半年海外收入近95亿！迈瑞医疗全球市场多点增长

2026年8月29日，迈瑞医疗披露2026年半年度报告：上半年实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；归母净利润47.97亿元，同比下降5.37%；扣非归母净利润47.85亿元，同比下降3.32%。

收入增长、利润下降，构成了这份半年报最直观的变化。但进一步拆开数据，迈瑞的经营表现存在明显分化：国际收入增长13.67%，国内收入下降1.61%；体外诊断与新兴业务增长，生命信息与支持基本持平，医学影像仍在承压。

海外扩张为集团贡献增量，国内不同业务的恢复速度则拉开了差距。判断这份半年报，需要同时看收入来源、毛利变化与汇兑影响。

# 海外贡献过半收入，国内增长依赖业务结构调整

上半年，迈瑞国际业务收入94.71亿元，按人民币计算同比增长13.67%，按美元口径同比增长18.42%。按报告数据计算，国际收入占总收入的比例约为53.4%。

欧洲市场收入同比增长近25%，英国、法国、意大利均增长超过30%；拉美增长近20%，亚太增长17%。海外增长覆盖多个区域。

这也与迈瑞在当地的生产和服务布局有关。半年报披露，公司已在全球13个国家布局本地化生产项目，其中10个项目启动生产，大部分覆盖体外诊断产品；DiaSys的产品导入、产能扩建与区域物流仓储整合也在推进。

对需要持续供应试剂、维护设备并提供临床支持的体外诊断业务而言，本地化交付能力是承接客户的重要条件。迈瑞上半年国际体外诊断业务增长超过20%，为这一布局提供了经营层面的观察依据。

国内业务收入为82.76亿元，同比下降1.61%。公司在半年报中判断，医院经营压力与采购预算收紧仍影响设备需求；体外诊断领域，试剂使用量和产品价格也受到多项政策调整影响。上述判断属于公司对行业环境的评估。

在这一背景下，迈瑞国内收入结构继续变化：体外诊断已贡献国内收入的一半，与新兴业务合计占国内收入超过七成。这意味着，检验、微创外科和微创介入等业务的增长，对国内业绩的影响正在加大。

# 体外诊断收入、毛利双升，医学影像仍有压力

按半年报现行分类，四大业务表现如下：

注：表中不含其他业务。公司自2025年年报起调整收入分类，新兴业务主要包括微创外科、微创介入及动物医疗，跨期比较应保持分类口径一致。

体外诊断仍是迈瑞第一大业务，收入占集团总收入近39%，其中免疫业务增长超过15%。更值得关注的是，体外诊断收入增长的同时，毛利率也提高了1.32个百分点。

产品端，MT 8000全实验室智能化流水线上半年在国内新增订单超过260套、新增装机近200套；国际市场装机12套，装机量同比翻倍。

这些数据需要分别理解：订单反映采购需求，装机反映交付进展，后续试剂收入还取决于检测量、项目结构和价格。流水线装机为持续供货创造条件，但不能直接等同于未来试剂收入已经兑现。

公司同时披露，上半年新增免疫试剂产品6个，获得NMPA上市许可的免疫试剂产品总数增至100个。流水线交付与检测项目扩充，是检验业务继续拓展医院客户的两项具体支撑。

生命信息与支持收入基本持平，但国际业务增长超过10%，国际收入占该产线收入的77%。海外增长尚未带动整个板块恢复增长，其毛利率也有所下降。

医学影像的压力更加明显：收入下降5.78%，毛利率下降6.01个百分点。按半年报产品分类，医学影像覆盖超声诊断系统和数字X射线成像系统。

板块内部仍有增长产品。上半年，国际超声业务实现高个位数增长；超高端系列超声产品收入近5亿元，同比增长超过30%。这说明高端产品放量与整个板块承压可以同时存在，不能用单一产品系列的增速代表医学影像整体表现。

# 新兴业务超过31亿元，手术机器人进入产品化开发

新兴业务收入31.10亿元，同比增长19.59%，已超过医学影像板块，占集团总收入约18%。其毛利率为65.03%，在上述四大板块中最高。

这部分业务已有一定收入规模，具体进展集中在微创外科、微创介入与动物医疗。

微创外科方面，迈瑞围绕腔镜手术配置腔镜系统、能量平台及相关耗材，产品包括UX系列4K+3D+NIR荧光腔镜成像系统，以及超声刀、吻合器、穿刺器、结扎夹等。上半年，国内微创外科耗材收入同比增长超过一倍。

