34岁北大计算机硕士，掌舵知名CRO

9月9日至10日，百花医药（600721.SH）在两天内接连召开2026年第一次临时股东会与第十届董事会第一次会议，把控制权变更后最关键的一步——人事重构——走完了。9月9日的股东会选举产生了第十届董事会11名董事，任期三年；次日召开的董事会一口气通过了董事长选举、四个专门委员会组建、总经理及高级管理人员聘任、证券事务代表聘任等五项议案。

会议选举陈银恺为第十届董事会董事长，聘任钱树纲为总经理，赵云池为常务副总经理、黄辉为执行总经理、夏燕为副总经理、杨金华为财务负责人，孟磊继续担任证券事务代表。

这次换届本身并不寻常。第九届董事会原定任期要到2027年8月才届满，公司在8月24日以"控股股东、实际控制人已发生变更"为由启动提前换届，9月9日股东会高票通过——陈银恺的同意票比例达到99.4762%。从8月24日提名到9月10日班子就位，前后不到20天，节奏之快，折射出新控股股东对尽快完成治理切换的迫切。

 “资方坐正、产业派守业”：一份拼图式的高管名单

最抓眼球的毫无疑问是董事长陈银恺。这位1992年出生、年仅34岁的北大计算机技术专业硕士，履历几乎与医药无关——他先后就职于华润资产经营有限公司、中国信达资产管理股份有限公司浙江省分公司和智己汽车科技有限公司，做的是资产管理与产业投资。他目前的正式身份是金华市创新投资集团有限公司投资管理部负责人，同时兼任金华智荟企业管理有限公司执行董事、经理。而金华智荟正是收购平台金华聚新的执行事务合伙人，陈银恺本人就是那份《详式权益变动报告书》上的委派代表签字人。

换句话说，这笔8.87亿元交易的操盘者，如今正式坐上了上市公司的董事长位子。

总经理钱树纲同样是资本口出身。1989年出生的他拥有美国斯蒂文斯理工学院管理学硕士学位，曾任浙江金控投资管理公司投资一部、创新业务部总经理，浙江金联产融服务有限公司董事长、总经理，以及浙江小咖私募基金管理有限公司合伙人，并通过金华聚新间接持有公司0.02%股份。

常务副总经理赵云池则是"投资+上市公司管理"的复合型选手——上海交通大学安泰全日制MBA、浙江大学电子工程本科，历任天堂硅谷资深投资经理、杭州金投产业基金投资总监、浙江东望时代科技董事、常务副总经理、总经理、董事会秘书。

与之形成对照的，是被保留下来的产业派。执行总经理黄辉是南京大学有机化学硕士，现任华威医药董事长、礼华生物副董事长、威诺德执行董事，曾担任百花医药2021、2024、2025三个年度的轮值总经理，领导团队完成超过80项新药仿制药的研发及注册申报，承担过2项国家新药创制科技重大专项，持有公司50.2万股。

副总经理夏燕出身安徽医科大学临床药理专业，是业内知名的GCP培训专家，领导和负责过超百项新药II/III期临床研究，现任礼华生物董事长，持有公司28.91万股。

财务负责人杨金华则是一位彻底的跨界者——中国注册会计师、注册税务师兼美国注册会计师，此前职业轨迹集中在威马汽车、江森自控、博格华纳等汽车与制造业企业。

资本派主导决策、产业派守住技术与客户、职业财务人管好钱袋子——这个组合释放的信号相当明确：金华国资要的是"管战略、管资本、管合规"，而把研发与经营的活儿继续交给懂行的人。

值得注意的是专门委员会的席位分配。陈银恺亲自出任战略与ESG委员会主任委员，同时进入审计委员会和薪酬与考核委员会；审计委员会主任委员由会计专业人士、独立董事张斌担任。战略主导权在国资方手中，专业监督权交给独立董事，这套安排符合国资入主后"不缺位、不越位"的治理逻辑。

 8.87亿易主：米氏家族清仓，金华国资入住

人事变动的源头，是今年4月启动的那场控制权转让。4月7日，原控股股东、实际控制人米在齐、米恩华、杨小玲三人（米恩华与杨小玲系夫妇，米在齐为其子）与金华市聚新企业管理合伙企业签署《股份转让协议书》，拟将合计持有的7952.51万股、占总股本20.68%的股份转让给金华聚新，交易总价款8.9亿元，折合11.19元/股，因期间实施分红调整为8.87亿元、11.15元/股。6月5日通过上交所合规性审核，6月9日完成过户登记，公司控股股东正式变更为金华聚新，实际控制人变更为金华市人民政府国有资产监督管理委员会，米氏家族彻底清仓离场。

