巴克莱银行：2028年Google TPU外部销售收入或达2520亿美元

在最新出炉的一份投资机构报告中，巴克莱银行指出，如果Google调整其 Tensor Processing Unit（TPU）业务模式，并与多家大型资产管理和芯片设计公司展开合资合作，最多有望在 2028 年实现高达 2520 亿美元的外部销售收入。

TPU 作为Google自研的定制化人工智能加速芯片，目前主要通过 Google Cloud 向客户提供算力服务，而不是像英伟达一样直接向各类数据中心公司出售芯片产品。

从发展时间线看，Google在 AI 计算基础设施上的布局早于行业爆发期。早在 2015 年，Google就开始在内部业务中使用自研 AI 处理器，比主要云服务对手亚马逊早了三年。2018 年起，Google开始向外部客户开放 TPU 算力，去年 9 月分析机构 D.A. Davidson 曾预计，这块业务从长期来看有望形成规模高达 9000 亿美元的市场空间。

Google目前将 TPU 能力主要捆绑在 Google Cloud 中出售，其云业务在今年第二季度的收入同比增长高达 82%，达到 248 亿美元。这种模式与英伟达直接面向像 CoreWeave 等数据中心运营商销售 GPU 的做法不同，更偏向以“云服务+算力租赁”的综合方案获取收入。在生成式 AI 浪潮推动下，大型云厂商之间围绕基础设施和模型训练算力的竞争愈发激烈，Google的 TPU 体系正是其参与这场竞争的底层硬件基础之一。

巴克莱的最新研究认为，如果Google把 TPU 业务从目前的 Cloud 平台模式，部分转移为“平台外商品化”（off‑platform merchant）模式，收入结构将出现显著变化。具体而言，报告预计，Google可以通过与 Apollo Global、黑石集团（Blackstone）以及定制 AI 芯片设计公司博通（Broadcom）组建合资企业，将 TPU 算力进行容量化、商品化输出，从而面向更多外部需求方销售算力和芯片能力。

按照巴克莱的测算，这种模式一旦全面铺开，Google在 2028 年有望运营约 11.5 吉瓦（GW）的 TPU 相关算力容量，对应 2520 亿美元的外部销售收入规模。报告指出，这一预测建立在Google与黑石、Apollo 等合作方既有和拟议中的合资平台基础之上。其中，今年 5 月公布的黑石合作项目，将以“Compute‑as‑a‑Service”（算力即服务，CaaS）的方式对外提供 TPU 算力，这被视作Google向平台外商品化模式迈出的重要一步。

更大体量的扩张，则有赖于与 Apollo 和黑石共同主导的 AI 基础设施融资与部署计划。今年 6 月，Apollo 与黑石联手，面向与博通合作的 TPU 部署项目发起总额约 350 亿美元的 AI 基础设施融资平台。根据巴克莱估算，这一平台在 2026 年就可能为Google贡献约 200 亿美元收入，并在 2027 年进一步增至 670 亿美元，对应约 3.2 吉瓦的已部署 TPU 算力容量。

巴克莱分析师在一条公开社交媒体帖文中强调，此次预测的核心逻辑在于：Google将部分 TPU 从内部 Google Cloud Platform 租赁体系中“腾挪”出来，转向由与黑石、博通等合资平台进行规模化商品化销售。在这一过程中，外部客户的平均销售价格预计会从 2026 年的相对较低水平逐步抬升，为Google带来更高的总销售额，不过考虑到合资架构和资本开支，实际利润率仍将受到一定限制。

总体来看，Google在 AI 芯片销售层面依旧落后于英伟达这一市场龙头，但通过 TPU 能力的“平台外化”和与资产管理巨头、芯片设计公司组合式的合资合作，正尝试开辟一条不同于传统 GPU 直销的路径。在生成式 AI 对全球算力需求持续拉升的背景下，这种以大规模合资平台来撬动基础设施投资、并以“算力即服务”形式输出的模式，可能成为Google在 AI 基础设施市场追赶乃至改写格局的重要试验。