一买一卖！这两家国内药企，正在下一盘大棋

撰稿 |  大雪压青松

在License-in与License-out 交织的中国创新药大航海时代，传统药企的转身往往伴随着巨大的阵痛与野心。

7月6日，康恩贝宣布以最高1.115亿美元（约合人民币7.59亿元）的代价，从美国Adneuris手中买下全球首创镇痛药西博帕多（Cebranopadol）的大中华区权益。

这笔交易，不仅是康恩贝近年来金额最大的创新药引进项目，更是这家老牌中药龙头试图撕掉“肠炎宁专业户”标签，在院内创新化药市场撕开一道口子的决绝之举。

康恩贝“买”：撕掉标签的院内破局

对于一家年均常规经营净利润约5.12亿元的企业而言，7.59亿元的交易总额无疑是一场豪赌。

但康恩贝并非盲目烧钱，这笔交易采用了典型的里程碑付款模式。除1750万美元首付款外，其余款项均需等待产品在中美两国获批及达到约定销售额后方可支付。

这种“以时间换空间”的财务安排，既规避了短期现金流断裂的风险，也折射出康恩贝在经历集采失标、核心化药停摆等多重危机后，对创新管线既渴望又谨慎的复杂心态。

此次引进的西博帕多，作为NOP+MOP双靶点口服镇痛药，直击传统阿片类药物成瘾、呼吸抑制等临床痛点。这不仅填补了康恩贝在院内强效镇痛领域的空白，更试图通过3至5年的桥接研究，完成从“OTC中药”向“OTC中药+院内创新化药”的产品体系升级。

君实“卖”：临近商业化节点的借力回血

然而，康恩贝的“买”只是2026年中国创新药“买全球、卖全球”宏观生态的一个缩影。就在几天前，另一家国内头部药企刚刚完成了一笔备受瞩目的“卖”。

2026年7月1日，君实生物发布公告，公司已于6月30日与复星医药全资子公司复星万邦签署《授权许可协议》，将其自研抗IL-17A单抗偌考奇拜单抗（JS005）大中华区全部开发、注册、生产、商业化独占权益对外出让。

根据协议，君实生物将获得2.15亿元不可退还的首付款，以及最高达11.25亿元的开发和销售里程碑付款，总潜在金额上限达13.4亿元。

这笔交易发生在产品临近商业化的关键窗口。偌考奇拜单抗已在中重度斑块状银屑病成人患者中完成中国注册III期临床研究，

显示出优异的疗效与安全性，其新药上市申请（NDA）已于2025年12月获国家药监局受理。君实生物此举，意在依托复星万邦在自身免疫疾病赛道成熟的商业化团队与渠道优势，加速产品落地，同时回笼资金反哺前端研发。

双向奔赴

从康恩贝的“买血”续命，到君实生物的“卖血”回笼，再到百时美施贵宝以152亿美元总额买下恒瑞医药4款早期候选药物、信达生物将12个肿瘤早期研发项目以105亿美元总额授权给辉瑞，中国创新药的全球棋局已然成型。

头部Biotech凭借FIC（同类首创）管线频频实现高额License-out，赚取海外里程碑收益；而像康恩贝这样拥有成熟商业化网络但研发管线青黄不接的传统药企，正通过License-in快速补齐短板。

这两家药企的一买一卖，看似是各自战略的独立选择，实则共同勾勒出中国医药产业从“仿制跟随”向“创新协同”转型的清晰脉络。当越来越多的企业开始在全球范围内寻找最适合自己的生态位，中国创新药的下一盘大棋，才刚刚落子。

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