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光模块龙头中际旭创和东山精密（索尔思）先后发布半年报。

中际旭创净利润 136.51 亿元，同比增长 241.70%；东山精密净利润 29.57 亿元，同比增长 290.09%。

中际旭创本身是光模块龙头，收入中 99% 来自光模块，增长来自原有业务，没有新的并表因素。净利润增速 241.70% 高于营收增速 182.50%，主要因为 800G、1.6T 等高速产品出货占比提高，整体毛利率从 38.70% 提高到 45.80%。

行业从 400G 升级到 800G、1.6T 时，中际旭创没有被价格战拖累，毛利率反而上升，走的是高端产品占比提高的路线。

东山精密的利润增长则有一部分来自并购。法国 GMD 并入精密组件业务，索尔思光模块业务从无到有贡献了 53.51 亿元收入。

其光模块业务毛利率为 39.33%，在公司内部最高，明显高于电子电路的 18.80% 和精密组件的 12.13%。

中际旭创的财报说明光模块行业的高端需求仍然在扩大，东山精密则说明这个行业的参与者范围也在变宽。

两家公司的财报还表现出几个共同点。

在高端产品方向上，双方都在重点推进 800G、1.6T 产品。中际旭创的 1.6T 硅光模块已经进入规模放量阶段，东山精密的光模块业务也切入了 AI 客户的高端产品线。高端订单占比会直接影响利润水平。

在海外收入方面，两家公司的占比都超过 80%，中际旭创为 94.80%，东山精密为 83.20%，收入增长主要来自北美云厂商。这既是当前的红利，也意味着客户集中度较高。在下一代产品上，两家公司也都在提前布局。

中际旭创研发投入 11.53 亿元，同比增长 96.90%，并在 OFC 2026 现场演示了 12.8T XPO、6.4T NPO、1.6T 硅光等产品。东山精密则通过索尔思进入光芯片环节。即便未来可插拔光模块的形态发生变化，它们也希望保留在核心供应链里的位置。

这些共同点解释了增长来源，同时也带来了需要注意的问题。现金流是其中之一。中际旭创经营现金流为 17.87 亿元，同比减少 44.50%。其中，已付所得税从 2.98 亿元增加到 19.19 亿元，存货和应收账款也分别达到 198 亿元和 152 亿元，资金占用明显上升。东山精密经营现金流同比下降 4.65%，财务费用增长 1747%，投资活动现金流净流出 54.83 亿元。两家公司都在扩产，但利润转化为现金的能力有所下降。

另一个问题是客户集中。两家公司的大部分收入都来自少数海外云厂商，前面已经提到，这既带来增长，也带来不确定性。

这两份半年报反映的是 AI 光互连需求快速增长过程中的两种路径。中际旭创的高端化红利已经在利润中体现，东山精密则通过并购进入了这个市场。

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