对这一业务，后续需要观察耗材在医院中的持续使用情况，以及设备与耗材能否共同带动科室客户拓展。

半年报还明确披露，公司手术机器人产品已进入产品化开发阶段。现阶段可确认的是研发阶段推进，报告中的这一表述并不代表产品已获批上市，也不能据此认定已经形成商业化收入。

微创介入方面，子公司惠泰医疗继续推进电生理与血管介入产品。上半年，国内电生理PFA手术累计完成7200余例，超过2025年全年水平；冠脉、外周产品线在国内的入院数量和签约渠道规模均实现双位数增长。

手术量增加体现了产品临床使用规模扩大，但其收入与利润贡献仍需结合产品销售、价格和成本判断，不宜仅凭手术例数推算。

动物医疗方面，国际业务贡献收入超过80%，发达国家收入贡献显著，拉美、独联体、中东非等市场也有增长。该业务依托迈瑞在人用检验、监护和影像领域的积累拓展兽医应用，收入来源具有较强的海外属性。

# 利润下降需拆开看：汇兑扰动之外，还有毛利变化

上半年，迈瑞财务费用由上年同期的-3.36亿元变为3.83亿元，增加约7.19亿元。财报附注显示，汇兑项目由上年同期约1.65亿元收益，转为本期约5.74亿元损失。

公司披露，剔除汇兑损益影响后，归母净利润同比增长7.22%。这一补充口径有助于理解汇率扰动，但应与报表归母净利润下降5.37%的结果并列呈现。

同时，不能将利润变化全部归因于汇率。按半年报营业收入和营业成本计算，集团综合毛利率约为60.83%，同比下降约0.83个百分点。体外诊断与新兴业务毛利率提高，生命信息与支持、医学影像毛利率下降，反映了不同板块盈利表现的分化。

现金流则有所改善。上半年经营活动现金流净额48.77亿元，同比增长24.35%。这一金额略高于47.97亿元归母净利润，但低于包含少数股东损益的50.47亿元合并净利润，因此不宜概括为“现金流显著高于账面利润”。

研发方面，上半年研发投入17.79亿元，占收入约10.02%，同比基本持平。其中费用化研发支出约15.70亿元，资本化研发支出约2.09亿元，研发投入与利润表中的研发费用应区分使用。

分红方面，董事会通过2026年第二次中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利13.30元（含税），合计约16.12亿元。叠加第一次中期分红，2026年累计现金分红将达31.27亿元，相当于上半年归母净利润的65.19%。

按半年报披露，包含本次计划实施的分红，上市以来累计分红总额将达到408.39亿元，包含回购股份20亿元。这里需要保留“拟”“将达”的表述，避免把分红方案写成已完成支付。

# 数智方案持续装机，商业贡献仍需单独验证

半年报披露了“三瑞”方案的推广情况：上半年“瑞检生态”实验室解决方案新增装机超过350家；“瑞智生态”新增项目超过140个，其中新增三甲医院超过60家；“瑞影生态”新增装机超过3000套。

这三组数据分别采用医院、项目和套数口径，不能直接相加，也不能全部理解为大模型付费客户。

针对大模型相关系统，报告另有披露：截至6月底，瑞智重症决策辅助系统及启元重症医学大模型装机医院超过40家；瑞智围术期决策辅助系统及启元围术期医学大模型装机医院超过10家。这些指标与“瑞智生态”整体覆盖范围不同。

现有装机数据能够说明方案进入医院的进展，但不能单独证明软件收费规模、续费率或利润贡献。分析迈瑞的医疗AI业务，更适合继续跟踪具体系统的使用情况、付费模式，以及其对设备销售和客户持续采购的影响。

# 结语

迈瑞上半年的增长主要来自海外市场、体外诊断和新兴业务。国内收入仍小幅下降，医学影像与生命信息支持业务的毛利率也有压力，当前业绩体现出不同市场、不同产品线之间的恢复差异。

下半年值得继续观察的，是海外增长能否伴随毛利表现改善，检验流水线装机能否带来持续试剂销售，以及微创外科和微创介入能否扩大收入贡献。这些具体经营结果，将决定迈瑞收入增长向利润增长传导的速度。