北京时间6月5日，SpaceX正式启动IPO路演，叩开资本市场大门。
同日，摩根大通CEO杰米·戴蒙与埃隆·马斯克的一场连线，成了潜在投资人观察这家“太空巨头”真实成色的关键窗口。戴蒙代表投资者抛出十个问题——从上市时机、技术路径，到AI布局、人才机制，试图厘清SpaceX下一阶段的增长逻辑。
马斯克则在对话中解释了公司启动IPO的核心动因，并介绍了星舰与星链的最新进展，以及其在AI基础设施和芯片领域的战略布局。
当地时间6月3日，SpaceX向美国证监会提交IPO申报文件，确定发行价为每股135美元，拟发售约5.556亿股，募资总额达750亿美元，一举打破沙特阿美2019年299亿美元的纪录，登顶全球史上最大规模IPO。按此定价，公司估值为惊人的1.75万亿美元。
这将使这家火箭、卫星和人工智能巨头瞬间跻身美国最有价值的十大上市公司之列，并可能使创始人埃隆·马斯克成为世界上首位万亿富翁。
新股定于6月11日正式启动发行，6月12日登陆纳斯达克及纳斯达克德克萨斯交易所。
这次IPO将其高昂的估值建立在殖民火星和太空数据中心等科幻概念之上，激发了华尔街和渴望分一杯羹的投资者的想象力与钱包。同时，这家明星企业也将开始接受市场对其商业模式、技术路径与增长潜力的全面审视。
那么马斯克为何在此时启动IPO？
在与摩根大通CEO杰米·戴蒙的对话中，马斯克表示，过去SpaceX虽多次融资，但多数只是为员工和早期股东提供流动性，并非真正缺钱。公司自2014年起已基本实现正向现金流。但如今不同，“我们正进入一个巨大的新增长阶段，为此我们需要资金。”他提到三个关键驱动力——部署超10万颗通信卫星；推出能力提升10至20倍的星链V3；以及建设太空AI数据中心。
尤其后者，被他视为应对AI时代带宽爆炸的终极方案。“人类的峰值带宽只有每秒几百比特，但计算机可以达到每秒一万亿比特。”他说。而在地球上扩建发电厂越来越难，太空却能提供百万倍于当前文明能耗的能源——只要利用太阳输出的极小一部分。
虽然这一系列雄心勃勃的计划虽令人振奋，也引发产业界对其可行性、节奏与资源分配的深层疑虑。
对于投资人而言，愿景需要技术落地来支撑。星舰和星链V3的实际进展，是评估风险的核心指标。
马斯克称，星舰的核心突破在于“完全可重复使用”——一旦实现，入轨成本将仅剩推进剂费用。液氧加液态甲烷的成本，甚至低于航空燃油。这意味着未来用星舰运送货物进入轨道，可能比飞机跨洋空运还便宜。
而星链V3，则被描述为是一个“疯狂的太空无线电基站”。它体积如小型巴士，能力远超前代，单次可由星舰发射50颗，载荷达到100吨。未来V4的目标载荷将超200吨，且实现每小时发射一次。V3搭载的激光通信设备和能够穿透云层的地面频段，曾让马斯克宣称有望部分替代海底光缆。
更令投资者关注且存疑的，是SpaceX在AI和芯片领域的激进布局。
当戴蒙问及太空AI数据中心的实施难度时，马斯克的回答出乎意料地轻松：“这比星链简单得多。”在他看来，太空AI数据中心本质上是“太阳能发电+散热器+基本运行设备+激光链路”的组合。由于星链地面通信频率具备穿透云层能力，无论天气如何，连接始终在线。此外，该平台采用开放架构：客户可自由选择英伟达GPU、谷歌TPU或其他硬件部署在卫星上。
关于建设TerraFab芯片工厂的原因，马斯克直白地表示：“美国连一家高产量的存储芯片厂都没有。”他认为，即便现有厂商扩产计划全部兑现，也无法满足AI爆发带来的需求缺口。因此，SpaceX必须自己掌控AI逻辑芯片、存储芯片与封装能力。
