美元还能“硬”多久？

2026年上半年的全球外汇市场，上演了一出出惊心动魄的“过山车”行情。

开年之际，衡量美元对六种主要货币的美元指数便持续走弱。1月份，盘中一度跌破96关口，最低下探至95.55，创下近四年新低。

2月底，中东地缘冲突升级成为行情转折点：避险资金快速回流美国市场，叠加国际能源价格跳涨，美元指数快速反弹，随后进入宽幅震荡区间。

进入6月，市场对美联储货币政策降息预期转向，促使美元指数进一步走强，站稳100整数关口上方。

在美元强势行情的压制下，多数非美货币汇率持续承压，普遍步入贬值通道。

在中东地缘冲突升级后的短短数周内，资本回流美国明显加速，埃及、土耳其等外债压力较大的国家货币率先出现大幅贬值。

埃及镑在官方市场持续走低，境外投资者加速撤离当地债务市场，这进一步加剧了外汇流动性紧张局面。

土耳其里拉

则延续多年来的贬值态势，尽管央行持续加息试图遏制通胀与资本外流，但经常账户赤字与高通胀的双重压力始终难以根本缓解，货币购买力缩水严重。

发达经济体货币中，日元贬值幅度最为突出。2026年以来，日元对美元汇率不断刷新阶段低点，日本财务省虽多次出手入市干预，短暂遏制了跌势，但政策效果难以持续，汇率很快重回下行轨道。截至6月末，日元对美元汇率已跌破160这一长期心理关口，创下1986年末以来的最低水平。

亚洲多国市场同样未能幸免，如印尼盾、泰铢等均承受了不同程度的贬值压力。印尼央行虽在两个月内累计加息百个基点以应对资本外流，但仍难以完全抵消美元走强带来的抛压，印尼盾成为上半年全球表现最差的货币之一。泰铢则受旅游收入复苏不及预期与出口疲软的双重拖累，叠加外部美元流动性收紧，汇率持续承压。

欧元同样面临显著贬值压力，上半年，美元对欧元汇率升值约2.5%。中东冲突的爆发对美国经济的冲击要小于其对欧洲经济的冲击，其推高能源价格，直接恶化欧元区贸易条件，推动其经常账户顺差持续收窄；叠加区域内制造业复苏动能不足、终端消费内需疲软，导致欧元对美元上半年整体呈现下行走势。

在欧洲主要货币中，英镑走势更为疲弱。英国经济长期受结构性增长乏力、通胀黏性较强，外贸逆差居高不下，脱欧后贸易摩擦的滞后影响仍在持续释放。与此同时，英国国内政局变动推高了政策不确定性，市场担忧持续升温，进一步削弱了英镑资产的全球吸引力。高盛最新外汇展望报告指出，在内生基本面偏弱与美元走强的双重压制下，英镑汇率的下行压力短期内难以得到根本性缓解。

尽管非美货币普遍承压，但仍有个别币种逆势走强。6月，哥伦比亚比索对美元单月升值5.9%，年内累计涨幅达9.1%，成为上半年表现最为亮眼的

新兴市场货币

之一。其汇率走强来自多重利好的共振支撑。大选落定后，市场对该国财政纪律改善的预期持续升温；油气出口与侨汇收入形成了稳定充足的外汇供给；叠加该国央行维持11.25%的高

基准利率

，显著的息差优势持续吸引套息资金流入。

除此之外，菲律宾比索、印度卢比等对美元也有小幅升值。但从全局来看，在美元全球核心货币地位未发生根本动摇的背景下，绝大多数非美货币仍难以脱离美元周期实现独立行情。

展望后市，美联储货币政策预期转向以及人工智能（AI）产业投资热潮形成的

资本虹吸效应

等因素，仍将为美元阶段性上行提供支撑。

当前，市场不仅开始重新计入年内加息的可能性，新任美联储主席沃什更明确表态，将把控制通胀、维护美联储独立性作为优先目标，释放出稳固美元信用的政策信号。市场普遍预期，此前相对宽松的美元流动性将逐步收敛，利率中枢维持高位的时长将超出前期市场预期，直接推升了美元资产的全球吸引力。

AI产业的投资热潮，成为本轮美元走强的重要助推力量。美国企业大规模布局AI基础设施与算力建设，相关上市公司估值持续抬升，吸引全球资本加速涌入美国市场，为美元提供了额外的资金面支撑。

需要指出的是，本轮美元走强的持续性仍存在较大不确定性，尚不构成长期趋势。一方面，本轮上涨主要建立在美联储政策转鹰的预期之上，尚未形成稳固的市场共识，当前行情更多是降息交易退潮后的被动转向，而非美国经济全面领跑的基本面驱动。另一方面，市场对美国科技巨头AI资本支出的可持续性、商业收益的兑现节奏始终存在疑虑，相关资产的估值波动可能反向冲击美元走势。此外，世界黄金协会的调查数据显示，62%的全球央行储备管理者预计未来五年美元在全球外汇储备中的占比将下降，这一比例较一年前的45%显著上升，反映出去美元化的多元配置趋势并未逆转，反而在持续推进。

因此，短期来看，全球非美货币仍将持续面临贬值压力。但从更长远的视角看，国际油价难以长期维持高位，市场定价逻辑最终将重回降息预期主线，美元缺乏持续维持高位的基本面支撑。

来源：国际商报