国内资本集中赴港股“赶考”：解码生物医药产业进阶之路

发布时间：2026-07-24来源：药事纵横

2026年6月下旬，成都生物医药产业迎来了集中亮相资本市场的高光时刻，短短一周内，区域内三家医药企业接连登陆或冲刺港股市场，掀起了一波罕见的上市热潮。6月23日，华健未来在港交所主板成功挂牌上市，公开发售超额认购超2000倍，展现了资本市场对成都药企的高度关注；6月26日，复星安特金正式递交港股上市申请，依托全产业链疫苗布局冲击资本市场；6月30日，欧林生物二度递表港交所，在A股科创板基础上开启“A+H”双资本平台布局。

短短七日的密集资本动作，并非偶然的企业个体行为，而是成都生物医药产业十年深耕、厚积薄发的集中缩影。从曾经的西部医药产业腹地，到如今跻身全国第一梯队的创新研发高地，成都生物医药产业完成了跨越式蜕变。产业规模突破4000亿元、上市公司数量稳居全国前六、创新药产出量领跑中西部，一系列硬核数据印证着产业实力。但与此同时，头部企业缺位、国际化深度不足、行业估值波动等问题，也成为制约产业进阶的核心瓶颈。本文将结合企业案例、产业数据与全国行业对标，深度剖析成都生物医药产业的发展现状、突围逻辑、核心优劣及未来发展路径。

一、产业集群成型：成都生物医药的全国进阶格局

历经十余年持续深耕与政策赋能，成都已构建起体系完整、业态丰富、创新活跃的生物医药产业生态，彻底摆脱了中西部传统产业的发展局限，形成了涵盖药物研发、生产制造、医疗器械、配套服务的全链条产业集群，综合实力稳居全国第一方阵。

图1. 全国主要城市生物医药上市公司分布数量情况

从产业体量与企业规模来看，截至2025年底，成都拥有生物医药相关企业1159家，业态覆盖化药、中药、生物制品、原料药、医疗器械、药用辅料等全细分领域，产业布局均衡完善。其中高新技术企业344家、专精特新企业253家、专精特新“小巨人”企业17家、瞪羚企业6家，优质科创企业梯队持续壮大，为产业创新发展筑牢主体根基。产业规模方面，2025年成都医药健康产业规模突破4000亿元，稳居全国第四、中西部第一，近三年新药出海交易额累计达260亿美元，创新成果产业化、国际化成效显著。

从资本市场布局来看，成都生物医药产业已形成规模化上市矩阵。截至2026年6月，成都全市上市公司总数达159家，其中生物医药上市公司23家，在全国主要城市中稳居第六位，成功跻身全国生物医药产业第二梯队前列。横向对标全国核心城市，成都23家生物医药上市公司的数量，已大幅超越深圳的13家，与杭州25家基本持平，与广州29家的差距持续缩小。

更值得关注的是，成都医药产业的核心竞争力不在于企业数量的堆砌，而在于创新研发的硬核含金量。在代表行业最高水平的《2026药品研发综合实力百强榜》中，成都共有8家药企上榜，包括科伦药业、百利天恒、倍特药业等行业标杆，整体排名靠前、梯队实力雄厚。2024年全国获批的40款国产1类创新药中，成都独占6席，占比达15%，彰显了强劲的原始创新能力。同时，百利天恒全球首个双抗ADC药物获批上市、海思科两款创新药斩获14.61亿美元出海订单，一系列标志性成果，标志着成都创新药研发已正式迈入全国第一方阵。

相较于北京、上海、苏州等头部城市，成都的产业发展逻辑独具特色。北京依托顶尖科研资源稳居行业首位，56家上市药企形成绝对垄断优势；苏州作为非一线城市，凭借精准产业布局实现弯道超车，44家生物医药上市公司的规模超越上海、广州，成为产业突围标杆。而成都走出了一条“生态筑基、创新赋能、梯度成长”的差异化路径，不靠单一龙头带动，而是依托完整产业生态、扎实科研基础和持续政策投入，实现产业整体稳步进阶。

二、企业密集赴港：两大标杆企业的资本突围逻辑

本轮成都药企港股递表热潮中，复星安特金与欧林生物两大疫苗企业的集中发力极具代表性，二者分别代表了“成熟产能迭代+创新管线布局”和“A+H双平台升级+全球首创技术突破”两种发展模式，精准诠释了成都生物医药企业的成长逻辑与资本诉求。

（一）复星安特金：全产业链布局夯实商业化基本盘

2026年6月26日递表的复星安特金，是复星医药旗下专注疫苗研发、生产、商业化的全产业链企业，深耕疫苗行业二十余年，扎根成都、大连两大研发生产基地，构建起成熟的产业运营体系。相较于多数初创创新药企，复星安特金的核心优势在于商业化能力稳定、产品质量过硬、市场认可度高。

