宇树昔日最强对手也IPO了，只靠一条专业狗，能值25亿吗？

在具身智能的浪潮席卷资本市场的






2026






年，又一条机器狗走上了






IPO






之路。

5






月






18







日，上交所官网更新了一则消息：杭州


云深处科技




股份有限公司的科创板







IPO






状态，正式变更为






“






已受理






”







。继


群核科技




率先登陆港交所、宇树科技递表之后，这已是







“







杭州六小龙









”






中第三家正式向资本市场发起冲刺的公司。此次






IPO






拟融资






25.03






亿元，保荐人为中信建投。

这家长期藏在浙大实验室光环下的隐形冠军，终于掀开了其神秘的面纱。但与早已靠






“






春晚秧歌






”






火出圈、






2025






年营收飙至






17






亿的宇树科技相比，云深处






3.37






亿元的全年营收似乎略显






不足






。

值得注意的是，就在招股书披露的






2025






财年，云深处刚刚实现了






2868.40






万元的归母净利润，首次扭亏为盈。

一边是常年远离聚光灯的低调研发，一边是对






B






端工业场景的死磕；一边是扭亏为盈的关键节点，一边是






25






亿巨额募资的宏大野心。这家曾与宇树科技并称双雄的公司，写下了一个截然不同的资本故事。

又一个机器狗公司冲刺










IPO

如果说王兴兴的宇树科技带有浓烈的草莽英雄气息，


朱秋国




掌舵的云深处，则更像是怀揣商业梦的







“






理工男






”






。


从公司名字便能窥见一斑






——“






远上寒山石径斜，白云深处有人家






”






，这位浙江大学控制学院的副教授、博导，将创业的根基牢牢扎在了实验室里。

在创立后的很长一段时间里，云深处与宇树经常被拿来相提并论。两家公司同在杭州，都以四足机器狗起家，都是硬科技创业的代表






。但不同的是，当宇树在全渠道铺货、登上春晚舞台频繁亮相时，云深处几乎在公众视野中






“






隐身






”






了。

翻阅招股书，二者的营收规模差距越来越大。






2023






年至






2025






年，云深处的营收分别为






0.50






亿元、






1.03






亿元和






3.37






亿元






。






而同期宇树的成绩单是






1.5






亿元、






3.9






亿元和






17






亿元。即便是撇开这个差异不看，两家公司的战略分野早已注定






——






云深处几乎全身心扑在了






B






端产业尤其是工业场景上。

招股书显示，云深处下游应用中，行业应用比例近两年已接近






80%






。尤其在电力巡检领域，据沙利文数据，






2025






年云深处四足机器人在行业应用领域的收入排名全球第一，超越了宇树。此外，云深处在电力行业市占率达






85%






，消防行业市占率超






90%






。这是典型的小而美打法，但同时也意味着极高的结构性风险。

当然，云深处并不满足于一直做






“






小而美






”






。


这家公司如今的团队规模已接近






400






人，核心研发人员多出身国内外一流工科院校。而在资本加持上，云深处同样没闲着：仅






2025






年下半年公司就密集完成了三轮融资，全年融资额突破






10







亿元，背后站满了银杏谷资本、达晨财智、


国新基金




等知名机构







。

从实验室里手工绕电机的






初创






班子，到如今手持






150






余项专利申请的准上市公司，朱秋国始终秉持着






“






宣传得天花乱坠，最后落不了地不行，最终还是要靠产品力说话






”






