沐曦投了一家网卡公司：GPU之外，国产算力的第二战场

2026年8月，经多方信息交叉佐证，无锡沐创集成电路设计有限公司（以下简称"沐创"）完成数亿元B轮融资。投资方名单里有两个名字值得琢磨：沐曦股份和联想创投。

沐曦是国产GPU公司，2025年12月17日挂牌上市（股票代码688802），联想是全球第三大服务器厂商。一家做GPU的，一家做整机的，同时把钱投给一家做网卡芯片的公司——这比融资本身更能说明问题。

| 万亿算力的"隐蔽命门"

先看一个被反复提及的数字：据多家机构预测，2026年全球数据中心资本支出有望接近万亿美元。 钱花了，电耗了，但算力并没有被充分用上——部分大模型训练集群的GPU有效利用率低于50%，是业内公开的痛点。 一半的GPU在等数据。

等什么？等网络。

当万亿参数模型被拆解到上万颗GPU上并行训练，网络传输时延每高一微秒，乘以万卡规模和数万次迭代，浪费的算力就是天文数字。更致命的是时延抖动——在RoCEv2网络中，微秒级的抖动可能触发PFC反压风暴，严重时直接导致RDMA链路超时断开，全集群训练中断，恢复时需要重新加载数百GB的Checkpoint。

这不是理论推演，而是大模型训练团队天天在踩的坑。

英伟达对此的回答是"超节点"。最新的Vera Rubin NVL72方案把72颗Rubin GPU和36颗Vera CPU塞进一个机架做全互联，总带宽260TB/s，同时配备144颗ConnectX-9超级网卡，单端口800G。注意这个比例：GPU和网卡的数量比是1:2。互联不是配套，是和计算同等重要的一级公民。

据华泰证券测算，2028年国产超节点市场规模将达到3414亿元，复合年均增长率194%。

但高端400G及以上智能网卡芯片长期被博通、英伟达（含Mellanox）等海外厂商垄断。国产GPU造出来了，国产服务器量产了，数据中心建起来了——数据在芯片之间跑的"路"却还在别人手里。

| 不追先进制程，追架构效率

沐创成立于2018年12月，核心团队来自清华大学集成电路学院可重构计算团队。清华可重构计算的研究从2006年起步，拿过2015年国家技术发明奖二等奖和中国专利金奖，连续五年在ISSCC（国际固态电路会议）发表论文——在芯片架构这个领域，这个学术背景属于国内顶级。

但沐创选择了一条和大多数AI芯片公司不同的路。

当同行们在追求7nm、5nm甚至更先进制程时，沐创采用"时分复用+空间并行"的可重构架构，大幅降低对12nm以下先进工艺的依赖。据公司披露，其芯片在特定测试条件下RDMA传输延迟可达3μs以下。沐创全系列芯片（含密码安全芯片和以太网控制器芯片）累计出货量已近百万颗。

需要说明的是，"不依赖先进制程"既是主动的架构选择，也是客观环境下的现实策略。可重构计算的核心思想是用计算资源的动态调度来提升利用率，在成熟工艺上通过架构创新实现性能和成本的平衡。这条路在学术上成立，在商业上也有验证——近百万颗全系列出货量是实打实的成绩。但也要看到，3μs级延迟和400G带宽在当前场景下验证可用；到了800G乃至更高速率、以及Scale-up超低延迟互联场景中，架构优势能否完全弥补工艺差距，尚待产品量产后的实际验证。

目前沐创已完成千兆、万兆、25G、100G、200G网卡芯片的国产替代，N30系列400G智能网卡已量产，支持RoCEv2协议和GPU Direct RDMA。本轮融资将用于400G/800G Scale-out智能网卡芯片的研发产业化，同时布局GPU Scale-up高速互联芯片。