在商业化产品层面，公司已实现四款疫苗的规模化销售，包括人用狂犬病疫苗、冻干人用狂犬病疫苗、三价及四价流感病毒裂解疫苗，形成稳定的营收基本盘。凭借优质的产品品质，公司商业化产品批签发质量审核通过率常年保持100%，质量管控体系行业领先。2025年数据显示，公司人用狂犬病疫苗批签发量735.10万剂，市场份额9.3%，位列全国第三；三价流感病毒裂解疫苗批签发量397.34万剂，市场份额15.2%，位居全国第二，产品市场竞争力稳居行业前列。目前，公司狂犬病疫苗、流感疫苗已分别覆盖全国1000家、700家疾控中心，线下渠道布局完善。

图2.复星安特金港股IPO申请获得受理

在创新管线层面，公司构建了覆盖六大疾病领域的九款候选疫苗矩阵，形成“成熟产品兜底、创新管线突围”的发展格局。其中，2026年5月启动III期临床的人二倍体细胞狂犬病疫苗，采用世卫认证的“金标准”技术，安全性与免疫原性优势显著；PCV13、PCV24、PPSV23三款肺炎球菌疫苗分层覆盖婴幼儿、成人及高危人群，填补细分市场空白；MenB流脑疫苗、带状疱疹疫苗等在研产品，瞄准国内未被满足的临床需求，具备广阔市场前景。依托复星医药的全球化生态，公司同时具备技术引进、海外合作的天然优势，为后续国际化发展奠定基础。

图3. 复星安特金在研管线

（二）欧林生物：A+H双平台解锁创新成长空间

相较于复星安特金的成熟稳健，6月30日二度递表港交所的欧林生物，是成都创新疫苗企业“迭代升级、持续突破”的典型代表。公司2021年登陆科创板，上市以来营收持续稳步增长，从2023年4.94亿元增至2025年7.00亿元，连续多年保持盈利，在未盈利创新药企扎堆的疫苗赛道中，展现出极强的经营稳定性。此次二次递表，并非被动融资，而是公司基于长期战略的主动布局。

支撑欧林生物冲击港股的核心底气，首先是绝对领先的商业化基本盘。公司吸附破伤风疫苗2025年国内市场份额高达98.8%，近乎垄断国内市场，2023至2025年营收连续突破4.6亿、5.3亿、6.1亿元，是公司稳定的现金流来源。同时，AC结合疫苗高速增长，2025年营收同比增幅达147.32%，第二增长曲线加速成型，彻底摆脱了单一产品依赖的发展隐患。

图4. 欧林生物主要产品情况

其次是稀缺的全球首创技术壁垒。公司聚焦超级耐药菌这一全球前沿赛道，布局8条核心在研管线，其中5款为全球首创候选产品。核心产品重组金黄色葡萄球菌疫苗是全球唯一进入III期临床的同类疫苗，针对世卫组织重点关注的耐药病原体，突破了全球多年的研发瓶颈，预计2026年底可提交上市申请。同时，公司布局的幽门螺杆菌、铜绿假单胞菌等疫苗，均瞄准临床空白领域，差异化竞争优势突出。此外，公司MDCK细胞流感疫苗打破传统鸡胚生产模式，技术先进性行业领先。

图5. 欧林生物港股IPO申请获得受理

从战略层面来看，欧林生物“A+H”布局是行业发展的必然选择。当前国内疫苗行业已告别产能扩张的粗放增长，价格内卷、产能过剩问题凸显，传统规模扩张模式难以为继。单一A股融资渠道已无法满足企业多管线、长周期的研发投入需求，而港股市场更适配创新药企的估值体系，能够对接国际资本、助力企业国际化布局。目前，公司已完成菲律宾GMP认证、达成海外科研合作、实现产品出口落地，双资本平台将进一步加速其全球化进程。

三、深度复盘：成都生物医药产业的核心长板与短板

通过企业个案与产业整体的结合分析，可以清晰看到成都生物医药产业的发展格局：优势根基扎实、短板清晰明确，整体处于“量质齐升、攻坚突破”的关键转型期，机遇与挑战并存。

（一）核心竞争长板：生态、创新、梯队三重优势叠加

第一，全链条产业生态完善，配套支撑能力中西部领先。成都依托天府国际生物城等核心园区，搭建了从药物发现、中试放大、临床研究到量产上市的完整产业体系，集聚了药明康德、康龙化成等头部CXO企业，配套服务能力全国领先。同时，成都拥有50余个国家级创新技术平台、72个国家级医学重点学科，26所高校持续输送专业人才，形成“科研+人才+产业”的良性循环，为企业创新发展提供全方位支撑。

第二，原始创新能力突出，硬核成果持续落地。不同于部分城市依赖仿制药、低端医疗器械的产业格局，成都聚焦创新药、新型疫苗、核医疗、ADC药物等高精尖赛道，持续加大研发投入。无论是多家药企跻身全国研发百强，还是1类创新药产出量领跑中西部，亦或是多款全球首创疫苗、创新药进入临床后期，都印证了成都在医药创新领域的硬核实力，实现了从“制造”向“创造”的转型。

