阿石创2025年营业总收入14.27亿元，同比增长20.62%

阿石创4月28日披露2025年年度报告。2025年，公司实现营业总收入14.27亿元，同比增长20.62%；归母净利润亏损5509.37万元，上年同期亏损2533.59万元；扣非净利润亏损4276.06万元，上年同期亏损4184.04万元；经营活动产生的现金流量净额为1290.37万元，同比下降78.67%。

一、营收逆势高增：内需驱动，结构优化

2025 年，全球显示面板、


半导体


、光伏等行业处于深度调整期，下游去库存、价格战激烈。阿石创凭借国内市场优势与产品结构优化，实现营收逆势增长，较 2024 年的 11.83 亿元净增 2.44 亿元，连续多年保持 20% 以上增速。

增长核心动力

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  内需强劲
  
  ：内销收入 12.67 亿元，同比增长 24.26%，成为绝对主力，占总营收近 90%。受益于国内半导体、显示面板自主可控加速，国产替代需求旺盛，抵消海外市场疲软影响。
  


• 
  
  业务结构升级
  
  ：传统溅射靶材营收 5.69 亿元，同比微降 0.24%，占比降至 39.89%；
  
  蒸镀材料
  
  营收 4.76 亿元，同比大增，占比 33.35%，成为第二增长曲线；
  
  合金及金属材料
  
  营收 3.49 亿元，占比 24.43%，保持稳健。
  


• 
  
  高端突破
  
  ：半导体靶材、光伏靶材等高端产品批量供货，成功导入长鑫存储、中芯国际、隆基绿能等头部客户，订单量快速提升。
  

二、盈利深度承压：三重因素致亏损扩大

尽管营收增长，公司 2025 年盈利状况持续恶化，亏损额较 2024 年扩大超一倍，核心受三大因素拖累：

1. 
   
   毛利率持续低位
   
   全年综合毛利率仅
   
   6.51%
   
   ，同比微升 0.28 个百分点，但远低于行业平均水平（25.80%）。其中：
   

• 
  
  
  光学
  
  
  光通讯业务毛利率 3.73%，同比下降 4.13 个百分点；
  


• 
  工程新材料业务毛利率 3.31%，虽提升 4.69 个百分点，但仍处低位；
  


• 
  行业价格战激烈、原材料成本高企，导致产品售价持续下滑，利润空间被严重挤压。
  

1. 
   
   期间费用大幅增长
   
   

• 
  
  财务费用
  
  2385.77 万元，同比增长 42%，主要因有息负债增加、利息支出上升；
  


• 
  
  研发费用
  
  超 1 亿元，研发费用率超 7%，持续加码半导体、SiC 等前沿领域，短期拖累利润；
  


• 
  销售、管理费用随营收扩张同步增长，进一步压缩盈利空间。
  

1. 
   
   资产减值计提
   
   全年计提大额存货跌价损失、商誉减值损失，直接侵蚀利润，成为亏损扩大的重要原因。
   

三、财务与经营：现金流企稳，债务压力凸显

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  现金流边际改善
  
  ：经营活动现金流净额 1290.37 万元，同比下降 78.67%，但全年由负转正，缓解资金链压力。Q4 单季回款显著改善，为 2026 年一季度现金流爆发奠定基础。
  


• 
  
  资产负债率攀升
  
  ：截至 2025 年末，资产负债率达
  
  64.06%
  
  ，同比提升 3.35 个百分点，远高于行业平均 31.93%。有息负债约 9 亿元，偿债压力较大，但货币资金 3.46 亿元，短期流动性安全。
  


• 
  
  客户质量优化
  
  ：应收账款 2.63 亿元，同比增速远低于营收，回款能力逐步提升；存货规模 4.5 亿元，随行业复苏逐步去化。