Scale-out是服务器之间的横向互联，Scale-up是机柜内GPU之间的纵向互联。前者沐创已有产品在手；后者方向上沐创已开始布局。 

| 从密码芯片到AI互联

沐创的产品线其实有两条：密码安全芯片和智能网络控制器芯片。外界更多关注后者，但前者才是这家公司的"现金牛"和起点。

2019年从清华团队脱胎成立时，沐创首先做的是RSP系列高性能安全芯片，面向金融、互联网安全等领域。2024年3月完成A3轮数亿元融资，由蚂蚁集团领投——蚂蚁在支付安全和数据加密上有刚需，这笔投资的逻辑很清晰。

安全芯片业务给了沐创两样东西：稳定的营收和规模化量产经验。在网络芯片领域，沐创是国内少数具备从千兆到400G全系列网卡芯片设计能力的公司之一。

更值得关注的是沐创在抗量子密码和CPO（光电共封装）方向的前瞻布局。2026年4月，沐创与澜昆微联合发布首款国产CPO智能网卡——CPO被业界认为是下一代智算中心互联的主流技术方向之一。同月，沐创联合清华大学和中国电信研究院完成了基于国产抗量子芯片的AI多智能体可信通信试验。

这两条线看似分散，但底层逻辑是一致的：可重构架构天然适合需要灵活配置的安全和网络处理场景。安全芯片需要支持多种国密算法，网络芯片需要适配多种协议和流量模型——"软件定义芯片"在这两个领域都有真实需求，不是概念。

| 真正的竞争不在400G，在系统

说几个容易被忽略的现实。

第一，国产智能网卡赛道并不空旷。 云豹智能、芯启源、大禹智芯等公司都在400G及以上智能网卡领域布局，部分已有量产产品。沐创的差异化在于可重构架构和安全+网络的双线布局，但市场份额尚无第三方排名佐证，"国内最完整网卡芯片谱系"的说法更多是公司的自我定位，仍需市场验证。 

第二，Scale-up互联的难度远超Scale-out。 NVLink/NVSwitch不只是一颗芯片，而是一整套从物理层到协议栈到软件驱动的系统方案。国产GPU之间的互联标准至今没有统一，沐创要做出国产多卡高速互联方案，需要的不只是芯片设计能力，还需要GPU厂商、服务器厂商和云厂商的深度协同。沐曦的投资打开了一扇门，但门后面的路还很长。

第三，软件生态是隐形战场。 智能网卡的核心价值不只是硬件转发，更在于对虚拟化、容器、RDMA、GPUDirect等特性的软件支持。英伟达的护城河不只是ConnectX芯片本身，而是DOCA软件框架和整个CUDA生态的协同。沐创在软件栈上的积累，目前公开信息有限，这是需要持续跟踪的关键变量。

第四，CPO的商业化时间表仍有不确定性。 光电共封装被视为下一代方向，但在可插拔光模块仍有性能余量和成本优势的当下，CPO的大规模部署至少还需要2-3年。沐创提前卡位是正确的战略选择，但短期内不会构成收入贡献。

| 一个更宏观的判断

沐创这轮融资，个人认为是中国AI算力产业的一个关键转变——从"补单点"到"补系统"。

过去几年，国产替代的叙事集中在GPU、CPU等计算芯片上，仿佛只要造出一颗算力对标A100的芯片，问题就解决了。但算力集群从来不是单颗芯片的比拼，而是计算、互联、存储、散热、软件协同的系统工程。当国产GPU陆续量产、集群规模从千卡迈向万卡甚至十万卡，互联就从"配套"变成了"瓶颈"，从"瓶颈"变成了"主战场"。

沐创本身能走多远，取决于三个变量：800G产品能否按期量产、Scale-up互联芯片能否获得GPU厂商的广泛采纳、软件生态能否支撑大规模集群部署。这三个问题，目前都还没有答案——它们也正是接下来最值得行业关注的坐标。

当算力竞争从"谁的GPU更快"转向"谁的集群效率更高"，互联芯片就不再是配角。这家从清华实验室走出、在无锡滨湖区埋头做了七年芯片的公司，恰好站在了这个转折的节点上。

接下来，看产品说话。

本文基于公开信息撰写，文中公司方披露的性能数据（RDMA延迟、出货量等）均来自公司官方口径，未经过独立第三方验证。本文不构成投资建议。