中国联通首季净利下滑18%，运营商“Token”转型待加速

4






月






21






日晚，中国联通公布






2026






年第一季度财报：期内实现营业收入






1028






亿元，同比微降






0.5%






；归母净利润






21.37






亿元，同比大降






18.0%






；扣非净利润






18.75






亿元，同比下降






17.54%






。

此前一天，






4






月






20






日，中国移动也公布了一季报：期内营业总收入






2665






亿元，同比微增






1.0%






；归母净利润






293






亿元，同比下滑






4.2%






，连续第二个季度同比回落。扣非净利润






279






亿元，同比下降






3.46%






。

财报数据显示，两家运营商一季度利润承压，其中一个共同因素是电信服务增值税政策的调整。自






2026






年起，境内通过固网、移动网等提供手机流量、宽带接入等服务的业务，适用税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，增值税税率由






6%






上调至






9%






。摩根士丹利此前预计，受增值税调整影响，中国联通今年首季纯利同比下跌






14.7%






，实际跌幅






17.6%






略超预期；中国移动首季纯利下跌






8.3%






，实际






4.2%






优于预期。

此外，在成本端，中国联通营业成本784.26亿元，同比下降1.33%；销售费用、管理费用、研发费用等成本161.85亿元，同比增长3.1%。中国移动一季度营业成本






1989






亿元，同比增长






3.2%






，明显快于






1.0%






的营收增速；研发费用同比激增






22.3%






至






39






亿元，管理费用和销售费用分别增长






0.9%






和






1.3%






，公司持续加大






AI






大模型、算力基础设施等前沿领域的研发投入。

值得一提的是，华泰证券研报指出，中国移动一季度网络运营及支撑成本同比下降






0.87%






至






751.7






亿元，折旧摊销费用同比下降






0.49%






至






476.9






亿元，体现了经营效率的提升。

在业务结构上，传统业务增长见顶、新兴业务尚在培育期，“此消未能彼长”的格局令运营商的转型“阵痛”难以回避。

统计数据显示，截至






2






月末，中国联通、中国移动、中国电信这三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达






18.26






亿户，比上年末减少






100.1






万户，移动用户规模首次出现下降。与此同时，






5G






移动电话用户达






12.35






亿户，占移动电话用户的






67.6%






，渗透率已近七成，增长空间日趋收窄。这表明语音、流量等传统通信业务的增长天花板已经到来。反应到财报数据中，中国移动一季度主营业务收入






2199






亿元，同比下降






1.1%






。

在传统业务增长见顶的背景下，运营商开始将战略重心转向“






Token






经营”——以






AI






服务的核心价值单元






Token






（词元）为计量标准的新型商业模式。






2026






年，“






Token






经营”正取代“流量经营”，成为通信产业的核心话语体系。

Token






经营的本质，是运营商从“卖带宽、卖流量”的管道模式，转向“卖算力、卖模型、卖智能服务”的价值模式。过去运营商的核心经营逻辑是“流量经营”，以带宽、流量为核心计量单位；而






Token






经营则是“价值经营”，核心是从“通信服务商”向“






AI






服务商”的角色跃迁。

从财报数据看，转型已初步显现成效。中国联通算力业务收入达






154






亿元，同比提升






8.3%；






其中智算中心收入同比提升






11.7%






，联通云服务近






44






万政企大客户；云智产业付费用户超1.1亿户，净增549户。中国移动“其他业务收入”同比大增






12.7%






至






466






亿元，在整体营收中占比接近






17.5%






，主要对应云计算、算力租赁、数字政务、智能服务等新兴业务板块。

从战略布局看，中国联通将“算力”作为核心赛道之一，持续强化云网融合战略布局。中国移动今年在集团层面单独设立了算力专项办公室，这是运营商体系内首次在集团层面成立此类高规格机构。此外，中国移动首次明确了通信服务、算力服务、智能服务三大业务布局，计划






2026






年规模化推广






1500






万台






AI






终端。

资本开支的倾斜进一步印证了战略转向。






2026






年中国联通资本开支预计在






500






亿元左右，算力投资占比超过






35%






，规模超






175






亿元。中国移动资本开支计划






1366






亿元，其中算力网络和智能网络资本开支分别增长






62.4%






和






19.8%






。这种“通信资本降、算力资本升”的结构性调整，意味着运营商正在将过去十年投向






5G






建设的资源，重新配置到






AI






算力基础设施上。

然而，转型并非一蹴而就。尽管新兴业务增长亮眼，但其体量还不够。无论联通还是移动，传统主营业务占比仍超






80%






。终端专家、联通华盛通信副总经理陈丰伟此前曾警示，当前通讯行业最大的风险是把






Token






经营做成“流量套餐






2.0






”，继续沿用套餐思维、补贴思维、价格战思维，最终再次陷入简单管道化模式。






Token






经营不是计量单位的简单替换，而是运营商从管道供给走向价值服务的系统性变革，需要运营商摒弃传统路径依赖，走场景化、服务化、生态化路线。