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数据库对话联想创投高级合伙人宋春雨：AI Coding不再有创业公司的机会
界面新闻记者 |
界面新闻编辑 |
文姝琪
今年
是
联想
创投投资收益创历史新高
的
一年
，
其投资的项目在
最近
一年
收获
了
6
个
I
P
O
，
包括了智谱
、
摩尔线程
、
沐曦等明星科技公司。
可以说，联想
创投
算力、AI、具身智能
持续
多年
的
布局
正在
集中
兑现
。
但联想创投首席投资官、高级合伙人
宋春雨
在
接受
界面
新闻
等
媒体
采访
时
，
仍然
在
回忆
自己
当年
的
FOMO（错失恐惧）时刻
。
2
0
2
3
年
前后
，
当
智谱
、
K
imi
、DeepSeek等
大模型六小龙
公司
陆续
崛起
并
持续
获得
多轮
融资
时
，
联想
创投
也
接触
了
其中
的
几家
，
但
一家
都
没投
。
宋春雨
在
事后
复盘
时
认为
，
联想
创投
在
A
I
1
.
0
时代
投资
旷视科技、第四范式
等
公司
的
成功
经验
，
让
其
在
对
新一代
公司
的
筛选
条件
过于
严格
。
直到
2
0
2
5
年
初
，
宋春雨
和
团队
与
智谱
创始人
唐杰
深入
聊了
四五次
之后
，
联想
创投
决定
下注
。
在
宋春雨
看来
，
六家
大模型
公司
都
做
T
o
C（用户）
，
只有
智谱
做
T
o
B（企业）
。
“
大模型
进军
千行百业
肯定
有
T
o
B
生意
，
智谱早晚有机会
。
”
今年
年初
，
智谱
在
港交所
上市
，
联想
创投
获得了
几十倍
的
回报
。
但
宋春雨
表示
，
实际
当时
背负
了
很大
的
压力
。
如今
，
A
I
领域
的
创新
仍然
在
快速
演进
。
有了
此前
的
经历
之后
，
宋春雨
更加
积极
的
推演
基模和应用演进的关系
。在
他
看来
，
大语言
模型
之后
，
A
I
coding
、
A
I
多模态
以及
A
I
for
Science
将会
是
非常
有
潜力
的
方向
。
宋春雨
表示
，
A
I
发展
的
大趋势
已经
非常
明确
，
但技术具体发展的路径，
仍然需要前沿的探索和创新去证明
。
基础模型将
吞吃
通用性应用
2
0
2
5
年
3
月
，
通用
智能体
Manus
在
海内外
走红
，
这
促使
创投
市场
开始
疯狂
寻找
下一个爆款
AI
应用
。
但
一年
多
过去
，
Manus
的
商业
并购
遭遇
很大
波折
，
产品层面持续承受基模能力下沉的挤压。
不仅
像
Manus
这样的团队没能守住，
连
引领AI Coding
很长
时间
的Cursor
也遭遇了Anthropic
、OpenAI
等
基础
模型
的严重挤压。
在
宋春雨
看来
，
从
去年
到
今年
，
A
I
应用
层
最大
的
变化
是
基础
模型
在
吞吃
通用性
应用。好
的
A
I
应用
创业
公司
，
必须
和能够被基模吃掉的领域划开一个清晰的界限
。
基于模型和应用发展的推演，宋春雨
认为
，
处理和分析互联网
上
公开
数据
的
应用
一旦
出来
，
基础模型
马上
就
可以
有
。
“
5
0
%
的
A
I
应用
将会
被
基础模型
吃掉
。
”
根据
这些
判断
，
联想
创投
认为
能够
独立
生存
的
A
I
应用
需要
三个
要素
：
非常长程的任务
、进企业的业务工作流
以及
闭源
数据
。
今年
，
联想
创投
在
A
I
应用
领域
的
投资
也
基于
这些
判断
展开
。
今年，联想创投参与了快手
可灵
A
I
拆分
后
的
首轮
融资
。
在
宋春雨
看来
，
A
I
短剧
就
属于
基础模型
吃不掉
的
长程
任务。因为
所有
的
短剧
都需要
切换
镜头
，非常复杂，基础
模型
无法
训练
得
跟张艺谋、徐峥、冯小刚、Tom Hanks
等
导演的品位一样
。
企业
工作流
和
闭源
数据
背后
的
逻辑
则
更为
显性
：
数据
在
公开
互联网
无法
获取
，
基础模型
的
能力
就
很难
训练
上去
。
而
对于
AI Coding
，
宋春雨
认为
，
基础模型与企业自有垂域代码，不存在训练层面的飞轮效应
，
基础模型很难吞噬行业专属代码资产
，
但
基本不会有创业公司的机会了。
创投行业对AI发展判断仍存在较大分歧
当下
，
所有
创投
机构
都
看到
了
A
I
带来
的
巨大
产业
机会
。
但
落到机会的真实归属、创业公司的生存边界、长短路径的价值判断上，
行业
仍然
存在
巨大
的
分歧
。
比如，在基础
模型
和
A
I
应用
的演进关系、大模型
Scaling Law是否见顶
等
核心
议题
上
，
不同
投资人
的
观点
甚至
针锋相对
。
在
宋春雨
看来
，
目前
行业
一个
非常
大
的
分歧
在于
A
I
推动
的
产业
变革
能否
持续
。
A
I
对
能源
的
消耗
太大
，
一些
投资人
对
其
广泛
落地
应用
持
悲观
态度
，
还有
部分
投资人
则
认为
这将
推动
可控核聚变
等
新
能源
技术
的
广泛
应用
。
除此
之外
，“
Token经济
”的商业
模式
是
什么
，
投资人
并没有
清晰
的
答案
。
目前
，
行业
中
存在
多种
观点
：
一种
是
通过
云
计算
交付
的
模式
来
提供
，
另一种
是
要和模型打包，通过卖模型的方式整个来计算Token经济。
还有
更为
颠覆性
的观点
认为
，应该按交付的成果价值付费，不是按照消耗算力
付费
。
在宋春雨看来，这一轮AI产业的重大突破，很大程度上需要依靠范式级科研成果来兑现，这条路径天然带有高度不确定性，本质上是一场冒险，它和纯粹商业模式驱动的项目截然不同。
“
大家
当下
都
非常
看重
一个月到三个月的时间
。
因为
一家
公司如果在一个月的时间没有在行业内推出有影响力的东西
就
落后
了
，
如果
三个月
没做出来
，
基本
game
over
了
。
”
但
他
同时
表示
，大家对
AI下一阶段的发展不共识，有不共识的
好处。如果
投资人
高度
共识
，大家就哄抬物价了
。
