固收指数月报 | 美元走强与避险无关？流动性预警拉响，拐点何时降临？

彭博是全球首家将中国债券纳入全球主流指数的指数提供商。彭博中国固定收益指数系列作为衡量中国债券市场的旗舰指数，为全球投资者提供了清晰且独特视角和观察。

《彭博中国固定收益指数月报》由彭博指数团队和彭博行业研究分析师共同撰写，为您呈现月度指数回顾、短期宏观经济和债市展望。

• 伊朗战争引发全球债券市场抛售，今年截至3月13日，仅有少数政府债券实现正的总回报，包括中国和马来西亚。这与人民币和林吉特在亚洲货币中的优异表现相一致。人民币资产较低的波动性，彰显其相较于林吉特相关资产具备更明显的避险属性。同期，美国国债、日本国债以及多数新兴市场债券均录得下跌。

• 美元走强，特别是在中东冲突爆发之后，并非避险资金流入的体现，更多是体现美国金融市场的流动性：由于美债与股市表现疲软，杠杆投资者面临追加抵押品要求，从而推升对美元的需求。金融市场的持续下跌和波动率的上升将导致保证金要求提高，追加现金的需求也会随之增加。一旦流动性趋紧，可能引发被动抛售，并导致包括亚洲美元债在内的金融资产价格进入下行螺旋，随后可能发生外资流出。这预示着流动性紧缩风险上升，并可能促使美联储转向更为宽松的货币政策，即便面临油价冲击亦是如此。一旦出现这种情况，美元走强或将逆转。