提起杭州，人们往往首先想到的是“数字经济第一城”的璀璨光环。作为阿里巴巴、网易等互联网巨头的总部所在地，这里似乎天生就是软件与代码的天堂，“六小龙”的横空出世更是为这座城市贴上了流量与平台的标签。然而，在这片看似由0和1构建的数字沃土之下，另一股更为硬核的力量正在悄然崛起。在杭州的硬科技版图中，有两家企业始终牵动着射频行业的目光——浙江铖昌科技与杭州臻镭科技。它们同根同源，均脱胎于浙江大学郁发新教授团队的顶尖实验室；它们同城共进，扎根杭州深耕射频赛道；更令人唏嘘的是，它们在2025年同命相连，双双“戴帽”沦为ST公司。在国产射频替代的宏大浪潮中，这对“浙大双子星”上演了一段“同源不同路、同困不同解”的跌宕故事。今天，我们将拨开资本市场的迷雾，从技术根源、发展路径到2025年的业绩真相，深度拆解这对双子星的突围之路，以此看懂中国星载射频芯片的硬实力与成长阵痛。
同源之根：浙大郁发新与“射频联盟”的野望
一切传奇，皆始于浙江大学航空航天学院那间静谧而繁忙的射频实验室。郁发新教授，作为国内射频、微波、毫米波与氮化镓（GaN）芯片领域的泰斗级人物，深耕航天射频二十余载。他不仅是一位学者，更是一位极具战略眼光的产业操盘手。他深知，要打破国外垄断，单靠一家公司远远不够，必须构建完整的产业链生态。1. 组建“浙江射频产业联盟”：从单打独斗到集团作战
早在2010年，郁发新教授便牵头组建了“浙江省微波毫米波射频产业联盟”。这是国内首个以微波毫米波射频集成电路为核心，集产、学、研为一体的产业联合体。联盟并非简单的企业拼盘，而是采用了国际先进的“虚拟IDM”模式——即通过整合设计、流片、封装、测试等环节，构建了一条彻底自主可控的射频模拟芯片全产业链。在这个联盟的生态下，各成员企业分工明确、互为支撑。除了大家熟知的两家上市公司，联盟还集结了浙江航芯源集成电路科技有限公司、杭州城芯科技有限公司、浙江集迈科微电子有限公司、杭州基尔科技有限公司等一众“专精特新”力量。有的专注流片制造，有的深耕EDA软件，有的专攻特定芯片。这种“集团作战”的模式，极大地降低了研发成本，缩短了产品迭代周期，为杭州打造“中国射频硅谷”奠定了坚实基础。2. 孵化“双子星”：铖昌与臻镭的诞生
依托联盟强大的技术底座与产业链资源，两支核心团队应运而生：2010年，铖昌科技率先落地，成为郁发新团队产业化的“先手棋”。公司成立之初便展现出极强的战略定力，锚定“星载模拟相控阵T/R芯片”这一硬核赛道。2016年，浙江大学将核心的“模拟相控阵T/R套片技术”作价转让，为铖昌注入了纯正的技术灵魂；2018年，和而泰收购其控股权，完成了关键的资本助力；2022年，铖昌登陆深交所，加冕为“星载T/R芯片第一股”。2015年，臻镭科技应运而生，被视为郁发新亲自掌舵的“技术亲儿子”。如果说铖昌的策略是“单点极致”，那么臻镭从一开始就站在了更高的维度，瞄准“射频+数字+电源”的微系统布局。它主攻高速ADC/DAC、射频前端及宇航级电源管理芯片，并于2022年登陆科创板，迅速成长为国内航天级高速ADC/DAC领域的“国产替代先锋”。同出一师门，同用一套底层射频技术，却演化出了截然不同的进化路径——铖昌致力于做相控阵的“心脏”（T/R芯片），追求单品极致；臻镭则致力于打通系统的“血脉”（ADC/DAC+电源+微系统），构建平台生态。二者互补共生，共同撑起了中国商业航天射频芯片的半壁江山。双雄本色：一家专注星载“心脏”，一家筑牢系统“根基”
1.ST铖昌：星载T/R芯片的“绝对龙头”
铖昌科技（001270）是国内唯一实现低轨宽带卫星T/R芯片规模化量产的民营企业。在星载模拟相控阵T/R芯片领域，其市占率超过70%，在中国星网项目中的占比更是高达80%以上，是不折不扣的“单品王者”。其核心实力坚如磐石：产品深耕X/Ku/Ka/Q/V波段模拟T/R套片，覆盖L到W波段，掌握GaAs/GaN核心工艺，具备极强的抗辐射与耐极端环境能力。单颗卫星的T/R芯片价值约1500万元，占据整星成本的25%-40%。在客户端，铖昌深度绑定中国星网、银河航天、航天科技等头部商业卫星星座，订单高度集中且单星价值量巨大。产能方面，2025年其产能已达100万颗/年，新增订单超5亿元，产能已锁定至2026年。然而，强者亦有困局。2024年，受行业周期波动及客户招标延期的影响，铖昌归母净利润亏损3112万元，扣非营收不足3亿元，不幸触发“净利为负+营收＜3亿”的退市风险条款，于2025年4月被实施*ST。2. ST臻镭：航天微系统的“平台型玩家”
