全球制药业洞察 | GLP-1类药物抑制食欲 侵蚀950亿美元食饮市场

全球市场版图日新月异，彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）为您的企业战略助力。在制药与生物技术领域，无论是全球行业资讯与热点，还是制药管线里程碑及催化剂事件、财务预测…… BI涵盖广泛且深度的关键信息，旨在为您的决策提供可靠且具有竞争力的洞见支撑。

本期主题：到2036年 GLP-1类药物或侵蚀950亿美元食饮销售

我们的上限情景分析显示，GLP-1的广泛应用可能在2036年前使欧美食品与饮料销售额减少950亿美元，相当于我们跟踪品类总营收的2.9%，远高于2026年0.4%的受创幅度。彭博行业研究(BI)的模型假设，在美国符合条件的适用人群中渗透率将达44.4%，欧洲为25.2%，且有20%的人在停药后仍能维持新形成的饮食习惯。烘焙食品与糖果销售额预计将分别减少191亿美元和135亿美元；啤酒与烈酒则将分别下滑153亿美元和134亿美元。包括水果、蔬菜和瓶装水在内的更健康品类，则有望获得31亿至78亿美元的增长。

我们的情景分析单独剥离了销量影响，同时排除了涨价或产品配方改良这两项可能抵消消费量下降的因素。

GLP-1对食品与饮料行业影响模型

数据来源：彭博行业研究

对于加工食品、零食、甜食和方便食品业务占比较高的食饮生产商而言，GLP-1类药物可能使其更难实现估值倍数的提升。这类药物已对估值形成压制，但我们认为近期估值倍数下滑的主因在于内生增长恶化和销量疲软，GLP-1则带来了一层长期结构性风险折价。近期市场共识已基本消化了这一威胁，但它可能使卡夫亨氏、康尼格拉、金宝汤、好时公司和通用磨坊等公司难以重拾历史高估值。

沃尔玛于2023年10月指出GLP-1使用者食品杂货开支有所减少，该表态引发市场连锁反应，估值挤压开始反映在包装食品板块中。

包装食品板块市盈率中位数

数据来源：彭博行业研究

我们的情景分析显示，患者停用GLP-1后保留的饮食习惯，到2036年可能使食品与饮料销售额减少高达116亿美元，且在该两大品类中的分布大致相当。BI调查显示，约42%的受访使用者表示，他们在停药后至少部分保留了控制饭量和选择更健康食品的习惯。

BI对处方医生的调查显示，患者停用GLP-1前的平均用药时长为40周。调查发现，使用者停药的最常见原因依次为：负担不起费用（32.2%）、已达到减重目标（26%）以及不良反应（22.2%）。

GLP-1使⽤者带来的销售额降幅

数据来源：彭博行业研究

2036年减肥药对食品销售额的影响

数据来源：彭博行业研究

2036年减肥药对饮料销售额的影响

数据来源：彭博行业研究

我们的情景分析表明，未来十年GLP-1使用规模的扩大，将使欧美咸味零食、糖果、烘焙食品及饼干的销售额骤降高达410亿美元，从而给百事可乐、亿滋国际、好时公司、通用磨坊和康尼格拉带来经营压力该降幅包括美国市场的261亿美元和欧洲市场的149亿美元。我们的模型假设，美国用药者糖果消费量下降32%，烘焙食品和饼干消费量下降28.4%，这将导致相关品类到2036年的销售额缩减8%至10%。欧洲市场的下滑可能更为剧烈，其中糖果摄入降幅达33%，烘焙食品降30%，咸味零食降31%，整体销售额受拖累幅度在4%至5%之间。

生产商可能需要加大研发投入，重构产品配方，并推出专为GLP-1药物使用者设计的新型食品。

GLP-1类药物导致的甜食与咸味零食销售损失

数据来源：彭博行业研究

我们的情景分析指出，GLP-1普及率提升或将加剧欧美本就疲软的酒类消费，到2036年可能使啤酒和烈酒销售额缩减高达287亿美元。我们的模型显示，在美国GLP-1使用者中，啤酒和烈酒消费量将分别下降20.5%和20.9%；而在欧洲，这两项降幅将分别达到25.1%和25.5%。这意味着美国相关行业销售额将受到1%-2%的拖累，欧洲则为1%。

考虑到帝亚吉欧、百威和喜力在欧美市场的领先份额，这几家巨头受到的波及或最为直接。BI调查的GLP-1使用者表示，其饮酒量明显减少，其中啤酒受影响比例为24.2%，高度烈酒为22.3%，蒸馏酒为21.9%。

GLP-1类药物导致的酒精饮料销售损失

数据来源：彭博行业研究

彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）能够为企业客户提供与市场紧密相关的资讯与数据、分析与洞见，为您的企业策略提供可靠支撑，助您的团队保持领先地位。如需了解更多，欢迎点击“阅读原文”预约演示。

订阅生物制药研究双周报

想要实时获取BI关于生物制药行业的最新研究成果？请扫描文末二维码>关注彭博专业服务号>根据提示注册成会员。我们将持续为您发送精彩内容！