十年厮杀！“药王”究竟是谁？

发布时间：2026-09-02来源：药事纵横

在中国医药产业的区域版图当中，江苏一直是无法绕开的核心板块。坐拥连云港、泰州两大医药产业集群，全省十三个地级市孕育出一批具备全国影响力的制药主体，仿制药根基深厚，创新药转型步伐走在国内前列，中药产业同样保留可观的市场体量。

长期以来，行业内总喜欢用 “药王” 这一标签，用来评判区域内头部药企的行业地位。但简单用一个称号去定义江苏医药龙头，本身就存在明显局限性。企业营收规模、单品销售爆发力、创新管线储备、中药基本盘抗风险能力，不同评价标尺下，得出的答案截然不同。过去行业讨论江苏药企，大多依赖单年度财报数据做横向对比，缺少拉长周期的复盘视角。依托药智数据 2016-2025 十年终端销售统计，统计口径覆盖江苏注册属地药企，汇总医院、零售、电商三大终端的真实销售表现，把创新药、仿制药、中成药全部纳入统计范畴，我们可以跳出单一财报表象，从十年长周期的销售变迁，去看待江苏头部药企的实力分化，读懂集采政策冲击之下，整个区域产业底层逻辑发生的真实转变。

一、十年企业销售图谱：规模底座之下，增长质量出现明显分化

拉长十年时间窗口来看，江苏头部药企已经形成清晰的梯队格局，但梯队内部各家企业的成长路径差异巨大，不能单纯依靠累计销售总额评判企业真实竞争力。

图1. 2016-2025年药品累计销售额前20药企分布情况

恒瑞医药 2136.17 亿元的十年累计销售额，在江苏本土企业当中处于断层领先位置，规模层面的优势毋庸置疑。不过复盘它的年度曲线，能够完整看到国内药企转型阵痛的全过程。2019 年摸到 237.98 亿元高点之后，受集采落地、核心仿制药降价冲击，2020 年业绩出现回落，这并不是企业经营失误，而是国内传统化药企业共同遭遇的行业冲击。可贵之处在于，前期布局的抗肿瘤、麻醉、造影剂多条业务线形成缓冲，再加上创新药占比稳步抬升，企业没有陷入仿制药萎缩之后增长失速的困境，2023 年之后快速修复，2025 年销售额来到 259.61 亿元。很多分析只看到恒瑞的规模数字，却容易忽略一点：多元化产品矩阵，才是它能够穿越政策周期最核心的底牌，单一重磅品种是红利，多赛道分散风险才是长久生存的根本。

正大天晴与豪森药业共同组成江苏药企第二梯队，二者十年累计销售均迈入千亿区间，但两家企业的发展模式完全不一样。正大天晴整体走势趋于平稳，2016‑2019 持续上行，后续长期稳定在 160 亿附近。依靠安罗替尼这类大单品拉动增量，但整体增长弹性有限，更多是守好现有基本盘。反观豪森药业，属于稳步爬坡类型，没有爆发式的暴涨，但是每一年都在向上，2016 年 90.44 亿元，到2025 年来到 141.01 亿元，依靠管线持续兑现拿到增量，这种细水长流的成长模式，在政策多变的医药环境里，其实具备很高的参考价值。

在这批传统龙头之外，信达生物的崛起，是江苏过去十年医药产业最大的变量。如果看十年累计总销售额 352.03 亿元，它只能排在第十位，这个数字掩盖了它极强的成长爆发力。2019 年全年销售仅 4.64 亿元，到 2025 年已经突破百亿元，六年时间增长超 21 倍，单年销售规模直接冲到江苏省内第四位。信迪利单抗是整个企业的压舱石，累计接近220 亿元的销售成绩，也成为国内本土 PD‑1 产品商业化的范本案例。这里有一个值得思考的行业现实：看待创新型 Biotech 企业，不能拿十年累计销售和传统大型药企直接对标。Biotech 起步晚，前期需要漫长研发投入，前期基数很低，累计销售额天然吃亏，单看累计数据会低估这类创新企业真实的产业地位。

中药赛道，济川药业是很有代表性的样本，十年累计 807.98 亿元排在全省第五。从 56.25 亿增长到破百亿，十年规模接近翻倍。蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒两个口服中成药牢牢托住业绩。中成药企业常常会面临外界的质疑，认为成长天花板低，但济川的发展证明，具备消费者认知、渠道深度渗透的口服中成药，完全可以支撑百亿级企业。同时也要看到隐患，高度依赖少数大品种，也倒逼企业必须向大健康方向做延伸，降低单品风险。

二、重磅品种透视：超级单品的繁荣与暗藏的结构性风险

切换到单品维度评判，“药王” 的答案又会发生变化。扬子江地佐辛注射液，十年累计 420.79 亿元，甩开第二名接近 80 亿，是这十年江苏产出的最强销售单品。这个案例也提醒行业，大单品不一定是创新药，部分壁垒较高的仿创结合品种，同样可以创造惊人市场价值。

