刚刚，曦智科技上市，开盘暴涨

刚刚，本土初创企业，全球 AI 硅光芯片第一股曦智科技在港上市，公司股票上涨超370%，市值突破800亿。

据介绍，曦智科技（Lightelligence）成立于 2017 年，是全球光电混合算力领域的领导者及技术引领者，专注于光电混合算力领域，这是一种融合光子学与电子学优势的创新范式。自成立以来，曦智科技已构建以光互连及光计算为核心、以自研光电芯片技术为支撑的产品及解决方案组合，提供可扩展且具有成本效益的解决方案。

招股书显示，曦智科技 2023 年至 2025 年营收分别为 0.38 亿元、0.60 亿元和 1.06 亿元。其中光互连销售构成主要收入来源，Scale-up 产品成为增长核心。2024 年至 2025 年，光互连 Scale-up 产品收入由 4702 万元增至 7558 万元。这一成果的实现与曦智科技在研发领域的投入分不开。

招股书显示，2023 年至 2025 年曦智科技累计研发开支超 11 亿元。在收入扩张的同时，公司盈利基础也在同步改善。公司毛利由 2023 年的 0.23 亿元增长至 2025 年的 0.41 亿元，规模持续扩大，经营亏损占收入的比重也由 2023 年的 939.2%收窄至 472.0%，亏损结构不断改善。此外，公司研发开支占当年总收入的比重也从 2023年的 731.8%，下降到 2025 年的 450.4%，研发效率已取得显著提升。公司正从单纯投入期，逐步走向投入与产出并行的商业化阶段。

凭借领先的技术和布局，曦智科技在IPO 前获得了中国移动、腾讯、百度、沙特阿美、红杉资本、经纬创投、淡马锡、和利资本、长飞产业基金、中科创星、国新基金、上海国投、上海科创和沂景资本等知名资本的认可。公司的基石投资者阵容集产业、主权、国际长线及顶级专业资本，涵盖阿里巴巴、中移资本、联想、中兴等 AI 算力产业链巨头，GIC、贝莱德、富达国际、Baillie Gifford、施罗德、淡马锡、瑞银、未来资产证券（香港）等国际主权基金和美欧一线长线基金，并汇聚了高瓴、景林、CPE 等国内头部私募，3W、Aspex 等科技行业多策略基金以及平安资管、广发公募、工银理财等主流投资力量。

曦智科技目前拥有一支具备多元化背景、257 人的团队，核心成员由来自麻省理工学院的顶尖科学家和拥有丰富半导体行业经验的业界知名人士组成。自成立以来，曦智科技在产品进展、技术研发、融资规模等方面，均领跑全球光电混合赛道。本次上市将助力公司进一步加速技术迭代与市场拓展，开启算力发展新篇章。

据介绍，曦智科技以光子矩阵计算（oMAC）、片上光网络（oNOC）和片间光网络（oNET）三大核心技术为基础，打造光子计算和光子网络两大产品线，以期为人工智能和大数据时代提供更高效、更可持续的算力支持。公司的技术具有低时延、高通量及低功耗等特点，从而推动计算性能的变革性提升，掀起新一轮创新浪潮。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。

围绕光计算与光子网络两大核心产品线，曦智科技打造了曦智天枢（PACE 2）、Gazelle、LTSimulator、OptiHummingbird 加速卡、光跃 LightSphere 系列 GPU 超节点等核心产品。其中，光跃 LightSphere 128 卡商用版在 AI 大模型训练中表现突出，传输延迟较传统电交换降低 90%以上；“曦智天枢”光电混合计算加速卡已成功应用于 EDA、量化交易、银行等领域，获得客户广泛认可。目前，公司已实现数千卡部署，推动光计算技术从实验室走向产业应用，成为全球首家实现光电混合算力大规模部署的公司。

公司的光互连解决方案：公司依托行业领先的光电芯片技术，提供通过光信号连接各类计算设备（包括 GPU、CPU、xPU、交换机及存储芯片）的综合解决方案。公司的光互连解决方案用于提升单个服务器或节点内的计算能力（scale-up），或连接多个独立服务器或节点以形成大型集群（scale-out）。相较于电互连解决方案，光学解决方案延迟更低、带宽更高且能效更高。公司的 Scale-up 及 Scale-out 系列产品提供从单芯片到数据中心级别的综合解决方案，Scale-up 硬件及解决方案支持高性能超节点的构建，而 Scale-out 硬件及解决方案可将多个超节点连接成大型分布式计算集群。

