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数据库精彩回顾 | 彭博研讨会：利率变局下的MBS投资与分析
5月26日，彭博在苏州成功举办了利率变局下的MBS投资与分析研讨会，聚焦美国机构MBS的宏观驱动因素、政策影响、估值配置及交易策略，特邀来自蒙特利尔银行、美银证券的演讲嘉宾对话彭博市场专家，展望市场趋势，发掘潜在机遇。让我们一起回顾现场嘉宾的独到见解！
开场致辞
近年来，内地与香港机构对美国MBS市场的参与度持续提升，活跃机构由81家增至128家，交易员也从114人增至195人，存量机构正加码布局。
美国MBS市场热度显著上升，但在地缘经济风险、利率环境与政策预期持续演变的背景下，市场研判难度上升，交易环境承压。在本次研讨会中，华尔街顶尖机构将与彭博一起，从多维度为机构业务流程赋能。”
李立硕
彭博中国区卖方产品和电子交易业务总监
MBS 2026年中展望：市场、中期与货币政策
2026年下半年美国MBS市场将由三条主线主导，即市场环境、美国中期选举、货币政策。从市场层面，当前高收益率预期为下半年带来可观持有收益，市场波动率低于前期也利好MBS利差表现；从中期选举层面，多项住房与抵押贷款相关政策持续出台，直接影响MBS及房地产市场；从货币政策层面，年初降息预期已逆转，新任美联储主席或将收紧沟通口径，后续政策不确定性上升。
今年彭博MBS指数回报预期维持低至中个位数，年初至今表现平淡，下半年存在较大的修复空间。此外，MBS市场出现新的结构变化：相较传统高早偿速度的 Multi-Issuer Pools ，早偿保护更好的 Spec Pools 的份额持续上升，市场对于浮动利率产品的需求崛起，非银行发行机构依托于AI技术优势，抢占再融资客群，提前偿付速度显著快于传统银行机构。”
Erica Adelberg
彭博行业研究首席MBS策略师
机构MBS市场展望：估值、资金流向与交易机会
2026年全球市场充满不确定性，地缘冲突、通胀以及AI对劳动力市场的影响等因素都在加剧市场波动。目前，美联储维持高利率按兵不动，放缓缩表节奏，住房可负担性仍是政策核心关注点。
中长期看好MBS利差，但在当前市场利率波动下，需要谨慎久期和负凸性风险。在较高利率环境下，短期提前偿还风险降低，票息较高的MBS的Carry更好。同时建议配置凸性较好的底层资产以及结构化产品。海外包括中国需求强劲，除了MBS以外，结构化产品特别是低CAP浮息债券的需求增长迅速。”
邹妍
加拿大蒙特利尔银行董事总经理
MBS回报归因与情景测算
在实际业务过程中，通过使用彭博早偿模型 (BAM) 与多资产风险计算引擎 (MARS)，可以帮助用户对MBS进行历史归因，拆分不同票息MBS在利率、波动率、利差、持有收益的贡献占比，清晰复盘价格波动驱动因素。在情景压力测试中，可测算资产价格、久期、收益率、早偿现金流变动，适用于交易与风控领域。还能测算MBS与国债未来预期收益，辅助资产配置决策。
彭博MBS回报归因与情景测算模型处理分为两步，首先通过彭博提前偿付模型(BAM)推演全周期现金流，依托MARS多资产风险引擎测算久期、凸性、Vega 等风险敏感指标；将指标与利率、波动率、利差每日波动相乘，计算收益贡献。收益拆解的四大核心因子为利率(久期与凸性)、波动率、超额利差与持有收益，模型拟合度高，可精准解释价格变动。”
刘梦远
彭博中国区卖方风险产品业务经理
将MBS定价与风险分析融入机构投资与风控流程
针对MBS定价与风险分析工具，彭博推出了企业版API服务，无需接入彭博终端，通过程序即可连接彭博早偿模型与多资产风险计算引擎 (MARS)，支持企业实现大批量的量化分析。计算结果可接入企业内部数据库与报表系统，实现数据本地化。
企业版API服务通过互联网安全认证即可发起计算请求，全流程轻量化部署，无需额外硬件。支持自定义利率曲线、波动率数据、资产池参数，适配机构个性化投研体系。还可通过程序化构建市场压力情景，批量测算组合风险收益，赋能机构投资与风控流程。”
周吉康
彭博多资产风险管理系统 MARS API 产品经理
美国ABS市场概览以及CMO交易策略
2022年是中美利率分化的关键时点，美债收益率走高，推动国内机构大举布局美国证券化产品。2025年美国AI相关整体投资占名义GDP约3%，会导致先通胀、后通缩的长期格局。房地产市场也呈现出高利率锁仓的特征，业主售房意愿低，重塑MBS底层资产的偿付行为。
CMO通过拆分MBS现金流重构风险结构，主动匹配投资者久期与风险偏好，银行、资管机构、保险公司和对冲基金分层级进行配置，2023年后银行增配CMO的意愿显著提升。ABS市场的产品类别进一步拓展，如特许经营、设备租赁、AI数字基础设施等细分赛道，品类更加丰富。此外，算力相关ABS在发行规模与二级市场交易方面均有所增长。从估值角度看，在特定市场环境下估值利差具备优势，并逐步受到部分机构关注。”
王可斯
美银证券资产证券化信贷与数字基础设施董事、高级交易员
本次分享中嘉宾发言内容部分为英文，本文所呈现内容为对应的中文翻译，仅供参考理解。彭博Bloomberg享有对本文的独家版权，未经许可，请勿直接转载或用于其他商业用途，否则将追究法律责任。
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