诺基亚，又再次悄悄崛起

发布时间：2026-04-25来源：5G通信

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最近资本市场对“光”的热情很高，光模块、光通信、光器件一路被追捧，AI数据中心把整个产业链重新推到了聚光灯下。也正是在这个过程中，很多人突然发现，诺基亚这家一度被当成“手机时代失败样本”的老公司，又悄悄起来了。

而2025年10月，英伟达宣布投资10亿美元给诺基亚，英伟达看中的，显然不是诺基亚的情怀价值，而是它在RAN、光网络和运营商体系里的落地能力。

文赵哲超/5G通信

如果只看传统通信设备市场，诺基亚这几年的处境并不算轻松。

在全球无线接入网和运营商网络主战场上，它既没有压过华为，也没能在高价值区域市场稳住对爱立信的优势；在北美等关键市场，诺基亚还经历了重要客户流失和移动网络业务承压。另一方面，如果把视线从传统运营商投资周期移开，放到AI驱动的数据中心互联、光传输和网络基础设施层面，诺基亚又呈现出另一面：光网络业务增长明显，AI与云客户订单快速上升，并且在完成对Infinera的收购后，已经成为全球第二大光网络供应商。

这意味着，对今天的诺基亚，不能再简单用“老牌设备商复苏”来概括。更准确的理解是：它在传统通信设备主战场上的相对失势，并没有直接转化为全面衰退；相反，它正通过光网络、IP网络和AI基础设施连接能力，重新建立自己在产业链中的位置。这也让它与华为、爱立信、中兴的比较，不再只是“谁拿了更多运营商订单”，而是“谁在新一轮网络基础设施价值重构中站得更靠前”。

主战场：诺基亚在传统通信设备市场并不占优

从传统电信设备竞争格局看，诺基亚这些年的位置是清楚的：它仍属于头部阵营，但已经不是定义行业方向的最强一极。

华为仍然是全球体量最大的通信基础设施厂商之一。2025年，华为实现销售收入8809.41亿元，其中ICT基础设施业务收入3750.14亿元；同时，华为全年研发投入1923亿元，占收入的21.8%。这意味着，在连接、算力、云、数字能源等多个层面，华为依然具备平台型竞争力。

爱立信的优势则更集中地体现在无线接入网和北美高价值市场。2025年，爱立信全年销售额2366.81亿瑞典克朗，调整后EBITA达到429亿瑞典克朗，利润率和现金流水平均有改善。尤其是在AT&T等关键项目上，爱立信进一步强化了其在无线主战场上的位置。

中兴的规模虽然低于华为、爱立信和诺基亚，但在运营商网络领域仍有扎实基本盘。2025年，中兴实现营业收入1339亿元，其中运营商网络收入628.6亿元，占比46.9%；同时，计算相关业务快速增长，政企业务也显著放量。中兴的路径是“守住运营商基本盘，同时向算力和政企扩展”。

诺基亚的问题在于，它在最能定义传统设备商地位的无线设备市场，没有形成足够强的统治力。最典型的信号，就是AT&T在2023年底将美国网络现代化大单交给爱立信，放弃诺基亚。诺基亚当时表示，AT&T相关收入约占其移动网络业务的5%至8%，这一失利会推迟移动网络业务实现双位数利润率的时间表。到2025年，行业分析普遍仍把AT&T替换诺基亚原有5G合同，视为诺基亚北美承压的重要原因之一。

换句话说，在传统通信设备这条主线里，诺基亚不是没有能力，而是很难再成为那个最强的主导者。

传统市场承压，不只是竞争问题，也是周期问题

诺基亚在传统设备市场的承压，还有一个背景不能忽略，就是全球运营商投资周期的变化。

2023年以来，北美运营商资本开支转弱，高利率环境压制了设备采购节奏，5G建设从高峰逐步转入常态化阶段。对主要依赖运营商网络投资的设备商来说，这一变化带来了普遍压力，但各家的承压方式并不相同。对诺基亚来说，它既受到行业周期下行影响，又在部分关键市场失去项目，因此压力更为集中。2023年10月，诺基亚宣布计划到2026年底削减8亿至12亿欧元成本，并将员工规模从约8.6万人压缩到7.2万至7.7万人。美联社当时提到，诺基亚三季度销售额下滑20%，其中移动网络业务下滑24%，北美销售下降45%。

这类压力在财务上也能看到。

诺基亚近几年并不是没有增长板块，但移动网络业务的疲软，一度拖累了公司整体表现。相比之下，爱立信虽然同样面临RAN市场放缓，却因为北美客户结构和项目质量较优，守住了更有价值的市场位置；华为则通过更完整的产品矩阵和多业务协同，降低了单一运营商周期波动的影响；中兴则通过国内运营商协同和算力新业务增长，对冲了部分传统投资放缓的压力。

因此，如果从传统通信设备逻辑出发，诺基亚的基本判断应该是：
它仍然在牌桌上，但已经不处在最主动的位置。

真正的变化，在于诺基亚没有把全部赌注继续押在无线设备上

诺基亚值得重新被看见，不在于它在无线设备市场完成了逆转，而在于它没有继续把全部希望押在原有主战场上。

过去两年，诺基亚越来越清晰地把“网络基础设施”从整体业务里拉出来，作为未来更重要的增长抓手。2025年四季度，诺基亚网络基础设施业务同比增长7%，其中光网络增长17%；到2026年一季度，网络基础设施业务继续增长6%，光网络增长20%。更值得注意的是，2026年一季度，诺基亚来自AI与云客户的销售额同比增长49%，新增订单达到10亿欧元。

