仿制药大面积亏损，集采到底淘汰了谁？

2026年半年报披露收官，A股超500家上市药企成绩单尽数出炉。其中有超过110家企业陷入亏损，亏损金额破亿的企业多达31家。

创新药企业处于研发投入期，阶段性亏损早已是行业共识。但这一轮财报风暴里，更值得警惕的，是仿制药企业集体承压。都说仿制药日子艰难，到底难到什么程度？

前段时间药圈观察局初步统计了24家仿制药相关药企，24家企业合计亏损约22.8亿元。亏损榜单上前三名——东阳光药、江苏吴中、双鹭药业，三家合计亏损约11.2亿元，占到这24家亏损总额的49%，接近半壁江山。翻看各家财报说明，绝大多数亏损药企，都将业绩下滑的首要原因指向集采。

图片源自：药圈观察局

截至2026年8月，国家层面已落地12批药品集采，累计覆盖555种药品。自2018年集采改革启动至今，药品与耗材集采累计节约医保基金约4400亿元。就在2026年7月31日，备受关注的第12批国家集采在上海开标，65个品种采购全部落地；本次共有495家企业859个产品参与投标，327家企业521个产品拟中选，整体采购规模约600亿元，创下历届集采规模新高。

国家集采之外，地方联盟采购也在持续扩容。湖北牵头的全国中成药联盟采购已开展4批，累计覆盖305种药品；山东牵头中药饮片联盟第二批集采于2026年6月开标，41个品种、786家企业的2万余个产品拟中选。从化学仿制药，到中成药，再到中药饮片，集采的触角正在向医药全品类持续延伸，过去依靠院内渠道溢价生存的时代，彻底落幕。

数据层面出现一个极具割裂感的现象：2026上半年，158家化药上市公司合计营收2749.33亿元，同比仅增长1.66%；而归母净利润合计327.96亿元，同比大增23.96%。利润增速大幅跑赢营收增速，直白说明行业两极分化加剧：头部企业赚得盆满钵满，尾部企业持续失血亏损。

石药集团2026年上半年归母净利润60.94亿元，同比大涨139.2%；翰森制药净利润42.58亿元，同比增长35.8%；百济神州净利润32.71亿元，同比暴涨627%。梳理这几家头部企业不难发现共性：拥有扎实稳定的仿制药基本盘，依靠规模化生产控制成本，同时创新管线陆续进入收获期，仿创协同形成对冲，抗风险能力极强。

一边是头部企业仿创双轮驱动，利润高增；另一边是大量中小仿制药企营收萎缩、持续亏损。很多人简单把账算成“集采导致仿制药企业亏损”，但事实并非如此。

集采带来的是价格重构，而非单纯消灭仿制药利润。中标企业拿到稳定的院内放量，只要具备成本优势，依然可以实现盈利。真正被市场淘汰的，从来不是做仿制药的企业，而是只做仿制药、没有规模与成本壁垒的企业，是长期产品同质化、管线单一、不思进取的企业，还有内控缺失、存在违规经营问题的企业。

集采的底层逻辑，是挤掉药品流通环节的虚高水分，把药价还给患者与医保。改革的初衷不是打倒仿制药产业，而是倒逼行业出清，淘汰落后产能。

过去热门仿制药品种动辄几十家企业扎堆申报，大家拼销售、拼渠道，而非比拼生产成本、制剂技术和质量。一致性评价投入高昂，不少企业重金完成BE试验，产品刚获批，就撞上集采大幅降价。产能分散、开工率不足，单位生产成本居高不下，报价一旦失手丢标，核心品种直接丢失公立医院市场；就算勉强中标，低价也难以覆盖前期研发、生产线改造的固定投入，亏损随之而来。

赛道红利消失之后，仿制药企业走到分水岭。单纯跟风做普通口服固体制剂的红海玩家，生存空间持续被压缩；而深耕复杂制剂、缓控释制剂、注射剂等高壁垒仿制药，或是依托自身制造能力承接CMO业务，走仿创结合路线的企业，才能在薄利时代站稳脚跟。

大浪淘沙之下，仿制药行业已经告别野蛮生长。集采是放大镜，放大了企业原本潜藏的成本短板、管线短板与管理短板。未来仿制药赛道，不再是“拿到批文就能赚钱”，技术、成本、管线布局，才是活下去的核心底牌。

信息来源：E药学苑

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