穿透股权结构，金华聚新由金华市金投集团出资占比70.37%，同时引入民间资本，形成"国资主导、民资补充"的架构。这不是金华国资第一次在A股出手——此前不久，金华臻合刚刚成为贝因美的重整投资人。

对金华而言，拿下百花医药的意义在于补齐本地生物医药研发服务的短板：金华当地有《生物医药产业十条》（单品种奖励最高4800万元）、9家GCP机构以及金控医药产业基金，缺的正是一个成建制的CRO平台。

 从百花村饭店到CRO：一家老牌上市公司的转身

百花医药的历史比多数CXO公司都要曲折。公司始于1959年的"百花村饭店"，1996年在上海证券交易所上市，是新疆首家商业上市公司，此后业务从商贸一路切换到信息产业、能源，最终在2016年以19.45亿元收购南京华威医药100%股权，主业彻底转型为医药研发外包，并形成约17.04亿元商誉。

代价是沉重的。华威医药未能完成业绩承诺，2017—2018年百花医药连续两年计提商誉减值，累计超15亿元，同期净亏损分别达5.64亿元和8.08亿元。2019年，米恩华家族从新疆兵团第六师国资手中接过控股权。好消息是，历史包袱已经出清——截至2025年末，与华威医药相关的商誉累计减值已达16.93亿元，原始商誉基本减值完毕。

今天的百花医药，是一家收入体量不足4亿元的中小型CRO。2025年公司实现营业收入3.88亿元，同比增长0.66%；归母净利润4068.79万元，同比微降1.91%；扣非净利润3278.58万元，同比增长10.57%，扣非净利已连续三年增长。业务主要由两块构成：以华威医药为主体的医药研发收入1.88亿元，占比48.35%，但同比下降7.78%；以礼华生物为主体的临床试验收入1.68亿元，占比43.3%，同比增长12.89%。

此外，西默思博做分析检测、威诺德做API及中间体、黄龙生物承接MAH、礼威生物聚焦创新药，公司已具备从药物发现、CMC开发、临床试验到注册申报的一站式能力。

2025年也是公司时隔29年重启分红的一年——拟每10股派现0.4元，现金分红总额1538.19万元，占归母净利润的37.80%。全年申报受理项目146项、获批品规111项，同比增长20.65%。

 新班子手里的四道考题

人事落定只是开始。摆在陈银恺、钱树纲面前的，至少有几道不好解的题。

第一道是订单转化。2025年公司新增订单3.29亿元，同比增长28.97%，在手订单相对充裕，但同年营业收入仅增长0.66%。原因是难仿、复杂制剂占比提高，研发工作量增加、项目工期延长，能达到收入确认节点的项目反而减少了。压力已经传导到报表上：2026年一季度公司营收同比下滑30.68%、归母净利润下滑67.94%。2026年中期，公司实现收入1.57亿元、归母净利润1476万元。

第二道是现金流与回款。2025年经营活动现金流量净额降至3041.86万元，同比下降62.11%；应收账款较上年末增长54.06%至1.25亿元，占总资产比例达11.36%。这也是新财务负责人杨金华上任后最需要直面的问题。

第三道是药学研发板块的盈利修复。该板块毛利率已从2024年的57.56%降至2025年的47.10%，原材料、折旧、制造费用分别同比增长38.36%、23.88%和21.22%——收入端被竞争和价格挤压，成本端还在往上走。临床试验业务虽然增长，但36.07%的毛利率仍低于医药研发的47.10%，难以完全对冲。

第四道是跨地域协同如何落地。一个有意思的细节是：百花医药注册地在新疆五家渠，实际研发运营主体华威医药、礼华生物在南京，而新控股股东在浙江金华。国泰海通证券出具的二季度持续督导意见显示，收购人在督导期内未调整公司主营业务、未开展重大资产处置或重组。也就是说，国资方目前保持了克制。但"新疆注册、南京运营、金华控股"的三地格局下，产业资源究竟如何导入，仍需观察。

 观察窗口已经打开

从交易结构看，金华国资承诺的股份锁定期为60个月，这决定了它不可能做短线财务投资。而从人事安排看，34岁的董事长亲自挂帅战略与ESG委员会，总经理与常务副总经理均出自浙江金控系，财务口引入有制造业成本管控经验的外部人——这套班底的组合逻辑显然是"治理重塑"而非"财务并表"。

对一家刚走出商誉阴影、扣非净利连续三年改善、新增订单增长近三成却苦于转化周期拉长的中小CRO来说，国资入主提供的信用背书和融资便利，可能比直接的资金注入更有价值。华威医药连续多年入选中国CRO企业20强，在手性合成、缓控释制剂、鼻喷制剂等高端仿制药领域有近25年的技术积累——这些"巨头不愿深耕的脏活累活"，恰恰是它的护城河。

信息来源：一度医药

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