这些数据说明，诺基亚内部实际上已经在发生一轮重心迁移。
以前决定诺基亚估值和业绩弹性的，主要是运营商网络投资，尤其是移动网络；现在，对它更有边际拉动作用的，开始变成AI数据中心、云基础设施和高速光连接需求。

这不是简单的“业务增量”，而是产业位置的迁移。
传统运营商市场强调的是覆盖、频谱代际、网络升级和大客户体系；而AI驱动的网络基础设施市场，更强调数据中心互联、光传输能力、IP承载、时延、功耗以及对云客户的系统交付能力。买单者也在变化：从传统电信运营商，逐步扩展到亚马逊、谷歌、微软等超大规模云厂商，以及围绕AI集群建设的基础设施客户。

诺基亚显然意识到了这一点，而且动作不算慢。

收购Infinera，是诺基亚光通信补位最关键的一步

如果要找一个最能代表诺基亚战略变化的动作，2025年完成对Infinera的收购，应该排在前面。

2025年2月，欧盟无条件批准诺基亚以23亿美元收购美国光半导体和网络设备厂商Infinera。路透当时指出，完成这笔交易后，诺基亚将在光网络市场拥有大约20%的份额，成为全球第二大供应商，仅次于华为。更重要的是，这笔交易将帮助诺基亚更有能力向亚马逊、谷歌、微软等正在加大AI基础设施建设的科技公司销售产品。

从产业逻辑看，这笔并购的重要性主要体现在三点。

第一，补齐了诺基亚在光网络能力上的关键拼图。
诺基亚原本就有光网络和IP承载基础，但Infinera强化了它在高速光传输、相干技术、数据中心互联和北美客户资源方面的能力，使其更适配AI数据中心时代的连接需求。

第二，让诺基亚更靠近新一批高价值客户。
传统通信设备商的核心客户是运营商，但AI基础设施增长最快的客户，越来越是大型云厂商和超算/数据中心建设方。诺基亚通过Infinera，实际上是在把自己的销售半径从传统运营商进一步延展到大型科技公司。

第三，改变了资本市场看诺基亚的方式。
过去，市场看诺基亚主要还是看移动网络订单、运营商开支和成本削减；现在，至少有一部分估值逻辑开始转向“AI网络基础设施受益者”。2026年4月，路透报道称，受AI与云需求推动，诺基亚股价升至2010年4月以来高位。

和华为、爱立信、中兴相比，诺基亚今天的独特性在哪里

把诺基亚单独看，很容易只看到它“从低谷中爬起来”。但真正有价值的，是把它和华为、爱立信、中兴放在同一坐标系里看。

华为的特点是全栈和平台化能力。
它不是只在某一个网络环节占优，而是在连接、算力、云、终端和行业数字化多个维度同时布局。因此，光网络对华为当然重要，但华为的逻辑不止于光网络，它更像是一个更大体量的ICT平台型公司。

爱立信的特点是守住无线主战场。
在运营商网络尤其是RAN市场，爱立信仍有清晰优势，北美客户关系也较强。它当然也在看AI、企业专网和关键通信，但它最核心的行业位置，仍然是传统移动网络的强势守擂者。

中兴的特点是运营商基本盘叠加算力和政企扩展。
它在连接与算力之间形成新的组合方式，但整体重心仍然有较强运营商网络底色。

诺基亚的独特性则在于：
它既不是最强的无线设备守擂者，也不是最大的平台型ICT公司，但它正在成为AI时代网络连接层最有存在感的供应商之一。

这句话背后有两层含义。
第一，诺基亚并没有完全放弃移动网络，它仍然需要这一部分业务维持客户关系、收入底盘和行业位置。
第二，它真正的增量空间，越来越来自光网络、IP网络、数据中心互联和AI云客户，而不是传统运营商无线投资的再次爆发。

从这个意义上说，诺基亚并不是要在所有维度上都和华为、爱立信、中兴正面竞争，而是在价值中心转移之后，优先占住一个更靠近AI基础设施的新位置。

诺基亚在光通信里的“悄悄崛起”，本质上是一场产业价值重估

这几年资本市场对“光”的热情，很容易被理解成短期主题炒作，但对设备商来说，背后其实有更扎实的产业基础。

随着AI训练和推理需求提升，GPU集群规模越来越大，数据中心内部和跨数据中心的高速互联需求显著上升。这个过程中，光网络、相干传输、交换互联和IP承载的重要性都在上升。也就是说，过去更多服务于运营商传送网和骨干承载的能力，正在被重新引入AI基础设施场景里。

诺基亚之所以在这个阶段重新获得关注，并不是因为它突然变成了一家“更时髦”的公司，而是因为它恰好在这一层具备积累：
有传统网络基础设施能力，有光网络产品线，有IP承载基础，还有通过并购补上的北美和云客户能力。过去这些能力在移动网络主叙事之下未必最受重视；但当AI把连接层的重要性重新抬高时，诺基亚的位置自然就变得更有价值。

它更像是一家成熟工业企业在主战场失速之后，做出的一次现实修正：承认无线市场不再是唯一增长来源，也承认自己很难在原来的竞争结构里重新定义行业；与此同时，把资源投向更有中长期价值的网络基础设施层，尤其是光通信和AI互联。

因此，所谓“悄悄崛起”，并不是说诺基亚在规模上突然全面反超谁，而是说：
市场对它的价值判断，开始从‘一个在传统设备市场承压的老牌厂商’，转向‘一个在AI基础设施连接层具有较强补位能力的供应商’。

当传统运营商市场进入存量竞争之后，设备商真正的下一轮分化，很可能不只发生在无线接入网，而会越来越多地发生在谁更接近AI时代的底层连接能力上。

这是重估，不是神话。