第三，企业梯队层次分明，后备力量充足。当前成都已形成“上市企业引领、在审企业冲刺、初创企业储备”的梯次资本化格局。23家上市企业稳固产业基本盘，迈科康生物、纽瑞特医疗、绽妍生物等一批优质企业排队IPO，覆盖创新疫苗、核医疗、医美耗材、高端医疗器械等新兴赛道。充足的后备力量，保障了成都生物医药产业的持续增长动能，避免了产业断层风险。

（二）现存发展短板：头部缺位、国际化与抗风险能力不足

其一，产业体量与头部城市差距显著，航母级龙头缺位。相较于北京、上海、苏州，成都生物医药上市公司数量存在10家以上的差距，且缺乏千亿市值的行业龙头企业，产业集群的带动效应不足。上海34家上市药企总市值突破2.8万亿元，形成规模化产业集群，而成都企业普遍呈现“小而优、小而散”的特点，行业整合能力、市场话语权较弱。

其二，国际化资本运作滞后，全球影响力不足。苏州仅港交所上市生物医药企业就达24家，国际化资本化布局成熟，而成都药企仍以A股上市为主，港股及海外上市布局刚刚起步。多数企业的业务、市场、融资仍聚焦国内，在全球技术合作、海外市场拓展、国际资本对接等方面仍处于初级阶段，国际化发展步伐亟待提速。

其三，行业抗风险能力较弱，估值与经营压力凸显。当前港股18A创新药企板块进入估值重构周期，市场对未盈利创新药企的审核、定价更为严苛。此次赴港上市的企业中，复星安特金存在连续亏损、流动比率偏低的财务压力，华健未来上市首日股价暴跌超56%，充分暴露了创新药企研发烧钱、现金流紧张、市场波动大的行业共性问题。同时，国内医药集采常态化、行业价格内卷、政策监管趋严，也持续压缩企业盈利空间，行业发展不确定性加剧。

四、长期展望：长期主义驱动产业持续突围升级

生物医药是典型的长周期、高投入、重研发产业，短期资本波动、行业洗牌无法改变长期创新驱动的发展逻辑。成都生物医药产业的崛起，并非短期风口红利，而是十年持续深耕、耐心培育的结果。从产业发展趋势来看，成都已具备持续追赶、实现弯道超车的核心潜质。

从外部对标来看，苏州十年间实现生物医药上市公司从个位数到44家的跨越，证明非一线城市完全可以依托精准产业布局、完善生态配套实现赛道突围。成都与苏州发展逻辑高度契合，拥有国家级产业园区、扎实的科研人才基础、持续稳定的政策投入，且在创新疫苗、核医疗、ADC药物等细分赛道形成差异化优势，具备复刻甚至超越苏州发展速度的潜力。同时，深圳近年大力布局生物医药基础研究，弥补产业短板，也为成都敲响警钟，唯有持续深耕创新赛道，才能巩固竞争优势。

从内部发展来看，成都生物医药产业的成长动能持续释放。一方面，在研管线逐步进入收获期，欧林生物金葡菌疫苗、迈科康重组带状疱疹疫苗等多款重磅创新产品即将获批上市，将打开全新增长空间，推动企业盈利模式升级；另一方面，“A+H”双平台布局持续深化，更多优质企业将借助港股市场对接国际资本、拓展海外市场，提升产业国际化水平。此外，成都持续完善产业政策、设立百亿级产业基金、优化营商环境，持续为企业研发、生产、融资、出海赋能。

未来，成都生物医药产业的核心发展路径将聚焦三点：一是深耕细分优势赛道，持续强化疫苗、创新药、高端医疗器械的原始创新能力，打造一批全国领先的细分龙头；二是培育引进航母级企业，推动行业整合，提升产业集中度与市场话语权；三是加速国际化布局，依托资本市场双向开放，实现技术、资本、市场的全球化对接，缩小与一线产业高地的差距。

五、结语

一周三家药企冲刺港股，是成都生物医药产业十年磨一剑的成果彰显，也是产业从“规模增长”向“质量跃升”转型的关键信号。如今的成都生物医药产业，既有完整的产业生态、雄厚的创新实力、充足的后备梯队，也面临头部缺位、国际化不足、行业波动加剧的现实挑战。

生物医药产业没有捷径，唯有长期主义方能行稳致远。短期资本市场的估值波动、行业洗牌只是产业升级的必经过程，而持续的研发投入、扎实的产业生态、精准的赛道布局，才是产业长久发展的核心底气。未来，随着创新管线持续落地、资本化布局不断完善、国际化步伐持续加快，成都有望持续缩小与头部城市的差距，进一步巩固全国生物医药产业第二梯队龙头地位，向着国家级乃至世界级生物医药创新高地稳步迈进。

参考文献：

1.https://www.adgenvax.com/

2.https://www.olymvax.com/

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