臻镭科技（688270）则是国内航天级高速ADC/DAC的龙头，也是低轨卫星电源管理芯片的核心供应商。其宇航级射频芯片市占率居国内首位，电源管理芯片在低轨卫星领域的市占率更是超过60%。臻镭构建了“高速ADC/DAC+射频前端+宇航级电源管理+微系统模组”的全矩阵产品体系。其16-24bit高速ADC/DAC成功打破了海外垄断，微系统则实现了“芯片-模组-系统”的一体化集成。客户方面，臻镭覆盖商业航天、国防通信、高端装备等多个领域，绑定中国星网、航天科工、中国电科等巨头，虽然客户分散且定制化程度高，但抗风险能力更强。研发上，臻镭研发投入占比高达26.6%，研发人员占比65%，始终聚焦高端射频与数字信号处理技术的迭代。臻镭的ST困局源于历史的污点。因2022年子公司财务造假（虚增收入842万元、利润672万元），触发了科创板信披违法的ST条款，被实施其他风险警示。2025财报深度对比：同是高增，内核差异一目了然
2025年，两家公司均迎来了业绩的拐点，营收与利润双双高速增长。然而，透过数据表象，我们能看到“单品龙头”与“平台企业”在增长质量、业务结构与财务健康度上的显著差异。在营收与盈利方面，臻镭体量略大，而铖昌增速更猛。*ST铖昌实现营业总收入4.05亿元，同比增长91.28%；归母净利润1.17亿元，成功扭亏，同比暴增476.34%。这是典型的低基数爆发，得益于卫星订单的集中交付。相比之下，ST臻镭实现营业总收入4.32亿元，同比增长42.30%；归母净利润1.33亿元，同比增长580.76%。臻镭的体量更大，增速更为稳健。值得注意的是，臻镭的毛利率高达82.3%，净利率为30.8%，显著高于铖昌的69.2%和28.9%，这得益于其高毛利产品占比的提升与规模效应的显现。业务结构上，铖昌呈现“单品独大”，臻镭则是“多元均衡”。铖昌科技的T/R芯片收入达4.04亿元，占比高达99.78%，技术服务收入不足0.1亿元。这种极致聚焦使其在低轨卫星组网高峰期中受益匪浅，订单集中释放。而臻镭科技的收入结构更为健康：射频收发+ADC/DAC收入2.85亿元（占比66%），电源管理芯片0.86亿元（占比20%），微系统及模组0.61亿元（占比14%）。三大业务均衡发力，形成了商业航天与军工电子双轮驱动的格局。财务与研发方面，臻镭显得更为稳健，研发投入也更高。臻镭总资产25.67亿元，净资产23.14亿元，资产负债率仅为9.8%，财务策略极度保守稳健；铖昌总资产18.23亿元，净资产12.56亿元，资产负债率31.1%，负债主要以经营性负债为主。在经营现金流上，铖昌为0.89亿元，得益于客户预付款比例高，回款状况良好；臻镭为0.63亿元，因定制化项目多，回款周期略长。研发投入方面，铖昌投入0.82亿元（占比20.2%），而臻镭投入1.15亿元（占比26.6%），臻镭的研发强度更高，正全力聚焦高端芯片与微系统的迭代。同命不同运：困局各异，突围路径清晰
*ST铖昌的困局是周期性的，摘帽在望，因为它深度绑定了卫星大周期。铖昌的ST本质上是行业周期波动导致的业绩短期承压。随着2025年低轨卫星组网加速，订单集中交付，其业绩已成功扭亏为盈。目前，公司已提交摘帽申请，2026年摘帽概率极高。长期来看，铖昌的核心壁垒在于星载T/R芯片的规模化量产能力与深厚的客户绑定。作为中国星网的核心供应商，它将持续受益于卫星互联网建设的宏大浪潮，注定成为星载射频领域的“长期赢家”。ST臻镭的困局则是信誉性的，洗刷污点后，技术壁垒将构筑更深的护城河。臻镭的ST是历史财务造假带来的信披后遗症，与当前的经营基本面无关。2025年，其业绩爆发，毛利率超82%，订单甚至已排至2027年，技术壁垒与市场地位坚如磐石。长期来看，臻镭的核心价值在于“射频+数字+电源”的微系统平台能力。高速ADC/DAC的国产替代空间巨大，其微系统集成能力更能适配卫星载荷、弹载、机载等多种场景，成长的天花板显然更高。结语：同源同心，国产射频的中坚力量
从浙大实验室的灯火通明，到杭州上市企业的钟声敲响；从技术单点突破，到产业全方位落地。铖昌科技与臻镭科技的故事，正是中国射频芯片国产替代浪潮的一个缩影。它们同源，共享着浙大的技术基因，深耕射频赛道，誓要打破海外垄断；它们同命，在2025年双双遭遇困境，却又凭借硬核的技术与强劲的市场实力，实现了业绩的绝地反击；它们不同路，一个聚焦星载T/R芯片的极致单品，一个布局射频微系统的宏大生态，互补共生，共同筑牢了中国商业航天与军工电子的射频根基。短期的ST困局，不过是成长路上的“阵痛”；长期的技术壁垒与市场卡位，才是立足行业的“根本”。在国产射频替代的滚滚洪流中，这对“浙大双子星”，终将迎来属于它们的高光时刻。#射频学堂#射频基础#射频技术#无线通信#电子工程师#车载射频
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