2026年4月29日，迈瑞医疗发布2026年一季度报告。公司实现营业收入83.52亿元，同比增长1.39%；归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%；扣非归母净利润22.96亿元，同比下降9.25%。按汇率中性口径计算，一季度收入同比增长2.55%。

这份财报延续了过去几个季度的经营特征：海外市场保持较快增长，国内市场仍处在恢复阶段，体外诊断与新兴业务承担更多增长任务，利润端受到汇率、税费及持续投入等因素影响。

对于当前的医疗设备行业而言，迈瑞的季度变化，也提供了一个观察龙头公司如何穿越周期的样本。

2026Q1公司主要会计数据和财务指标

# 海外业务继续增长，收入占比首次稳定过半

一季度，迈瑞国际业务实现收入44.49亿元，同比增长15.70%，占整体营收比重达到53%。按美元口径计算，国际业务同比增长20%。

从区域表现看：

• 发展中国家收入同比增长15%，按美元口径增长19%
• 欧洲市场收入同比增长超过25%

海外收入占比提升至53%，意味着公司收入结构进一步多元化。对于医疗设备企业而言，不同区域市场的周期并不完全同步，全球化布局能够提升经营稳定性，也有助于平滑单一市场波动。

欧洲市场持续增长，也反映出迈瑞在高标准市场的渠道建设、品牌认知和客户突破正在逐步兑现。

公司在财报中表示，随着海外本地化布局持续推进，以及高端客户群拓展深入，国际业务2026年全年有望延续较快增长，收入占比有望进一步提升。

# 国内业务仍在修复，采购节奏尚未完全恢复

一季度，迈瑞国内业务实现收入39.03亿元，同比下降11.13%。

公司在财报中提到，当前医疗机构普遍面临经营承压、采购预算收紧，医疗设备行业整体仍处于弱复苏周期。

这一变化主要反映在设备采购端。医院采购需求仍然存在，但预算释放节奏偏慢，大型设备更新项目恢复速度相对温和，行业整体仍在调整过程中。

从企业经营角度看，国内市场阶段性承压并不罕见。行业处在调整期时，产品结构、客户覆盖能力和份额变化，往往比单季增速更能体现企业位置。

迈瑞预计，2026年国内业务有望恢复正增长，2027年及以后进入稳健高质量增长阶段。

# 国内收入结构持续变化，高频业务占比提升

虽然国内市场整体仍在修复，但收入结构正在持续调整。

公司披露：

• 国内体外诊断业务收入已占国内收入的一半
• 国内新兴业务收入占国内收入比例达到23%
• 体外诊断与新兴业务合计占国内收入七成以上

这部分业务具备较高频次和较强连续性，受单次大型采购项目波动的影响相对较小。

从行业发展阶段来看，医疗设备企业收入结构从单次设备采购向设备+试剂+耗材+服务延伸，是成熟企业常见路径。迈瑞国内业务的变化，也体现出这一趋势正在加快。

# 四大业务板块：体外诊断稳健增长，新兴业务增速领先

1. 体外诊断：31.93亿元，市场份额继续提升

体外诊断业务一季度实现收入31.93亿元，同比增长4.96%，占公司整体收入比重提升至38%，是当前迈瑞最大的收入板块。

其中：

• 国际体外诊断业务增长超过20%
• 国际免疫业务增长超过30%
• 国内免疫业务和凝血业务增长约10%

市场份额方面，公司披露，免疫、生化、凝血三大核心业务平均市占率已从2025年中期的10%，提升至2025年底的12%，并在2026年一季度进一步提升至13%。

行业调整阶段，头部企业凭借渠道、产品组合和服务能力扩大份额，是近年体外诊断市场的重要特征。

2. 新兴业务：13.98亿元，同比增长18.22%

新兴业务实现收入13.98亿元，同比增长18.22%，占总营收比重达到17%。

具体包括：

• 微创外科高值耗材（超声刀、腔镜吻合器）开始放量
• 微创介入业务同比增长25%
• 动物医疗业务实现双位数增长

新兴业务的持续增长，反映出迈瑞产品边界正在扩大。对于综合型医疗器械企业而言，新业务成熟度提升后，能够形成新的收入来源，也能增强整体抗周期能力。

3. 生命信息与支持：22.64亿元，海外占比提升至79%

生命信息与支持业务实现收入22.64亿元，同比下降5.86%。

其中，国际生命信息与支持业务同比增长15%，国际收入占该板块整体收入比重提升至79%。

该板块在国内市场已具备较高基础，海外市场仍存在持续拓展空间。监护、麻醉、呼吸等产品经过多年全球布局后，正在进入更稳定的释放阶段。

4. 医学影像：13.96亿元，海外超声保持增长

医学影像业务实现收入13.96亿元，同比下降11.83%。

其中：

• 国际超声业务增长超过10%
• 国际收入占该板块比重提升至67%

影像板块当前仍受到国内采购节奏影响，海外超声业务则保持增长。对国产影像企业而言，海外高端市场的拓展深度，将持续影响长期成长空间。

# 利润端承压，研发投入保持高位

一季度，公司归母净利润23.30亿元，同比下降11.37%；扣非归母净利润同比下降9.25%。

公司同时披露：

• 剔除汇兑损益和所得税费用影响后，净利润同比下降4.88%
• 剔除相关影响后，扣非净利润同比下降2.49%

利润波动之外，公司仍保持较高研发投入。

2026年一季度研发投入8.89亿元，占营业收入比例达到10.64%。

对于处在全球扩张和新品拓展阶段的企业而言，研发投入、市场投入与短期利润表现往往同步存在，需要放在更长周期中观察。

# 新品推进：覆盖诊断、影像、外科与介入

报告期内，公司推出多项新产品。

体外诊断领域

• CX-9600全自动凝血分析仪
• 凝血因子Ⅷ/Ⅸ测定试剂盒
• 抗Xa测定试剂盒
• 血管性血友病因子抗原测定试剂盒
• 血管紧张素Ⅱ测定试剂盒

医学影像领域

• 多功能术中可视化超声系统 Eagus I9 系列
• 普及型便携彩超 MU9/7 系列

生命信息领域

• 心肺复苏机

微创外科领域

• 一次性使用电子输尿管肾盂成像导管

微创介入领域（惠泰医疗）

• 冠状动脉球囊扩张导管
• 聚乙烯醇栓塞微球
• 引流导管等

截至2026年3月31日，公司累计申请专利13,159件，其中发明专利9,533件；累计授权专利6,713件，其中发明专利3,512件。

# 思宇观察：龙头公司的竞争，正在进入结构能力阶段

迈瑞一季度的数据，呈现出当前行业几个清晰趋势：

• 国内医疗设备市场仍在恢复过程中
• 海外市场成为龙头企业的重要增长来源
• 高值耗材与新业务开始贡献新增量
• 成熟板块的集中度继续向头部企业提升
• 全球化布局、产品宽度与持续研发投入的重要性持续上升

过去行业关注迈瑞，常常聚焦国产替代与规模增长。当前阶段，市场竞争的核心变量正在发生变化：谁能建立全球销售能力，谁能持续扩展产品组合，谁能在周期波动中保持投入节奏。

这类结构能力，往往决定下一阶段行业格局。