公司的光计算：通过以光子替代电子进行数据处理，公司的光计算处理器利用光子线性计算单元加速运算。该等单元受制程的限制较小，具有低时延、高通量等特点，从而不断突破计算性能边界，重塑芯片性能标准。公司的产品组合包括旗舰 PACE 系列光电混合计算加速产品、Gazelle 开发系统、OptiHummingbird 加速卡以及 LTSimulator。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司高度灵活且可扩展的光计算解决方案已催生标志性产品，包括全球首款基于片上光网络（oNOC）的光电混合计算加速卡 OptiHummingbird 及全球首款三维硅通孔（TSV）封装的光电混合计算加速卡 PACE 2（曦智天枢）。相较于传统电计算，光计算天然具备低时延及高通量优势，从而在单芯片性能上实现巨大跃升。以 64×64 矩阵运算为例，公司的 oMAC 技术可将传统电子芯片的计算时间从微秒级缩短至约三纳秒，性能提升数个量级。光计算有望大幅降低大语言模型的单 Token 成本，为客户带来更高价值。

曦智科技表示，人工智能快速发展带动算力需求增长，生成式 AI 的快速发展及应用正在重塑算力需求。然而，随着数据量爆炸式增长、传输速率要求提升以及应用场景不断扩展，尤其是在大语言模型兴起的背景下，现有算力基础设施的性能瓶颈愈发凸显，新算力变革正加速到来。

传统电计算及电互连已达到极限。电计算长期遵循摩尔定律，但如今已面临显著的物理极限，限制着单芯片性能的提升。随着单芯片制程的快速进步，晶体管缩放正逼近物理极限，摩尔定律显现放缓迹象，从而制约单芯片算力的增长。带宽及功率限制进一步制约单芯片的计算效率，诸如“内存墙”（处理器速度与内存带宽差距扩大）及“功耗墙”（处理器的热量及能耗限制）等问题日益突出。

铜互连及传统光模块无法完全解决行业痛点。为缓解上述限制，业界已转向使用铜线互连多颗电计算芯片。然而，铜互连的物理特性在传输距离及带宽方面存在固有限制，仅能实现“短距离、低带宽”传输。另一种广泛采用的替代方案是传统光模块，其主要功能是延长发射端与接收端之间的传输距离。尽管传统光模块可解决传输距离问题，但难以突破带宽瓶颈，仅能实现“长距离、低带宽”传输。

光电混合算力产品及解决方案具有广阔的市场机遇。曦智科技已与龙头企业开展深度合作，并在电子设计自动化及 AI 相关任务等广泛的下游应用中实现商业化部署。根据弗若斯特沙利文的资料，到 2030 年，中国 Scale-up 光互连及光计算市场规模预计将分别达到1805 亿元及 14.62 亿元。依托公司的光电混合算力产品及解决方案，公司致力于突破现有行业瓶颈，把握该市场的巨大增长机遇。

2025 年，中国 Scale-up 光互连市场中仅有两家公司实现大规模商业化，导致该市场竞争格局高度集中，前两大参与者合共占总市场份额约 99.8%。其中，曦智科技是中国境内唯一实现大规模商业化的独立 Scale-up 光互连解决方案供货商。在独立 Scale-up 光互连解决方案供货商中，曦智科技于 2025 年按收入计排名第一，产生收入人民币 7920 万元，占市场份额约 88.3%。公司还是市场上唯一能够提供端到端集成式大规模 Scale-up 光互连解决方案的独立供货商。

公司有望在全球光电混合算力市场中占据先发优势。根据弗若斯特沙利文的资料，截至 2025 年，光计算芯片在中国 AI 推理芯片中的市场渗透率少于 0.5%，预计到 2040 年将达到 20%。中国市场快速崛起，已成为全球算力发展的标杆。公司计划持续提升全球市场渗透率，并积极扩大市场份额，从而巩固公司在全球市场的领导地位。