳定币和代币化存款等数字资产的兴起。稳定币结算即时且近乎免费，其在跨境支付和汇款方面的潜力显而易见。然而，据报道，稳定币年交易量高达35万亿美元，但其中只有约1%（即3900亿美元）是真正的终端用户支付，例如支付供应商货款或汇款。其余部分则用于交易、套利和加密原生活动。业内人士预测，到2030年，稳定币的市值将达到2万亿至4万亿美元，这意味着年复合增长率约为40%，而更广泛的链上代币化资产的增长率可能更高。

第三，金融科技公司越来越倾向于将银行牌照视为战略工具，而非限制，以此来获取更低成本的融资、拓展业务、增强客户信任并巩固自身竞争优势。2025年，美国有21家金融科技公司申请银行牌照，超过过去四年申请数量的总和。这可能会进一步加剧市场分化，使规模最大的持牌金融科技公司与其他公司之间形成两极分化，并有可能削弱现有金融机构的关键竞争优势。

最后，一种新型金融科技正在蓬勃发展，并吸引了不成比例的投资。这些是“横向”金融科技公司——它们是帮助传统金融企业从内部实现数字化转型的软件公司。它们是生态系统赋能者，能够提升金融服务价值链中各个环节的效率。如今，这些横向金融科技公司约占行业总收入的13%，并且在过去四年中，其增长速度比直接与金融服务企业竞争的公司快了25%。它们对传统企业几乎没有直接竞争，实际上，它们帮助传统企业实现现代化并生存下去，尤其是一些缺乏规模、资金或意愿自行构建类似解决方案的企业。在某些领域——例如英国的保险科技——它们在过去五年中获得了90%的投资。

成功的新秘诀

本报告最后展望了未来可能出现重大变革的领域。我们的分析表明，在以下三个维度达到更高成熟度的金融科技公司有望脱颖而出。这三个维度如下：

·经济学方面，该行业已经经历了从单纯追求增长的阶段，到盈利能力至上的时期，最终走向了两者兼顾的新平衡。成功的企业既要保持强劲增长，又要实现盈利，或者展现出在短期内实现可观的单位经济效益的良好前景。

·产品与分销。在人工智能重塑产品开发成本和速度的时代，产品与分销之间由来已久的争论似乎已经结束。值得信赖的分销渠道是区分赢家和输家的关键因素；那些凭借多年可靠的服务、透明的定价和监管信誉赢得信任的金融科技公司，其优势将随着时间的推移而不断增强。这并非意味着用户界面和产品不再重要；而是说，它们的重要性会降低。一项功能不再等同于一项金融科技。

·监管姿态与生产级能力。金融科技公司正日益转变人们对监管的看法，将其从障碍转变为差异化优势。成熟的合规能力是现代金融科技公司脱颖而出的基石。

该行业正走出一段动荡时期。尽管如此，该行业的规模和盈利能力都比以往任何时候都更高，投资也在回升。虽然市场渗透率仍然较低，但机遇依然众多，最成功的金融科技公司在经济模式、产品、分销渠道和运营模式等方面都展现出了新的成熟度。

本文来源：https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/the-next-age-of-fintech-ai-digital-assets-and-new-paths-to-success