4年巨亏超200亿！昔日“国产顶流”，为何沦落至退市？

电子发烧友网报道（文/席安帝） 从“风光上市”到“无奈退市”，昔日的“国产顶流”只用了34年。




8月27日晚间，曾经的“彩电一哥”*ST康佳发布公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股股票在深交所的上市交易，并在终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统代为管理的退市板块转让。




公告称，因“*ST康佳”2025年度经审计期末净资产为负值，股票已被实施退市风险警示。若2026年度净资产持续为负，股票将被强制终止上市。康佳表示，此次公司终止上市后，将保持经营稳定。目前，公司无筹划重大资产重组的安排，无主动退市后重新上市的具体时间计划。





从“彩电大王”到无奈退市，一代“枭雄”为何沦落至此？





“曾经站的有多高，如今跌下来就有多痛。”这句话，用来形容如今的康佳再合适不过。要知道，作为中国改革开放后的首批中外合资电子企业之一，深圳市首家营业收入超百亿元的工业企业，康佳当年可谓是风光无两。




公开资料显示，康佳成立于1980年5月，前身是“广东光明华侨电子工业公司”。康佳最初是起步于收录机的生产，1984年公司正式建成了首条彩电整机的生产线。作为当时的中国彩电行业龙头，康佳受到了各界的广泛关注，彩电业务发展顺风顺水。到了1992年3月27日，康佳A、B股股票正式在深圳证券交易所挂牌上市，开启了风光的上市生涯。




在上市之后，康佳一路狂飙，彩电业务飞速发展，到了1998年，康佳全面超越另一大中国老牌电视厂商四川长虹，登顶了全国彩电行业销售额的第一。这也让康佳逐步走入了发展的鼎盛时期，其电视年销量曾突破千万台，2003年至2007年康佳彩电更是连续五年蝉联中国零售销量冠军，2007年康佳彩电总体零售量市场占有率达14.09%，高居中国彩电市场第一位。




然而，有钱了总会想“飘一飘”，康佳也不例外。尤其是2007年左右，随着全球显示技术从传统的CRT向液晶面板方向快速迭代，当时康佳的强力竞争对手TCL、海信纷纷投入巨资押注显示面板、画质芯片以及激光显示等有助于提升核心竞争力的关键技术上，比如TCL押宝华星


光电


（如今更名为“TCL华星”）打通了上游面板制造环节，海信成功构建画质芯片与激光显示技术核心竞争力。




然而，康佳却反其道而行之，不在专业技术上持续深耕，反而将大量的资源、资金以及人力投入房地产。虽然直到2008年年末康佳才正式在昆山建起了液晶模组工厂，但其已经错过了当时液晶技术转移的黄金窗口期，失去了市场先机。




在这之后，康佳彩电市场竞争力持续被削弱。到了2016年，康佳在传统彩电市场的领先优势已不再，市场份额逐步滑落，被海信、TCL和创维等厂商所超越。外加以乐视、小米、华为等一众“互联网电视”品牌的强势崛起，整个国内彩电市场彻底进入了“卷生卷死”的境地，这也让康佳的生存空间越来越小。




2017年之后，也是康佳发展的关键转折点。当时的康佳，没有选择将资源继续投入


消费电子


与白电等主营业务上，而是选择转型为“投资控股平台”，并将资源不断投向供应链工贸、环保水务、


半导体


、产业园区开发等多个领域。




这种多元化虽然短期带来了部分领域超额的营收增长，以2021年的工贸业务为例，根据康佳当时财报披露的数据显示，2021年工贸业务为康佳集团贡献了296.83亿元营收，占到康佳当年总营收的60.45%。




不过，好景不长，这种“大而全”的布局给康佳后续的发展埋下了“巨雷”。在2021年实现9.05亿元盈利后（加上康佳将旗下重庆市易平方科技有限公司70%的股权以28亿元的对价转让给17家投资机构组成的联合体所获利润），康佳便开启了连续四年的亏损。财务数据显示，2022年至2025年，康佳的归母净亏损分别为17.23亿元、22.58亿元、37.26亿元及125.82亿元，累计亏损约202.89亿元。




到2025年末，康佳的净资产已经下降到-60.83亿元。2026年上半年也表现不佳，公司披露的2026年半年度报告显示，上半年归母净利润亏损1.73亿元，归母净资产为-62.27亿元，资不抵债局面尚未扭转。




再加上“易平方”的IPO对赌协议失败遭索赔等一系列因素的影响，康佳如今的境况无疑是雪上加霜。





押宝“消费电子+半导体”：康佳能否重塑往日辉煌？





或许是转型“投资控股平台”多年未见成果且越做越亏的缘故，2023年，康佳当时的母公司华侨城集团为康佳集团提出了“一轴两轮三驱动”的电子科技业务新发展框架。其中的“一轴”，是指康佳集团的主业定位将始终以电子科技为发展主轴；而另外的“两轮”，则是康佳集团将坚定两大核心业务——消费电子与半导体。




具体来看，康佳的消费电子业务主要由彩电业务和白电业务构成，彩电业务即传统的彩色电视机产品，白电业务主要经营冰箱、洗衣机、空调、冷柜、洗碗机等产品。此外，在光电/显示半导体、存储以及


PCB


等领域，康佳也都进行了布局，其中有以旗下康佳光电为主导的光电半导体业务重点聚焦Micro


LED


及Mini LED芯片、巨量转移、显示三大业务板块，存储业务主要是旗下康盈半导体与康芯威所主导，产品涵盖eMMC、


eMC


P、ePOP、nMCP、UFS、LP


DDR


、DDR、S


SD


和PSSD以及存储主控等领域，PCB业务主要经营金属基板产品、厚铜类产品、高多层等产品，业务模式为B2B，产品聚焦


新能源


、


汽车电子


、


通信


及数据


中心


和新消费电子四大电子领域。




由此可见，即便全身心将半导体板块作为一大核心发展路线，康佳依然是走“多而全”的路线，而非业界常见的“专而精”模式。这种发展路线虽然能够降低未来因某一细分半导体市场下行而影响整个半导体业务板块的风险，但也进一步分散了企业的资源和精力，需要一家企业长时间在各个领域都投入大量的资源，如果没有足够的现金流兜底，未来难保不会发生变故。




不过，随着华润集团的入场，康佳后续的情况或许会有较大的改观。2025年7月22日，康佳原控股股东华侨城集团将其所持的全部股份无偿划转给中国华润集团旗下磐石润创（深圳）信息管理有限公司。据悉，华润集团在入主康佳之后，正全面推进管理层 “华润化”，公司董事会的5名非独董中，有4名来自华润系，原华润医药商业董事长邬建军出任康佳董事长，带着一众华润老将正式接管康佳核心岗位。




有了华润集团这种强势型国有资本的加持，康佳若能始终如一的坚持将消费电子与半导体两大主线“走到底”，或有很大希望重塑往日辉煌。





小结





康佳选择“主动退市”，表面上看是不得已而为之的“无奈之举”，实际上是一场“弃车保帅”的战略级布局。毕竟，如今的康佳，已逐步放弃“投资控股平台”的发展模式，开始全面向“消费电子+半导体”方向转型，接下来的发展，背后更多需要的是优质的股东与长期耐心资本的加持。因此，才有了华润集团这类更强大的国有资本入局，在华润集团的雄厚资本、资源以及背景的鼎力支持下，康佳有望借助“消费电子+半导体”双轮驱动，重塑往日“彩电大王”时代的辉煌，为公司未来的长期发展奠定坚实的基础。