聚焦ETF市场 | Anthropic ETF热潮或重演SpaceX盛况？

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本期主题：Anthropic上市前ETF需求预示或再现SpaceX式交易热潮

（彭博行业研究）——SpaceX式的ETF行情已在Anthropic身上重演：在其可能进行首次公开募股(IPO)之前，提供非上市股权敞口的基金已吸引大量需求，发行商也在筹备单只股票ETF产品。与SpaceX上市首日创纪录的交易盛况类似，Anthropic IPO后也可能录得异常强劲的成交量，资金流向也将转至能提供直接投资敞口的单只股票ETF。但稀缺且备受瞩目的新上市股票的回报越来越集中于上市初期；一旦股票可被大范围买入后，股价便容易陷入走弱的行情。

在Anthropic可能进行IPO之前，持有其非上市股份的ETF正吸引大量资金流入，与SpaceX的情况如出一辙。SpaceX上市前，投资者纷纷将资金投入能提供其非上市股权敞口的ETF，实际上是将这些基金当作了尚无法直接买入的股票的替代投资工具。上市后，这一交易模式迅速转变，资金从这些替代性基金转向提供SpaceX直接敞口的单只股票ETF。Anthropic也可能走上一条相似的路径：IPO前投资者对未上市市场投资渠道的强劲需求，可能在上市后转向提供更直接敞口的ETF。

ETF资金流量（百万美元）

数据来源：彭博行业研究

拥有Anthropic敞口的ETF

数据来源：彭博行业研究

ETF发行商并未等到Anthropic上市才行动。多只单只股票ETF已提交注册申请，最早可追溯至3月，以便发行商在其股票开始交易后迅速推出产品。多数计划推出的产品提供杠杆或反向敞口，意味着Anthropic上市后，围绕相关ETF的交易可能迅速展开。如果SpaceX的经验可供借鉴，那么一旦通过分散化ETF间接获取Anthropic非上市股权敞口的吸引力减弱，这些产品料将成为投资者顺势转移资金的去处。

待批ETF申请

数据来源：彭博行业研究

Anthropic上市后可能出现与SpaceX类似的回落。SpaceX在上市后的前两个交易日各大涨约20%，随后回吐涨幅，目前股价较IPO发行价低约6%。这种走势并不罕见：稀缺性和市场炒作使IPO回报越来越集中于上市初期，2025年和2026年的平均首日涨幅分别达到约28%和17%。如果Anthropic上市后也吸引到类似的抢购需求，那么随着股票开始被更广泛地交易，部分投资热情也可能消退。

您可在本期全文中查看图表：IPO平均首日回报率（%）（数据来源：彭博行业研究）

历史上，新股在IPO后的数月内往往表现不佳，原因是最初的热情消退，投资者重新评估估值。但这种模式已开始发生改变，上市数量减少、市场期待升温，有助于维持对新股的需求。2025年上市的新股在上市一个月后平均仍上涨23%，2026年上市的新股同期平均上涨17%。这对Anthropic这样备受期待的IPO而言可能是个好兆头，稀缺性和积压的需求或有助于延续投资热情，而非仅限于上市首日的大涨。

您可在本期全文中查看图表：IPO后表现（数据来源：彭博行业研究）

SpaceX上市首日便引发轰动，股票成交额约850亿美元，创下美国IPO首日成交额纪录。前所未有的需求叠加相对有限的流通股规模，使上市初期的价格发现过程异常激烈。Anthropic或挑战这一纪录，尽管距离潜在上市尚早，市场对其的期待已持续升温，热度堪比SpaceX。如果股票供应同样受限，稀缺性和积压的需求可能使Anthropic从上市首日起就成为又一只交易异常活跃的新股。

IPO首日成交额（百万美元）

数据来源：彭博行业研究