移远通信2025业绩出炉

日前，移远通信披露 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入243.26 亿元，同比增长30.83%；归母净利润8.37 亿元，同比增长42.30%，营收与利润均保持高速增长态势。

作为全球物联网模组龙头，公司在车载、5G、端侧 AI 等领域持续拓展，但光鲜业绩背后，还面临经营现金流由正转负、存货大幅攀升、管理费用大增、短期债务大涨等风险，盈利质量与资金安全面临多重考验。

业绩增长主要得益于物联网行业需求释放，公司LTE 模组、车载模组、5G 模组、智能模组等核心业务量价齐升，天线、ODM 等衍生业务同步扩张，叠加内部运营效率优化，推动利润端快速增长。

移远通信研发方面持续加码，2025年，公司研发投入19.51亿元，同比增长16.95%，占营收比重8.02%，全球八大研发中心支撑技术迭代，已获授权专利778项，在5G、车规级、卫星通信等领域构筑技术壁垒。

然而，亮眼的利润数据与经营活动现金流形成强烈反差。2025年公司经营活动现金流净额-6.58亿元，同比大幅下滑190.94%，由2024年净流入7.24 亿元转为大额净流出，呈现 “盈利增、现金流降”的背离态势。财报显示，现金流恶化主因业务扩张叠加原材料紧缺涨价，公司提前备货、预付货款，导致期末存货与预付款项激增，经营性现金流出大幅增加。

与此同时，公司毛利率小幅下降，2025 年综合毛利率17.41%，同比下降0.20 个百分点，境内毛利率更是同比下滑1.94 个百分点至15.02%。成本端压力显著，营业成本200.90 亿元，同比增长31.14%，增速略高于营收，原材料涨价与行业竞争加剧共同挤压盈利空间。

为应对供应链波动，移远通信 2025 年采取激进备货策略，资产结构风险快速累积。报告期末，公司存货55.25 亿元，同比激增69.48%，占总资产比重高达32.66%，存货增速远超营收与成本增速；预付款项2.58 亿元，同比暴涨272.41%，大量资金沉淀在供应链环节。

大规模备货虽能保障供应链稳定，但也埋下存货减值隐患。2025年公司资产减值损失1.14亿元，主要为存货跌价计提增加，若后续物联网需求不及预期、芯片价格下跌，存货跌价风险将进一步释放，直接侵蚀利润。

另一边，应收账款规模同步攀升，期末应收账款36.18亿元，同比增长21.55%，伴随营收扩张持续走高。叠加境外业务占比过半，海外客户回款周期存在不确定性，坏账风险随之上升，进一步加剧营运资金压力。

此外，公司固定资产18.37亿元，同比增长65.69%，主要系本期移远通信全球总部大楼达到预定可使用状态，自在建工程转入固定资产所致。

移远通信的经营风险，不仅体现在财务数据，采购端，公司对上游供应商存着一定的依赖性，前五名供应商采购额144.19亿元，占年度采购总额61.59%，最大供应商采购占比6.11%。

财报明确提示随着市场变化及行业发展变动等多方面因素，可能会导致公司上游原材料紧缺或采购成本上升。如果未来主要原材料紧缺或者价格出现持续大幅上涨，而公司无法将增加的采购成本及时向下游传递，则公司将面临营业收入增长放缓、营业成本上升、毛利率水平下降等风险，进而可能对公司的盈利能力造成不利影响。

费用端管控存在瑕疵，管理费用6.84亿元，同比大增52.29%，远超营收增速，公司解释为人员增加、差旅费上升；财务费用5293.89 万元，同比增长71.19%，主要系美元汇率波动带来汇兑损失，公司境外业务占比高，汇率风险持续扰动利润。

合规层面，公司面临多重未决诉讼：与飞利浦的美国、欧洲专利侵权诉讼涉案多项专利，客户合同履约仲裁涉案金额7654.90 万元，目前均未审结。若后续败诉，将面临赔偿、市场准入受限等风险，对经营与利润构成潜在冲击。

作为全球物联网模组龙头，移远通信 2025 年凭借全球化布局与技术优势，实现营收利润双高增，车载、AI、卫星通信等新业务打开增长空间，长期成长逻辑清晰。但短期来看，移远通信也存在现金流呈现净流出状态，存货与应收账款双高，资产减值风险积聚等问题。公司已意识到经营短板，财报显示，移远通信正推动经营策略由 “规模优先” 向 “规模与效益平衡”转型，持续强化成本管控与效益提升，稳步改善经营质量。

对于移远通信而言，2026 年能否改善经营现金流、消化存货压力、化解合规风险，将成为验证其高质量增长的关键。物联网行业风口之下，龙头企业不仅要抢占市场份额，更需筑牢财务安全底线，平衡增长与风险，方能穿越行业周期。

采写：李洪力

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