创新药阵营当中，正大天晴安罗替尼是绕不开的标杆，2018 年上市立刻实现 8.99 亿销售额，一路走高，2025 年达到 56.35 亿。信迪利单抗、阿美替尼、卡瑞利珠单抗三款重磅创新药，2025 年合计销售突破 120 亿元，撑起江苏创新药商业化的半边天。这里面有很有意思的对比：阿美替尼 2025年单年销售 58.96 亿元，成为年度单品销冠，但十年累计规模不及安罗替尼；信迪利单抗经历医保降价、PD‑1 赛道内卷，业绩出现波动，但依旧实现持续回升；卡瑞利珠单抗曾经在 2021 年到达峰值，之后有所回落，市场底盘依旧稳固。这些波动告诉我们，创新药上市之后不是一劳永逸，医保谈判降价、同类竞品扎堆上市，都会持续挤压单品空间，就算是已经成功商业化的重磅新药，也需要持续迭代适应症，来维持市场体量。

TOP20 销售榜单里面中成药占到 5 个席位，合计累计销售超 1100 亿元，占 TOP20 总规模28%，足以说明中成药在国内终端市场不可忽视的分量，但内部已经出现极其明显的两极分化。蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、蓝芩口服液、云南白药膏，这几款口服、外用中成药表现出很强抗波动能力。依托大众消费认知，药店、医院双通道覆盖，即便行业政策不断调整，整体底盘没有崩塌。云南白药膏甚至近乎一条水平线运行，十年几乎没有大起大落。

图2. 2026第二季度销售额排名情况

反观中药注射剂的处境截然不同，济煜山禾药业醒脑静就是典型，曾经年销 26亿级别，2025 年仅剩下 4.78 亿元。医保目录调整、辅助用药管控、临床使用限制多重因素叠加，直接压缩中药注射剂生存空间。同一个大类赛道，冰火两重天的局面，不是简单的 “中药不行”，而是产品形态、临床定位决定命运：面向大众消费、安全性接受度高的口服、外用中成药韧性十足；高度受限院内场景的中药注射剂，则持续承受政策压力。做中药企业，押注注射剂赛道的时代已经过去。

三、集采重塑行业底层逻辑：江苏药企的分化与启示

2018 年集采试点启动，2019 年全国范围推开，十多轮集采落地，是过去十年国内医药产业最大的外部变量，深刻改写江苏各家药企的命运走向。

集采带来最直观的结果就是行业分化。固守老仿制药、依靠少数现金牛品种过日子的企业，受到冲击最为直接，原有核心产品价格大幅下降，原有盈利模式难以为继。反观恒瑞、正大天晴、豪森这类提前布局创新管线的企业，虽然旗下仿制药同样遭遇降价阵痛，但创新药逐步接力补位，企业扛过下行周期完成修复。不过我们不能简单得出 “仿制药没有出路” 这样片面的结论。数据也能看到另一重事实：碘佛醇、布托啡诺这类技术壁垒高、竞争玩家少的仿制药品种，依旧可以保持稳定增长；真正被快速出清的，是 PPI、抗生素这类大量企业扎堆、同质化严重的仿制药。集采淘汰的不是仿制药本身，是低水平重复建设。

整个江苏医药产业增长逻辑完成一次彻底切换。十年之前，行业增量主要来自仿制药放量；而 2025 年销售榜单头部位置，安罗替尼、信迪利单抗、阿美替尼等创新药占据一席之地，创新药实实在在成为拉动产业增长的核心引擎。

中药领域同样完成逻辑重构。口服中成药依靠 C 端消费属性对冲政策风险，生存空间得以保留；中药注射剂赛道不断收缩。面对这样的局面，济川药业这类本土中药企业也在主动求变，不再完全依赖少数中成药大单品，向大健康领域拓展业务，分散经营风险。这也给国内中药企业提供现实样本：单纯吃老品种红利的时代已经结束，中药企业同样需要思考创新和业务多元化。

四、结语

回到开篇提出的江苏 “药王” 这个命题。如果拿十年累计企业销售额衡量，恒瑞医药毫无疑问占据首位；如果比拼单品累计销售表现，地佐辛注射液是无可匹敌的超级大单品。但仅仅依靠一两个数据标签，就锁定所谓 “药王”，会遮蔽产业背后复杂的现实。

十年数据呈现出来最有价值的启示，从来不是选出谁是第一。企业规模可以靠时代红利铸就，超级单品也会面临政策、竞品带来的不确定性。没有哪家药企可以永远站在行业顶峰。恒瑞有业绩回落的阶段，信达早期体量微小，中药大品种也会面临市场萎缩风险。

展望下一个十年，评判江苏药企实力的标尺已经发生改变。仿制药红利消退，创新内卷进一步加剧，中药赛道结构性分化持续。未来能够站稳脚跟的企业，既要有商业化能力把管线转化成真实销售，还要做好产品结构平衡，规避单一品种带来的经营风险。所谓江苏 “药王”，不会是静态头衔，而是会交给持续迭代、能够不断产出有临床价值产品的市场参与者。医药行业所有规模，最终都要回归临床价值本身。

参考内容：

恒瑞医药；https://www.hengrui.com/

正大天晴；http://www.njcttq.com/

豪森药业；https://www.hansoh.cn/

摩熵医药；https://edu-pharma.bcpmdata.com/

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