国科嘉和陈洪武：估值是市场想象，落地才是长期命题

同时他也指出，当前具身智能赛道估值泡沫现象尤为显著，但泡沫是新兴产业发展的必经阶段，适量的资本涌入能为行业技术迭代、场景落地提供养分与催化剂。

基于此，他建议创业者珍惜当前资本窗口期，积极对接资源、充分融资，同时严控烧钱节奏。而投资端则需保持理性，审慎看待估值快速上涨现象，回归投资本质，重点挖掘具备核心技术与落地潜力的优质项目。

张楠（投中网副主编，主持人）：我们今天的主题是“投资于‘AI走向物理世界’的进程”。从2015年开始，我就感觉AI已经在走向物理世界了，只是如今基于大模型的AI与当年不同，LLM虽解决了基础理解问题，但现实世界仍有诸多难题。我想问各位3年内，AI走向物理世界的具体过程是什么、能解决哪些问题，以及哪个环节投资价值最高？大家可先简短自我介绍，首先有请洪武总。

AI和物理世界的关系问题，是当下最受关注的行业风口。现在这个领域里，各种新概念层出不穷，具身智能是当前市场的热点。这个赛道的估值情况，在我的投资生涯里还没有见到过——很多企业在还没有多少团队人员、也没有实质性收入的时候，估值就能喊到100亿，即便如此，依然有大量投资人趋之若鹜。

这种情况对创业者来讲是福音；但从投资角度来讲，是祸福相依的。毕竟创业的成功率就摆在那里，不可能所有企业都能走到最后。

回到物理世界的话题，我们投资的驭势科技近期顺利过了港交所的聆讯。他们主攻L4级自动驾驶解决方案，核心要解决的问题就是精准评测车辆周边环境，确保车辆不发生碰撞。但即便只是这样一个看似简单的目标，落地依然很不容易。在和创始人交流时他也坦诚表示，要实现真正意义上的完全解放双手、不需要人类干预、完全自主可控、机器自主运营，未来至少还需要十到十几年的时间。

机器解决真实物理世界的复杂场景，难度远比我们想象的要高。对机器来讲，所有决策本质上都是基于统计分析得出的，而真实世界里要解决的变量、应对的突发情况实在太多了。

现在的具身智能，更是要对物体的材质、大小、形状、软硬程度、颜色等每一个维度都做出精准判断，再决策自身的动作，其复杂程度比自动驾驶要高很多。当然，可以想象，一旦这项技术真正实现突破、成功攻克，它能创造的价值也将是不可估量的，当然难度也同样巨大。

这个领域不断有新技术迭代，从原来的“VLA（Vision-Language-Action）”到现在的“世界统一模型”，几乎每一个新概念出来，都会引发行业内的广泛关注和热烈讨论。但客观来讲，一个技术从提出概念到最终落地、形成真正可用的产品，还有很长的路要走。

我很看好这个领域的技术发展，也知道未来机器能帮我们解决问题、带来巨大价值，但到底什么样的技术算真正成熟、真正具备实用价值，还有待我们从业者一起探索和验证。

张楠：下一个话题，您觉得现在市场上有没有结构性的泡沫？泡沫体现在哪里？为什么这么判断？以及是怎么应对的？

陈洪武：现在这个阶段对具身智能创业者来说无疑是好时机，只要核心团队具备技术背景、做好专业打磨与合理包装，就能高效对接资本、顺利完成融资，这个窗口期对创业者非常友好。

但泡沫要分两面看，就像买彩票，市场平均回报率其实很有限，为什么还有这么多人冲进来？因为万一中了头奖，回报是几十万倍、上百万倍的。在投资里也是这样，当某个赛道出现泡沫时，很多人明知道风险很高，依然选择进场，不只是为了理性计算下的平均回报，更是为了不错过那个“万一中了头奖”的机会。泡沫在某种意义上，是市场在为可能性定价，为不确定但具备巨大潜力的未来买单。

从整个社会的角度看，任何新兴产业最终格局定型、诞生龙头企业的过程，必然伴随优胜劣汰，脚下一定是一片“尸体”，这是所有科技产业发展的客观规律。现在资源大量涌进这个领域，会给产业发展注入充足养分，成为技术迭代与落地突破的重要催化剂，加速行业整体成长进程。

也希望我们的从业者能抓住这个机会，谨慎看待市场里的热钱，把握窗口积极融资，同时精细化管控成本，合理规划烧钱的节奏。眼下行业行情向好，但两三年后的市场环境充满不确定性。参考Gartner曲线，当前行业正处在泡沫膨胀的上行阶段，但顶峰之后的回调深度，没人能够预判。总体来说，就是把握现在的好时机，多融钱，少花钱。谢谢。