汽车产业观察 | 中东停火并未缓解供应风险

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（彭博行业研究）——最初围绕伊朗停火的乐观情绪，因两个尚未解决的关键热点问题而受到抑制：霍尔木兹海峡以及黎巴嫩。首先，伊朗将在多大程度上重新开放霍尔木兹海峡？其次，以色列是否会遵守美伊停火协议？我们的地缘经济团队认为，谈判失败以及（较低强度）冲突的恢复是一个较为可能的结果。

油价驱动因素：地缘政治风险有所下降

数据来源：彭博经济研究BECO模型驱动 {BECO MODELS DRIVERS <GO>}

目前，汽车行业面临的多重供应链挑战仍然存在。上个月我们已指出，铝、稀土以及存储芯片仍是持续关注的领域。此外，我们还看到乙烯供应可能受到扰动——这主要源于中东天然气生产停滞。乙烯是多种塑料的核心原料，包括汽车用聚乙烯（用于燃油系统）以及 PVC（用于线缆和涂层）。

韩国、日本的乙烯生产高度依赖中东

数据来源：彭博新能源财经

由于对中东物流状况的担忧，丰田已在其国内工厂将3月份陆地巡洋舰及其他地区车型的产量削减2万辆，并将在4月份进一步削减1.8万辆。马自达将暂停面向中东市场的整车生产，至少持续至5月。运输中断是直接原因，但潜在的需求萎缩正在显著加剧问题。

基于这些及其他因素，自3月以来，分析师已持续下调汽车行业的营业利润预期（见下图）。

汽车行业一致预期EBIT（未来12个月，指数化为100）

数据来源：彭博终端

如果油价持续维持在150美元，将对我们预计的2026年美国轻型汽车年化销量（SAAR）1620万辆构成威胁——该预测本已同比下降0.1%。若更高的汽油价格挤压可支配支出、削弱消费者信心并拖累劳动力市场，还将进一步压低其他相关预测。

油价冲击下的汽车销量下滑

数据来源：FRED、彭博行业研究

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