SKG再冲港交所 新品接棒研发费率却在降

新快报讯 记者张晓菡报道 王一博代言的网红按摩仪正谋求上市。近日，未来穿戴健康科技股份有限公司（下称“SKG”）递表港交所，这是公司继此前谋求登陆A股、港股市场未果后，再次寻求资本市场突破。

成立于2007年的SKG早期以小家电业务起家，后公司转战按摩仪赛道，凭借“智能舒缓穿戴设备”作为核心业务标签，强化健康科技企业定位。

财务数据显示，近年来SKG业绩稳健增长。2023年至2025年及2026年前五个月，公司分别实现收入10.46亿元、10.45亿元、12.18亿元、6.46亿元；年（期）内利润分别为1.27亿元、1.35亿元和1.32亿元、6164万元。

但从费用结构来看，这家“健康科技企业”研发费率却呈现下降态势。招股书数据显示，2023年至2025年，SKG研发费用一路下滑，费率也由9.1%下降至6%。尽管2026年前五个月公司研发费用同比有所回升，但研发费率进一步降至5.9%。相比之下，公司销售费率长期维持在20%左右，2026年前五个月达到23.6%。

而从业务来看，近年来，SKG的业务结构也正在发生变化。智能舒缓穿戴设备虽仍是主要收入来源，但收入占比由2023年的85.3%降至2026年前五个月的69.2%。其中，从明星产品肩颈部舒缓穿戴设备销量来看，2023年至2025年分别为241万台、235.3万台和227.5万台，出现了连年下滑。尽管今年前五个月销量同比回升，但平均售价进一步下降，收入占比随之下跌。

不过，公司已寻找到新的增长支点。招股书显示，健身恢复与塑形设备产品销售收入比例由2023年的9.4%提升至2026年前五个月的23.4%。该业务主要涵盖筋膜枪、健腹仪等产品，已成为推动公司收入增长的重要来源。不过，由于该品类毛利率低于智能舒缓穿戴设备，随着其收入占比提升，公司整体毛利率也面临一定下行压力。

渠道方面，SKG目前仍较为依赖经销体系。2023年，公司经销商销售收入占比高达90.8%。近年来，公司虽持续提升直营渠道占比，但截至2026年前五个月，经销渠道收入占比仍达78.4%，对经销体系的依赖程度依然较高。

不过，经销模式在助力公司快速拓展市场的同时，也带来一定的渠道管理风险。例如，今年6月底的一起处罚案例显示，京东商城“SKG按摩仪旗舰店”背后企业安徽博瑞圣安科技有限公司，因发布过“银离子聚能透热”的宣传内容且无法提供证据证明上述宣传内容的真实性，被铜陵市市场监督管理局罚款2万元。

SKG在招股书中亦坦言，其依赖经销商进行产品的营销及销售；但无法保证将能够成功发现经销商违反经销协议条款或适用法律法规的任何不合规活动。