7.5亿贱卖昔日「现金奶牛」，昆仑万维AI太费钱了

以游戏业务起家的昆仑万维（300418.SZ），如今计划剥离旗下核心游戏子公司，全力押注AI赛道。

8月10日，昆仑万维发布公告称，公司全资子公司昆诺赢展计划转让所持北京闲徕互娱网络科技有限公司（下称“闲徕互娱”）99%股权，对价为7.5亿元，受让方为北京星澜互娱网络科技有限责任公司（下称“星澜互娱”）。

公开信息显示，闲徕互娱成立于2016年，是国内知名休闲娱乐平台，主要运营麻将、斗地主等棋牌类游戏。此次昆仑万维剥离闲徕互娱，也是为了进一步巩固其“All in AI”战略。

昆仑万维表示，闲徕互娱经过多年发展，已形成相对独立的经营体系和运营模式，但与公司未来重点发展的AGI与AIGC业务在战略定位、技术路径及产业协同方面存在一定差异。通过本次业务调整，公司将进一步聚焦核心战略方向，提升战略执行效率，专注于构建AI时代的核心竞争优势。

在宣布出售闲徕互娱的同一天，昆仑万维还宣布，将赴港二次上市，这一举措同样是为AI业务筹措资金。公告显示，此次公司赴港上市，募资用途包括但不限于AI技术及研发、AI产品线的持续运营与商业化、全球推广与市场拓展、用户获取及品牌建设、战略性投资与收购等。

不过，资本市场对昆仑万维的一系列动作反应平平。8月11日至12日，公司股价累计下跌2.24%，截至8月12日收盘，公司股价为43.29元/股，总市值约为556亿元。

作为国内最早一批放出自研大模型的公司，昆仑万维早在2022年就举起AIGC大旗，凭借这一概念，公司股价近年来整体上行，至今年1月触及72.09元/股的历史高点。此后，公司股价开始回调，最新股价较高点回撤近40%。

昆仑万维的实控人是知名“资本高手”周亚辉。目前，周亚辉直接、间接持有昆仑万维19.84%的股份，以最新股价计算，周亚辉的持股市值约为110亿元。

“追风口”的昆仑万维

剥离游戏业务，追逐AI风口，昆仑万维的一系列布局，与公司创始人周亚辉的投资手法一脉相承。

2015年，昆仑万维在创业板上市，彼时公司主营手机游戏、网页游戏等游戏业务，当年公司游戏收入占比高达97.52%。

但在公司创始人周亚辉看来，游戏行业始终是强周期行业，如果没有爆款产品接力，很难维持长期收益。也因此，在上市之后，昆仑万维便将目光投向了游戏行业之外。

上市第二年，昆仑万维就联合周鸿祎的360，出资收购了知名浏览器Opera（欧朋），以及社交平台Grindr的控制权，开始向互联网平台型企业转型。2021年，昆仑万维再度出手，控股海外K歌平台StarMaker，进军线上音乐平台赛道。

昆仑万维还涉足投资业务，屡屡投资“风口”行业，包括P2P平台洋钱罐、直播平台映客、漫画平台快看漫画等。

2022年，ChatGPT的横空出世，引爆了全球生成式AI浪潮，昆仑万维也嗅到了新的“风口”。此后，公司便将AI视作核心发展方向，先后推出了基座大模型天工AI、视频模型SkyReels、音乐音频模型Mureka以及世界模型Matrix等。

2026年3月，昆仑万维在中关村论坛官宣全新AGI战略，即以“视频模型、音乐音频模型、世界模型、基座文本与多模态模型”四大模型为技术底座，支撑“AI短剧、AI音乐、AI游戏”三大AI Native平台。

目前看来，昆仑万维AI业务仍处于发展阶段，仅AI短剧等少数业务能够贡献规模收入。

昆仑万维旗下运营短剧出海平台DramaWave，据《2026中国短剧出海市场研究报告》，2025年，DramaWave的下载量为0.91亿次，排行国内短剧出海平台第三位，年内购收入1.18亿美元，位居行业第四位。

据昆仑万维财报，2025年，公司短剧及AI短剧平台业务收入为16.17亿元，同比增长864.92%，占总营收之比为19.73%。

不过，为了支撑AI业务的发展，昆仑万维的投入更多。2023年至2025年间，公司营收分别为49.15亿元、56.62亿元、81.98亿元；归母净利润分别为12.58亿元、-15.98亿元、-15.93亿元。今年一季度，公司营收同比增长45.69%至25.70亿元，归母净亏损却扩大15.34%至8.87亿元。

短短两年多时间里，昆仑万维的累计亏损额就达到约40亿元，其背后是公司大手笔投入研发、营销。以2025年为例，公司研发费用为16.76亿元，同比增长8.60%；销售费用41.82亿元，同比增长81.53%。

大手笔投入之下，2025年，昆仑万维的经营性现金流净流出7.36亿元，这是公司上市以来首次年度经营性净现金流为负值。

在此背景下，昆仑万维一边剥离游戏业务，一边谋划赴港上市，也是为公司的AI业务发展提供更多弹药。

剥离曾经“现金奶牛”

为了收购闲徕互娱，昆仑万维合计出资额高达37亿元。

2017年初，昆仑万维以10.2亿元的对价，收购了闲徕互娱51%股权，此后至2019年，公司又斥资近27亿元，收购了该公司剩余49%股权，实现了对闲徕互娱的全资控股。

彼时，棋牌行业发展迅速，闲徕互娱的业绩表现也十分亮眼。闲徕互娱作出的业绩承诺显示，公司要在2019年至2021年间累计实现30.18亿元净利润。不过，受棋牌行业监管趋严等因素影响，闲徕互娱最终未能完成业绩承诺，三年累计净利润为28.69 亿元，但对于彼时的昆仑万维而言，该公司仍是关键的“现金奶牛”。

此后几年间，游戏行业热点轮转，闲徕互娱的业绩表现大不如前。2025年，闲徕互娱的营收仅为3.16亿元，净利润也仅为0.72亿元；2026年一季度，公司营收为0.58亿元，净利润0.34亿元。

昆仑万维最终决定以7.5亿元的对价出售闲徕互娱99%股份。这一价格虽远低于当年37亿元的收购价，但考虑闲徕互娱近年来业绩持续下滑，公司也连续多年为其计提大额商誉减值准备，这笔交易可让昆仑万维回笼大笔资金。

接盘闲徕互娱99%股权的公司为星澜互娱，该公司成立于今年4月，由自然人熊亮全资持股。

工商信息显示，熊亮与闲徕互娱早有关联，早在2024年，熊亮就加入闲徕互娱担任经理一职。目前，熊亮已是闲徕互娱的董事长、经理兼财务负责人，并担任公司的法定代表人。