Jamie Dimon：埃隆确实是我们这个时代的爱迪生。我记得大约15年前去特斯拉拜访过你。你们创造了一种全新的造车方式——垂直整合，这在当时对于传统汽车公司来说简直遥不可及。现在你又有了SpaceX。我参观了加州的工厂，那真的非常特别，那里有超过650枚火箭。你今天还告诉我，正在将卫星送入太空。你们已经将接近10,000颗星链（Starlink）卫星送入轨道。第三代星链（Starlink V3）即将推出，这是全新的一代，希望能取代一些海底电缆。这24年来，看着你一路成长，真的是一段非凡的历程。现在，你正在向未来迈出巨大的一步。欢迎你的到来。埃隆，我为你准备了大约10个问题，我想确保每个问题都能问到。其中一些来自在场的观众，它们都非常重要。1. 为什么是现在开启SpaceX的新阶段？
Q: 首先想问的是，为什么你现在选择让SpaceX走向这一步（筹集大规模资金/开启新阶段）？你本有其他选择，不是非这样做不可。为什么是现在？A: 多年来一直有人问我关于让SpaceX上市的问题。大概1年来，一直有人在提建议。其实，大约从2014、2015年开始，我们在很长一段时间内都保持着正向现金流。在过去的所谓“私募股权融资轮”中，我们基本是自给自足的。那些实际上并不是真正的筹资轮，而是为投资者和员工提供流动性的轮次，因为我们给公司的每个人都配发了股票。在大多数融资活动中，SpaceX实际上是在回购股票。现在情况的不同之处在于，我们正在开启一个大规模的资本增长阶段。主要体现在以下几个方面：庞大的卫星部署计划： 我们大概要部署10万颗卫星，仅用于通信领域的卫星可能就超过10万颗。V3及后续版本的技术飞跃： 相比在轨的V1和V2，V3（第三代）卫星的能力要强10到20倍。SpaceX 的芯片设计团队已经完成了三款专门针对此项目、远超目前最先进水平的芯片流片（tape-out）。这意味着它将提供比当前星链系统多100倍的带宽，同时还能降低延迟，因为它运行的海拔将会更低。这将成为带宽最高、延迟最低的通信方式。迎接AI与机器人时代的带宽需求： 未来，AI和机器人将需要比目前大得多的带宽。人类的峰值带宽可能只有每秒几百比特，但计算机的带宽可以达到每秒一万亿比特。AI和计算机机器人的带宽时代将会非常庞大。太空AI数据中心： 这是另一个巨大的资本密集型项目。我认为这将是扩展AI的主要途径。在地面上建造发电厂越来越难。如果要让美国500吉瓦的平均用电量翻倍，大多数社区是不会同意扩建发电厂的。但如果走向太空，我们可以获得的发电量将远超地面。这听起来可能有点疯狂，但如果在太空，你实际上可以将可利用的能源增加一百万倍，而这消耗的能量还不到太阳能量的百万分之一。当前人类文明使用的能源远低于太阳能量输出的万亿分之一。当你意识到地球相对于太阳的真实大小时，我们会感到非常自卑——我们在浩瀚的黑暗中只是一粒微小的尘埃。太阳占太阳系总质量的99.8%，剩下的0.2%大部分是木星。 这就是为什么我认为未来的能源绝对是太阳能，或者更准确地说是“恒星能”（Star Power）。即便你把太阳系中除了太阳以外的所有质量都烧掉（甚至从别的星系再搬两颗木星过来烧掉），太阳产生的能量依然占据绝对的100%。在太空中获取这种能源（作为经济产出的指标），你可以将地球经济规模扩大一百万倍。我们正在开启一个大规模的新增长阶段，我们需要为此提供资金。此外，以前我们的收入有点不稳定，但现在我对收入预测感觉非常好，收入变得可预测多了。2. 从地球到月球再到火星的“桥梁”
