AI助力美图营收利润双增 股价却“跌跌不休” 增长持久性待验证

美图公司近期发布的财报显示，其在生成式AI浪潮中实现了业绩的显著增长。2026年上半年，美图营收达22亿元，同比增长22.1%；归母净利润6.19亿元，同比增长40%。影像与设计产品业务作为核心板块，收入17.7亿元，同比增长30.9%，占总营收的80%。这一成绩表明，AI技术正成为美图业务扩张的重要驱动力。

公司用户规模持续扩大，截至2026年6月底，月活跃用户数约2.82亿，其中付费订阅用户超1844万，同比增长19.7%。值得注意的是，中国内地以外市场的付费用户增长尤为突出，显示出美图全球化布局的成效。付费模式的创新成为关键增长点，除传统订阅制外，AI算力点按需付费模式受到用户青睐——用户调用生成图片、视频等高算力功能时需消耗点数，上半年该模式消费累计增幅达113%，相关年度经常性收入（ARR）约6.2亿元。

美图首席财务官颜劲良在业绩会上解释，AI算力点模式突破了订阅制的收入天花板。用户对生产环节的依赖度越高，付费意愿越强，这种“用多少付多少”的模式使收入与使用频次直接挂钩。目前该业务仍处于高速增长期，为营收结构提供了新支撑。与此同时，生产力工具场景的付费转化率显著高于修图、美颜等生活场景，用户更易形成持续付费习惯，这成为美图差异化竞争的核心优势。

尽管短期业绩亮眼，美图仍面临长期挑战。行业观察者指出，随着通用大模型能力提升，“大模型即应用”的可能性尚未被排除。未来通用模型可能逐步完善修图、视频生成等功能，对垂直应用形成替代压力。这种预期反映在资本市场上——尽管营收利润双增，美图股价今年以来仍下跌37%，市场期待公司证明当前增长并非短期技术红利，而是可持续的商业模式创新。

海豚投研分析认为，美图当前估值处于低位，其自主可控的技术路线在AI时代构成核心壁垒，具备底部投资价值。但市场同时需要看到更清晰的长期增长路径，目前公司仍处于验证第二曲线可行性的关键阶段。如何将技术优势转化为持续的盈利能力，平衡短期业绩与长期战略，将成为美图下一阶段的重要课题。