的理工男哲学。

和宇树渐行渐远

同为四足机器人起家，同在资本市场门口排队，云深处与宇树的对比总是避不开的话题。此次招股书一经披露，两者的差异化路径终于有了财务数据上的清晰佐证。

表面上看，两家公司终于都赚钱了。云深处






2025






年归母净利润






2868.40






万元，扣非后归母净利润






1512.32






万元，刚刚越过盈亏平衡线。而宇树则拿出了令同行艳羡的成绩：






2025






年营收






17.08






亿元，扣非净利润






6.00






亿元。


两者的体量差距，已经不是一个量级。

在






路径选择






上二者目前姑且出现了分化






。宇树在招股书中反复强调商业消费场景的突破






——2025






年前






9






个月，其四足机器人在商业消费领域的收入占比已升至






42.3%






，第一次超过了科研教育板块。换句话说，宇树正试图把机器狗卖给普通消费者，而不再只是高校实验室里的贵价玩具。

云深处则截然相反。其营收高度集中于电力、应急、安防三大行业场景，






2025






年行业应用的收入占比已接近八成。


凭借绝影






X30






和山猫






M20






等产品在工业场景的深耕，云深处在行业应用的四足机器人收入排名已跃居全球第一，超越了宇树科技。

但这种极致的






B






端专注，既是护城河，也是枷锁。一位国内机器人公司项目交付负责人对凤凰网科技坦言，目前工业机器狗在实际应用中短板仍然明显：






“






机器人缺乏自主意识，无法像人一样根据经验动态调整，只能机械重复既定路线；而且续航通常只有






2.5






到






4






小时，零下






25






到






35






度的极限低温下掉电极为严重。






”

此外，昂贵的售价也注定把大量潜在客户挡在门外。浏览某电商平台可以看到，工业级山猫






M20






售价在






21






万元左右，山猫






M20 Pro






售价在






30






万元左右，绝影






Lite3






体验版已压至万元以内，但目前云深处在消费级市场的收入占比依然微不足道。

而在产品布局上，两家公司的道路分化正变得越来越彻底。当宇树以






G1






人形机器人在






2025






年出货超






5500






台时，云深处人形机器人






DR






系列全年仅创收






82.3






万元，占总收入不足






1%






。


宇树在以四足拿下绝大多数客户后，已持续提升人形的影响力，而云深处更像是单点突破，始终围绕着四足机器人。

去往未来，狗比人强？

当然，选择四足机器人而不是人形，也有云深处自己的判断。

其在招股书中表示：






“






人形机器人从技术成熟到广泛应用，仍需十年左右时间






”——






这句话






可以这么理解






：在很长一段时间里，具备商业价值的仍然还是那条四足机器狗。

那么，这只狗接下来还能咬住多大的市场？从募资投向来看，云深处对未来的规划相当清晰。






25.03






亿元募集资金中，最大头






的






11.69






亿元






，






将砸向具身算法及模型研发。这意味着云深处并不满足于只做本体，而是想在






“






机器人大脑






”






层面构筑真正的技术壁垒。


另外两个重要方向则是机器人本体与解决方案研发、以及具身智能机器人的产业化与基地建设。

但一个颇为微妙的细节是：在招股书中，宇树






将消费级市场列为未来的重要增长点。






目前，






宇树已经在






这里






尝到了甜头






——2025






年前






9






个月四足机器人商业消费板块收入突破






2






亿元，占四足业务营收比升至






42.3%






。去年底，宇树在北京的京东






Mall






里甚至开头了第一家线下店。

而云深处目前在这一领域的布局几乎等同于空白。

没有消费级产品的机器人公司，终究难以讲出更具想象力的资本故事。






但






据内部消息，云深处计划在






2026






年推出专注






C






端的全新消费产品，入门款定价在万元以内，产品在外观、造型、功能等方面均不同于现有的绝影






Lite3






。这一动作能否帮云深处撕开






C






端市场的口子，尚未可知。

回到






B






端基本盘，云深处的增长逻辑是清晰的






——






电力巡检和应急消防仍有广阔的横向拓展空间。

前述国内机器人公司项目交付负责人告诉凤凰网科技，目前四足机器人的应用主要分为两大类：行业应用与教学科研。其中，行业应用以安防巡检为主流场景，通过搭载摄像头、传感器等模块采集固定点位数据，理论上可替代传统人工巡检。其优势在于可以






24






小时不间断作业，且按预设点位执行任务，不会像人一样因疏忽而漏检。

云深处的招股书也透露，公司计划以电力巡检为基点，向工业巡检、公共基建巡检、巡逻巡查等场景延伸；以应急消防为基点，拓展至整个公共安全领域；以物流运输为基点，向末端配送和仓储管理深化。

用朱秋国的话说：真正能够帮助人们在危险的、恶劣的、复杂的场景中去解决实际问题，才是机器狗的核心价值所在。但资本市场买不买这笔账，最终还要看这条狗的产业化能力，能不能跑赢实验室里的那些花哨想象。（转载自凤凰网科技）