2025年订单/薪酬对比：药石、昭衍、美迪西和百奥赛图

订单暴涨47%却亏损1.68亿，营收下滑18%反倒净赚近3亿——2025年的CXO板块，分化成了主旋律。过去大家都在讲“产能扩张”的故事，现在都得回到报表上算细账。

药石科技、美迪西、昭衍新药、百奥赛图，四份年报摆在一起，你会发现一个有意思的现象：营收最高的药石科技市值不足90亿，而营收13.79亿的百奥赛图，市值却冲到了444亿。

这种倒挂背后，其实是市场对不同商业模式的重新定价。

业绩对比

先看最核心的赚钱能力。

昭衍新药营收虽然掉了17.87%，但归母净利润稳稳停在2.98亿，净利率高达17.97%。昭衍新药业绩受猴子价格波动影响较大，大部分时间成也猴子，败也猴子。

药石科技营收19.74亿，同比增长16.93%，归母净利润1.84亿，但扣非下滑16.24%。毛利率从37.75%降到30.82%，主动调整业务结构是主因，代价也不小。

百奥赛图营收13.79亿，同比增长40.63%，归母净利润1.73亿，同比增长超4倍。海外收入占比68.2%。毛利率75.83%，模式动物销售毛利率高达80.41%。这家公司已经走过了前期的投入期，规模化盈利开始兑现。

美迪西营收11.63亿，同比增长12.08%，归母净利润亏损1.68亿，但相比上年同期减亏了1.76亿。毛利率只有17.36%，虽为四家里最低，但公司已经在减亏。

订单情况对比

订单比业绩更能说明问题。

昭衍和美迪西的订单增速都很亮眼，都在40%以上。昭衍新药全年新签订单约26亿，同比增长41.3%，呈现逐季度加速态势。期末在手订单26亿，同比增长18.2%。抗体、ADC、小核酸及高难度长周期试验项目的签约量明显提升。美迪西全年新签订单约16亿，同比增长约45%，境外订单增长接近60%，2026年有望扭亏。

百奥赛图没有披露订单数据。但它营收和利润都已经高增长，海外占比68.2%，BD授权正在成为新的增长点。“千鼠万抗”计划已进入集中收获期，未来的首付款、里程碑付款和销售分成有望持续释放。

人均薪酬、人均创收及创利

对于医药人来说，比起公司的营收，我们更关心口袋里的薪水。

2025年的数据显示，CXO行业的“均富卡”已经被撕碎。四家公司的人均薪酬来看，百奥赛图34.38万，昭衍25.37万，药石23.79万，美迪西23.69万。

所以单纯比薪酬高低没意义。关键看两件事：公司能不能赚出这份钱，员工值不值这个价。

总 结

把四家公司放在一起看完，一个感觉越来越清晰：CXO这个赛道，已经不能用一个模板去衡量了。过去，只要你敢扩产、能接单，就能跟着创新药的大盘喝饱吃足，但现在没有核心技术壁垒的代工业务只会陷入无止境的低价绞杀。

订单代表未来，薪酬反映当下。两者结合看，比看任何一个单数都有意思。希望这四家都能在自己选的路子上走扎实。

参考资料：

各企业官网、财报公告及公开资料