Q: 每次听你讲话我都能学到东西。当人们听到“多行星物种”、“太空旅行”这些人类历史上最激动人心的想法时，你能解释一下你所说的从地球到月球再到火星的“桥梁”是什么吗？A: 其实你不一定要先经过月球才能去火星。我只是认为，既然我们能在火星上建造，我们同样可以在月球广阔的表面上建立一个自我发展的城市。这里有一个巨大的潜力：如果你想把（AI数据中心等）规模扩展到远超地球的限制，你可以利用月球。因为月球没有大气层，且重力只有地球的六分之一。你可以使用电磁加速器或质量投射器（Mass Driver）。这意味着你不需要使用火箭，就可以直接把 AI 数据中心像发射轨道炮一样从月球射向深空。月球基地的潜力： 你可以在月球上利用当地材料制造太阳能电池板和太阳能散热器。这将使得计算规模有可能扩大到每年超过1000太瓦（Terawatts），这是一个惊人的数字。我们在地球上大概每年可以做到1太瓦的太空AI计算，但在月球上可以做到1000太瓦甚至更多。月球度假： 我们还可以建立一个月球基地。我认为如果能在月球上度假，那将是非常酷的！不是每个人都想去，但我认为很多人会想去。未来，我们安全地把大家送过去并安全带回，绝对是可能的。终极目标——火星： 火星是更进一步的目标。火星是一整颗行星，重力更接近地球，而且有大气层（尽管目前还只是稀薄的大气层）。如果你让火星变暖，你总有一天可以让火星变得像地球一样，拥有液态海洋和生命，你可以不穿宇航服在外面行走。我把火星称为一颗“需要翻修的待修缮行星” (a fixer-upper of a planet)，但它潜力巨大。3. 涉足“酒店业”的可能性
Q: 我从来没想过你会涉足酒店业。你不觉得你们应该建马斯克酒店（Musk Hotels）吗？A: 嗯，可能有其他的形式。我觉得我们扮演的角色更像是当年的联合太平洋铁路公司 (Union Pacific)。当年他们建造太平洋铁路时，人们觉得他们疯了：“你为什么要费力把所有的货物和人员运到加利福尼亚？那里根本没人。”但现在，加州是美国最大的州。这就是一种自我实现的过程。4. 星舰 (Starship) 的核心突破
Q: 你建造了一艘不可思议的飞船“星舰”。它已经进行了多次试飞。在技术上这非常困难，你们取得了哪些人们还不知道的重大突破？A: 我们的网络直播做得很好，所以我建议想了解星舰的人去SpaceX官网看直播。但实际上，星舰最根本的突破在于：它将成为第一款完全可重复使用的轨道火箭。 这听起来像是理所当然的，因为在其他所有交通工具（飞机、汽车、自行车、马匹、船只）中，可重复使用都是常态。如果每次飞完都得把飞机扔掉，那航空旅行就太贵了。过去的火箭就是“一次性”的。从技术角度来看，实现火箭的完全可重复使用极其困难。我们通过猎鹰9号（Falcon 9）实现了一部分，但通过星舰，我们将实现全部。 一旦实现了完全可重复使用，进入轨道的成本就仅仅是推进剂的成本。星舰使用的推进剂是液氧和液态甲烷，这是你能得到的最便宜的推进剂（字面上就是从空气中提取氧气，从天然气中提取甲烷）。所以星舰的推进剂成本将低于航空喷气燃料的成本，这意味着将货物送入太空的成本，甚至比用飞机进行跨洋运输还要低。5. 星链 (Starlink) V3、V4及取代海底光缆
Q: 星链在全球通信中令人惊叹。你曾提到V3也许能取代一些海底光缆，毕竟波罗的海的光缆被切断暴露了巨大的安全风险。星链V3甚至是V4的愿景是什么？A: V3卫星是一头“巨兽”（Dragon）。它的能力比V2强10到20倍，体积非常庞大，基本上有一辆小巴士那么大（宽约7米/20到23英尺）。事实上，它太大了，地球上只有星舰能发射它，因为星舰有一个直径30英尺的巨大货舱。 在技术上，它就像一个疯狂的太空无线电基站：更大的相控阵天线；更多的 Ku 频段地面链路；更多、更先进的自研激光通信设备（卫星之间通过激光通信）；搭载W频段和E频段。A: 它应该能一次发射50颗。因为星舰V3的目标是在完全可重复使用的情况下将100吨载荷送入轨道；而星舰V4的目标是每次任务超过200吨，并最终实现每小时发射一次。6. 太空AI数据中心
