存储市场上紧下松，五月谁先扛不住？｜闪德周评

本周存储市场结构逐步清晰。尽管渠道端价格仍在下探、成交疲弱，但从上游供需格局来看，价格已开始显现企稳信号，市场正进入一个典型的“上紧下松”的错位阶段。

从上游来看，供给约束正在成为中长期最核心的定价锚。

三星、SK海力士、美光三大原厂扩产节奏明显滞后，现阶段新增产能仅能覆盖约60%的需求，真正的大规模释放需等到2027年以后。

其中，三星的表现最具代表性。4月30日公布的一季度财报显示，单季营业利润暴增756%，存储业务贡献了93.9%的利润。

三星在电话会上明确表示，已与主要客户签订具有约束力的长期协议（LTA），进一步锁定需求与价格。

这一信号非常明确，上游涨价并非博弈结果，而是供给主导下的价格重构。

SK海力士亦给出一致判断。其CFO表示，目前客户需求持续高于供应能力，库存维持在低位水平，短期内难以通过扩产缓解供给压力。

同时，SK海力士明确否认“现货价格回落即景气反转”的说法，强调AI正在重塑存储需求结构，本轮周期有望显著拉长。

但与上游逻辑形成鲜明对比的是，下游渠道市场仍处在「现实低温区」。

当前下游现货市场呈现「无量下跌」格局，消费类SSD及内存条贸易价格持续走跌，即便低价抛售也难吸引真实买盘承接；渠道商普遍面临成本与售价倒挂压力；

加之五一假期临近，客户多以观望、消化库存为主，进一步压制了短期需求。

而当前价格走弱，并不意味着趋势反转，而是供需传导尚未完成。

近期市场一度传出“DDR5价格断崖式下跌”的说法，但经多方核实，该信息明显被夸大。

多家上市公司人士均表示未观察到所谓“断崖式下跌”。

在成交清淡阶段，价格波动往往容易被情绪放大，甚至演变为对行业趋势的误判。

值得注意的是，结构性行情已经率先在利基型存储领域爆发。

随着国际大厂退出MLC NAND，低容量eMMC供给出现断层，旺宏等厂商开始掌握定价主动权，并逐步转向更高频的议价机制。

同时，部分产能向eMMC倾斜，也在压缩NOR Flash供给，推动相关产品价格持续上行。

国产厂商同样受益于这一轮结构性机会。以兆易创新为代表的利基型存储企业，在供需改善与需求增长双重驱动下，实现量价齐升。

利基市场的率先上涨，正在成为主流存储价格的领先信号。

在产品交易方面，本周SSD现货延续跌价无量，节后能否补库看库存去化程度；DRAM跌幅收窄但结构分化明显，D5有买气、D4冷清、D3反涨。

Wafer合约价暂稳，整体仍处于观望博弈阶段。

USB与TF卡价格缓跌，对单少量成交。

整体而言，市场上下游分化明显。上游偏紧支撑中长期价格，利基型已率先爆发，但下游消费类短期承压。

五一节后将是关键观察窗口，5月中旬前品牌与渠道的年中大促备货动作值得重点关注。

注意：近期市场价格波动较快，以实际成交价格为准。