外盘施压叠加淡季深化 郑棉承压回落

外盘延续跌势之际，国内传统淡季特征深化，郑棉承压表现低迷，主力2609合约延续低迷走势，触及2周低点15615元/吨，下跌1.54%。

国际市场上，美元指数连续第三日走高，创13个月以来新高，令以美元计价的棉花对海外买家成本上升，削弱美棉出口竞争力。国际油价大幅下跌，降低化纤替代品生产成本，也对棉价形成拖累。整体市场情绪偏谨慎，ICE期棉受此压制连续第四个交易日收跌，交投最活跃的12月合约下跌3.14%，触及逾一周低点76.15美分/磅。

国内需求端疲弱态势持续压制盘面，纺织行业传统淡季特征深化，企业秋冬订单增量不足，主流企业开机率下降，成品库存累积，对原料的备货意愿低迷，采购策略较为保守，大规模囤货行为基本消失，多以刚需采购为主。

天气扰动与政策支撑构成底部防线。全疆棉花进入初花期，但受产区气温影响，整体生育进程较去年同期偏慢，局部区域棉株高度和果枝数低于常年。警惕高温热害风险，持续高温可能导致蕾铃脱落增加，还可能导致虫害扩散，后续田间管理压力上升。2026-2028年新疆棉花目标价格维持18600元/吨，产量补贴和质量补贴已陆续发放到账，有效缓解棉农现金流压力，稳定种植意愿，为远期价格提供政策底部支撑。

短期看，申银万国期货表示，国内纺企、织厂原料去库，不过考虑到市场情绪有所降温，补库多谨慎，随买随用为主。预计短期郑棉维持震荡走势。