Q: 你一直在谈论太空数据中心。太空中更冷、震动更少，但你要通过激光把数据传回地球，还要应对天气问题。这做起来有多难？A: 我们并不认为这有什么特别困难的。事实上，我们认为这比我们的通信卫星要简单得多。星链V3是一台极其复杂的机器。相比之下，AI数据中心要简单得多。它本质上只是：太阳能发电+散热器+基本运行设备+激光链路。 它通过激光连接到星链通信星座，然后再由星链连接到地面。无论天气如何，连接都不会断，因为星链向地面通信使用的是能够穿透云层（在某种程度上甚至能穿透屋顶）的频率。所以你始终能够与数据中心保持连接。7.纽约芯片工厂 (TerraFab)
Q：你现在谈论要在纽约建立TerraFab。在手头有这么多项目的情况下，是什么驱使你现在去做这件事？A：我们一直在寻找限制发展的瓶颈是什么。目前的瓶颈就是制造芯片的能力（包括逻辑芯片、存储芯片和封装）。 需要注意的是，目前美国连一家高产量的计算机存储芯片厂都没有，数量是零！美光在爱达荷州建了一家，但要到2028年才能量产；纽约也有一家，但大概要等到2029或2030年。这只是所需存储芯片的很小一部分。即使你采用存储器和逻辑芯片制造商最乐观的假设，也远远无法满足预期的AI需求。这也是为什么像美光这样的公司市值会被推高到1.2万亿美元左右的原因。显然，未来对AI逻辑芯片、存储芯片、封装（本质上就是AI计算机）的需求极大，所以我们需要亲自建立“太瓦级晶圆厂”。8. AI战略与平台
Q： 你们已经将AI (如Grok) 引入了SpaceX内部。这如何融入你正在构建的太空计算平台中？A： 对于我们的SpaceX AI卫星，我们打算允许人们在上面放置他们想要的任何GPU或CPU。不管你是想放英伟达的GPU、谷歌的TPU、亚马逊的 Trainium，还是其他任何芯片，都可以。 未来，我们也会提供我们自家的芯片和AI软件。但整体架构是开放的，你可以在特斯拉或SpaceX的AI卫星上运行任何人的AI硬件或软件。9. 企业文化与人才储备建设
Q：你在SpaceX建立了一支庞大的人才储备。你是如何留住最优秀的人才、保持这种势头的？对你来说什么最重要？A： 我算是在2002年作为第七号员工加入公司的，到现在已经24年了。总的来说，公司高管的任期都非常长，比如Bret Johnsen担任首席财务官已经15年了。能够留住大家，是因为人们真正相信这个使命。大家想留下来继续建设它：我们想让跨星际的文明成为现实；我们想把人类带到火星、月球并最终走向更远的地方；我们想让科幻小说变成现实，去探索那些从未涉足的地方；让像《神秘博士》这样我最喜欢的节目成为现实。10. 作为领导者的自我转变
Q：最后一个问题。创立了这么多公司，从你刚开始创业到今天，作为一名领导者和个人，你发生了怎样的改变？A：我想我可能比以前更加随和、冷静了（chill）。我以前可没这么随和，现在确实放松多了。 随着时间的推移，我学到了重要的一点：在招募人才和与人共事时，个人的能力和智力水平固然重要，但他们是否拥有一颗善良的心，这同样重要（甚至更重要）。不仅仅是看某人是否有高智商，对方是个好人，这一点非常关键。 我想我学到了很多。虽然我觉得自己还有很多东西要学，未来也会继续犯错。但我希望，也许未来的 AI 会评价我说：“对于一个人类来说，干得还算不错。”Jamie Dimon： 在我们感谢埃隆之前，我只想表达我的感激之情。能够看着你建立这些不可思议的公司是一件幸事。我迫不及待地想看看你在未来10年或15年里会取得怎样的成就——你的梦想、登陆火星、建立新的业务、保持创造力。埃隆，感谢你的到来，也感谢大家今天来这里聆听并分享想法。
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