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数据库万亿规模不敌“准万亿”：南方基金上半年净利15.03亿反超华夏，营收50.14亿超富国6.65亿
2026
年中报进入披露期，
16
家公募机构率先交出上半年“成绩单”。
“万亿级”非货规模阵营中，华夏基金与富国基金业绩率先出炉。上半年，华夏基金实现营收
57.08
亿元、净利润
14.13
亿元，同比分别增长
34.05%
和
25.82%
；富国基金实现营收
43.49
亿元、净利润
11.43
亿元，同比分别增长
30.63%
和
23.74%
。
值得一提的是，非货规模
8821
亿元、“准万亿”梯队的南方基金，上半年净利润达
15.03
亿元，分别超越华夏基金
0.9
亿元、富国基金
3.6
亿元，同比增速达
25.86%
。南方基金净利润已连续在
2024
年报、
2025
中报、
2025
年报及
2026
中报持续超越华夏基金。
营收方面，南方基金以
50.14
亿元位居第二，仅次于华夏基金，较富国基金高出
6.65
亿元。
从规模数据来看，南方基金非货规模
8821
亿元，较年初增长
80
亿元，保持了稳健的规模底座。华夏基金非货规模
13939.50
亿元，但较年初缩水
1745
亿元，缩水幅度仅次于华泰柏瑞的
2533.80
亿元。富国基金非货规模
10578.23
亿元，较年初增长
1693.42
亿元，增量全行业第一。
然而，
ETF
规模增量呈现出截然不同的格局。华夏基金二季度
ETF
规模增加
3268
亿元，增量全行业第一；易方达增加
2571
亿元；南方基金增加
1475
亿元；富国基金仅增加
348
亿元。这背后折射出不同基金公司的战略分野：华夏基金以
ETF
为矛，在细分赛道激进扩张，但也为此付出了整体规模大幅缩水的代价；相对之下，富国、南方则更注重规模与盈利的均衡发展。
细看单只产品创利能力，华夏基金凭借科创板
50ETF
、半导体芯片
ETF
、半导体材料设备主题
ETF
、沪深
300ETF
等“爆款”产品斩获了更高的头部盈利集中度，
TOP10
盈利产品合计约
1021
亿元，是南方基金
TOP10
盈利合计的两倍。但华夏
TOP10
盈利产品以被动指数型为主，费率较低，前十仅一只偏股混合型基金，整体收入转化效率偏低。
在南方基金
TOP10
盈利产品中，
6
只被动指数型、
1
只混合债券型、
3
只偏股混合型，产品结构更为均衡。
在亏损端，二者的差距更为悬殊。上半年，华夏基金
TOP10
亏损产品合计亏损约
409
亿元，合计规模达
1386
亿元；而南方基金
TOP10
亏损产品合计仅约
92
亿元，合计规模仅
833
亿元。仅华夏恒生互联网科技业
ETF
和华夏恒生科技
ETF
两只产品，亏损额就已远超南方全部
TOP10
亏损之和。
即便如此，华夏基金仍在持续发行被动指数型基金。今年以来成立了
41
只新基金中，被动指数型
ETF
及联接基金共
27
只，覆盖半导体材料设备、新能源电池、工业互联网、化工、稀有金属、电力、粮食、石油、工程机械等众多细分赛道。
然而，绝大多数
ETF
发行份额集中在
2
至
3
亿份，化工
ETF
华夏仅
2.04
亿份，工业互联网
ETF
华夏
2.53
亿份，稀有金属
ETF
华夏
2.31
亿份。多只
ETF
联接基金发行份额更是不足
0.2
亿份，这类小微产品后续大概率沦为“迷你基金”，不仅难以贡献利润，还将持续消耗投研、运营、销售等宝贵资源。
中信证券半年度报告中提到，华夏基金本部管理资产规模已达
29079.98
亿元，养老三大支柱投资管理规模近
1.2
万亿元，主动权益基金、债券基金及社保业务规模均实现稳健增长，权益
ETF
和
REITs
业务规模保持行业领先。
如果说“得
ETF
得天下”是行业共识，那么华夏在
ETF
上的绝对优势理应转化为利润优势。即便在基金降费持续推进的背景下，半导体、科创板等方向的盈利
ETF
依然贡献了可观的回报。然而，华夏基金虽然
TOP10
盈利是南方的两倍，但
TOP10
亏损同样是南方的四倍有余。一进一出之间，头部盈利的优势被尾部失血大幅蚕食。在规模扩张与盈利效率之间，南方基金的利润反超，或许正是行业逻辑生变的信号。
